Bolero blog

De recente uitverkoop van de aandelenmarkt heeft in een paar weken tijd triljoenen dollars weggevaagd. Voor particuliere beleggers die vooral in de Amerikaanse aandelenmarkt belegden, is de vraag nu hoe om te gaan met deze achtbaanrit. Maar de buurman die niet in de aandelenmarkt investeert maakt zich vooral zorgen over de spaarrente of de vastgoedprijzen. KBC Asset Management bekijkt de koppeling tussen de rijkdom van de huishoudens en de vermogensallocatie

Nike?

Nike  is 's werelds grootste producent van sportschoenen en - kleding. Het bedrijf biedt producten aan in heel veel sportdisciplines. Nike verkoopt producten onder het gelijknamige merk, maar ook onder de merknamen Jordan, Converse en Hurley. De verkoop gebeurt zowel via derde partijen als via een eigen winkelnetwerk.

Nike rapporteerde een overschrijding van de omzet en de winst per aandeel op groepsniveau, wat aantoont dat een ommekeer op komst is, hoewel de inspanningen om de voorraden te verminderen moeten doorgaan, aangezien ze slechts met 2% zijn gedaald ten opzichte van een daling van de verkoop met 9%. Het nieuwe merk in samenwerking met Skims zou een katalysator kunnen zijn om de verkoop in de komende kwartalen te stimuleren. Met aandelen op het laagste niveau in 10 jaar op basis van prijs/omzet, zijn de aandelen goed gepositioneerd voor herstel. De reactie vandaag kan gemengd zijn, aangezien de richtlijn voor het vierde kwartaal als risicovol kan worden ervaren (inkomsten worden met 16-17% naar beneden bijgesteld) en de eerste opmerkingen over 2026 zeer voorzichtig zijn.

De resultaten van Nike in het derde kwartaal waren over het algemeen goed, maar vanuit geografisch perspectief was het beeld gemengd met goede prestaties van de inkomsten in Noord-Amerika, EMEA en APAL, terwijl de inkomsten en marges in China teleurstellend waren.

Het management heeft de richtlijnen voor initiatieven voor voorraadbeheer bijgewerkt en de verkoopverwachtingen voor het vierde kwartaal onder de consensus aan de onderkant van de bandbreedte gegeven. De eerste opmerkingen over 2026 kunnen negatief worden opgevat, aangezien ze verwachten dat het digitale verkeer in het fiscale jaar 2026 met dubbele cijfers zal dalen.

Nike ziet verstoringen in de groothandel in de eerste helft van 2026 terwijl het de "Classics" opruimt, waarbij het bedrijf ineffectieve voorraden herpositioneert naar zijn outlet-/kortingskanalen waar het doorgaans de opruiming afhandelt.

Nike schaalt innovatie agressief op gedreven door succes in Pegasus en Vomero 18. De samenwerking tussen Nike en SKIMS komt ook binnenkort uit.

De analist van KBC Securities, Andrea Gabellone, behoudt zijn kopen-aanbeveling en koersdoel van 87 dollar.

De Bank of England (BoE) loopt achter op de Europese en Amerikaanse collega’s op vlak van renteverlagingen. De ECB pitste ondertussen zowat 150 basispunten van de beleidsrente en zou daar nog eens 25 punten van af knippen. De Fed bracht de rente vorig jaar 100 basispunten in mindering. Maar de teller voor de BoE staat voorlopig op 3 keer 25 basispunten. De handen van de bank zijn gebonden door de hoge Britse inflatie: tussen 3% en 5%, afhankelijk van de maatstaf. Mathias Janssens gaat er dieper op in. 

Tot slot blikken we nog even vooruit naar wat maandag op de beleggersagenda staat: 

Maandag 24 maart

• Bedrijfsresultaten
  • Sabesp, Indus
• Ex-dividend
  • Eni SpA, Flaherty, Givaudan, Jumbo, Nordea Bank, Portland General Electric, StMicroeelctronics Sydbank
• Macro-economie
  • VS, VK, Emu: PMI verwerkende nijverheid,diensten

Voor de bel

• De Amerikaanse futures daalden omdat de gevolgen van de tarieven van de Amerikaanse president Donald Trump bleven wegen op het beleggerssentiment. FedEx-aandelen daalden in de voorbeurshandel nadat het het laatste bedrijf werd dat de volledige jaarprognoses wijzigde vanwege economische onzekerheid.

• Een brand op de luchthaven Heathrow in Londen trof reisaandelen, wat Europese aandelen naar beneden trok. De Topix-index van Japan bereikte een hoogtepunt van acht maanden, omdat financiële aandelen stegen na sterker dan verwachte inflatiegegevens.

• De dollar steeg ten opzichte van zijn belangrijkste concurrenten, terwijl de goudprijzen negatief waren. De olieprijzen daalden, hoewel de verliezen beperkt waren door nieuwe Amerikaanse sancties tegen Iran en het laatste productieplan van de OPEC+-producentengroep, wat de verwachtingen van een krapper aanbod verhoogde.

Topnieuws

Wereldwijde vluchtchaos als gevolg van sluiting van Heathrow door grote brand

• De luchthaven Heathrow in Groot-Brittannië werd gesloten na een grote brand bij een nabijgelegen elektriciteitsstation, waardoor de stroom uitviel en vluchtschema's over de hele wereld werden verstoord.

J&J plant investering van meer dan 55 miljard dollar in de VS in de komende vier jaar

• Johnson & Johnson heeft aangekondigd dat het van plan is om meer dan $55 miljard te investeren in de komende vier jaar om productie- en onderzoeksfaciliteiten in de Verenigde Staten te bouwen.

Aandelen in de kijker

Alnylam Pharmaceuticals: de Amerikaanse Food and Drug Administration keurde donderdag Alnylam's medicijn goed voor de behandeling van een zeldzame en dodelijke hartziekte, waardoor een nieuw type medicijn op de markt komt dat wordt gedomineerd door Pfizer's blockbuster Vyndaqel. Alnylam rekent op het succes van het medicijn, chemisch genaamd vutrisiran, om winstgevend te worden en te investeren in toekomstige behandelingen. Het medicijn zal concurreren op de markt voor transthyretine amyloïde cardiomyopathie (ATTR-CM) behandelingen, waarvan wordt verwacht dat deze tegen 2032 meer dan 11 miljard dollar aan inkomsten zal genereren, volgens Global Market Insights. Het injecteerbare medicijn, Amvuttra, werd goedgekeurd voor de behandeling van volwassen patiënten met ATTR-CM, waarbij defecte transthyretine-eiwitten zich ophopen in het hart, wat mogelijk kan leiden tot falen van het orgaan. Analisten verwachten bijna 5 miljard dollar aan Amvuttra-verkopen tegen 2029.

Apollo Global Management: BP heeft ingestemd om een belang in een bedrijf dat investeert in de TANAP-gaspijpleiding die Azerbeidzjan en Turkije verbindt voor 1 miljard dollar te verkopen aan Apollo Global Management, zeiden de twee bedrijven. De TANAP-pijpleiding maakt deel uit van een netwerk dat aardgas transporteert van het Shah Deniz-gasveld in de Azeri Kaspische Zee naar Italië en Griekenland. BP zei dat het zou blijven zoeken naar mogelijkheden voor verdere samenwerking met Apollo, inclusief in infrastructuur, gas en lage koolstofenergie-assets.

AT&T: het Britse BT heeft telecommunicatiebedrijven AT&T en Orange benaderd over mogelijke partnerschappen om zijn internationale bedrijf te helpen om te keren, meldde Bloomberg News, onder verwijzing naar mensen die bekend zijn met de zaak. "We houden alles open en dit betekent dat we met derden hebben gesproken over een reeks mogelijkheden," zei een BT-woordvoerder, zonder verdere details te geven. Het Britse telecombedrijf zei dat het partnerschap de verkoop van een belang in zijn wereldwijde divisie zou kunnen omvatten.

Carlyle Group: de in het VK gevestigde gasproducent Energean zei dat het een deal met private equity-fonds Carlyle voor de verkoop van enkele van zijn activa beëindigde vanwege vertragingen bij het verkrijgen van regelgevende goedkeuringen in Italië en Egypte. De twee bedrijven sloten vorig jaar juni een deal van 945 miljoen dollar die Carlyle in staat zou stellen een nieuw op de Middellandse Zee gericht olie- en gasbedrijf op te richten, geleid door voormalig BP-CEO Tony Hayward, en gebruik te maken van Energean's activa in Egypte, Italië en Kroatië. Het bedrijf zei dat de twee partijen niet konden overeenkomen over een verlenging van de lange stopdatum voorbij 20 maart om aan de voorwaarden van de overeenkomst te voldoen. "Carlyle heeft aanzienlijke en uitgebreide inspanningen geleverd in goed vertrouwen om de transactie te sluiten, maar uiteindelijk was het niet in staat om aan alle voorwaarden te voldoen. 

Aanbevelingen

Darden Restaurants: Stifel verhoogt het koersdoel naar 215 dollar van 205 dollar, omdat het managementteam van het bedrijf een van de sterkste in de industrie is, met een bewezen vermogen om de verkoop te stimuleren terwijl de marges worden beschermd tegen inflatoire druk.

Elevation Oncology: Wedbush verlaagt de rating naar neutraal van outperform, om de cash per aandeel te weerspiegelen.

Optinose: Piper Sandler verlaagt de rating naar neutraal van overweight, nadat het bedrijf aankondigde dat het privé gehouden Paratek Pharmaceuticals het overneemt.

FedEx verlaagt prognose voor jaarresultaten vanwege 'onzekerheid' in economie en slecht weer

• Het bedrijf rapporteerde een winstdaling in het derde fiscale kwartaal. FedEx boekte een aangepaste winst van 4,51 dollar per aandeel, terwijl analisten 4,54 dollar per aandeel hadden voorspeld. Ondertussen kwamen de kwartaalinkomsten van 22,16 miljard dollar iets boven de consensusvoorspellingen van 21,89 miljard dollar uit.

Micron Technology gaf rooskleurige vooruitzichten voor het derde fiscale kwartaal

• Het bedrijf gaf rooskleurige vooruitzichten voor het derde fiscale kwartaal, met een aangepaste winst van 1,57 dollar per aandeel op 8,80 miljard omzet. Dat overtrof de voorspelling van Wall Street voor een winst van 1,47 dollar per aandeel op een omzet van 8,50 miljard dollar. De omzet voor het tweede kwartaal was 8,05 miljard dollar, wat hoger was dan de gemiddelde schattingen van 7,89 miljard dollar.

Resultaten van Nike ovetreffen de verwachtigen van de analisten

• Nike rapporteerde in het derde fiscale kwartaal en winst van 54 dollarcent per aandeel en een omzet van 11,27 miljard dollar, wat de voorspelling van analisten van 29 dollarcent per aandeel in winst en 11,01 miljard dollar in omzet overtrof. De verkoop was echter 9% lager dan in dezelfde periode vorig jaar De brutomarge daalde met 330 basispunten tot 41,5%, voornamelijk als gevolg van hogere kortingen, hogere reserves voor verouderde voorraden, hogere productkosten, gedeeltelijk gecompenseerd door herstructureringskosten in het voorgaande jaar.

Lennar publiceerde zwakke resultaten

• De nettowinst voor het fiscaal eerste kwartaal 2025 bedroeg 520 miljoen dollar, of 1,96 dollar per aandeel, vergeleken met een nettowinst vorig jaar van 719 miljoen dollar of 2,57 per aandeel. In het eerste kwartaal werden 17.834 woningen opgeleverd en nieuwe orders van 18.355 woningen geregistreerd, wat hoger was dan de verwachtingen.

Accenture rapporteerde teleurstellende resultaten

• Het bedrijf rapporteerde teleurstellende resultaten voor het tweede fiscale kwartaal. Accenture verdiende 2,82 dollar per aandeel op een omzet van 16,66 miljard dollar. Analisten verwachtten een winst van 2,81 dollar per aandeel op een omzet van 16,62 miljard dollar.

Five Below publiceert beter dan verwachte resultaten

• De discount retailer boekte in het vierde kwartaal resultaten die boven de verwachtingen van analisten uitkwamen. Five Below rapporteerde een winst van 3,48 dollar per aandeel op een omzet van 1,39 miljard dollar. Analisten verwachtten 3,37 dollar winst per aandeel op 1,38 miljard dollar in omzet.

ProAssurance wordt overgenomen door The Doctors Company

• De aandelen van de verzekeraar stegen fors na het nieuws dat de verzekeraar zal worden overgenomen door The Doctors Company, een medische aansprakelijkheidsverzekeraar, in een deal in cash voor 25 per aandeel. De deal wordt verwacht in de eerste helft van 2026 te worden afgerond en waardeert het bedrijf op ongeveer 1,3 miljard dollar.

Zara test nieuw winkelconcept in China

• De Spaanse fast-fashion retailer heeft een nieuwe Aziatische flagship store geopend in Nanjing, China, als onderdeel van zijn wereldwijde strategie om onderpresterende winkels te sluiten en zich te concentreren op grotere winkelformaten. Het bedrijf heeft meer digitale integratie en ruimtes geïntroduceerd om klanten aan te moedigen meer tijd in de winkel door te brengen, met nieuwe functies die eerst in China worden getest voordat ze mogelijk naar andere markten worden uitgebreid. Zara heeft eerder nieuwe concepten in China getest, zoals livestream shopping shows, voordat ze naar andere markten werden geëxporteerd.

UBS overweegt om hoofdkantoor te verhuizen door strengere bankregels in Zwitserland

• De Zwitserse bank onderzoekt opties om haar hoofdkantoor te verplaatsen als Zwitserland een vereiste oplegt om 25 miljard dollar extra kapitaal aan te houden. Interne schattingen suggereren dat deze extra buffer de belangrijkste kapitaalratio van UBS onder de zwaarste omstandigheden zou verhogen tot ongeveer 20%, vergeleken met de huidige 14%. De Zwitserse regering probeert de bankregelgeving aan te scherpen na de ineenstorting van Credit Suisse in 2023.

Verzekeraar Munich Re neemt Amerikaans Next Insurance volledig over

• De Duitse herverzekeraar koopt de 71% van Next Insurance die het nog niet bezit, waardoor het zijn positie in de Verenigde Staten versterkt en het Californische bedrijf waardeert op 2,6 miljard dollar. Ergo, de primaire verzekeringsactiviteit van Munich Re, wordt de enige eigenaar van Next, dat zich richt op het verzekeren van Amerikaanse kleine bedrijven. De aankoop zal naar verwachting de nettoresultaten verhogen met 500 miljoen dollar.

Equinor verlaagt ambities van zijn energietransitieplan

• De Noorse olie- en gasproducent verlaagt de ambities van zijn energietransitieplan vanwege praktische moeilijkheden en verschuivingen in politieke prioriteiten. Het bedrijf heeft zijn doelstelling voor geïnstalleerde hernieuwbare energiecapaciteit tegen 2030 naar beneden gehaald van 12 à 16 gigawatt naar 10 à 12 gigawatt. CEO Anders Opedal noemde verhoogde kosten, uitdagingen in de toeleveringsketen en vertragingen door autoriteiten als redenen voor de aanpassing. Ondanks deze veranderingen blijft Equinor streven naar netto nul emissies tegen 2050.

Peugeot Invest zag zijn nettovermogenswaarde in 2024 met 22% dalen

• De Franse investeringsmaatschappij had op 31 december 2024 een nettovermogenswaarde van 182,7 euro per aandeel, voornamelijk door de scherpe daling van de aandelenkoers van autobedrijf Stellantis. Het bedrijf heeft 538 miljoen euro aan desinvesteringen uitgevoerd en 380 miljoen euro geïnvesteerd in nieuwe bedrijven, waaronder een belang in Robertet, een Franse producent van natuurlijke smaken en geuren. Peugeot Invest heeft zijn nettoschuld verminderd tot 551 miljoen euro. Het dividend blijft stabiel op 3,25 euro per aandeel.

Staalproducent Salzgitter ziet nog geen einde aan stagnatie van Duitse economie

• De Duitse staalproducent ziet nog geen einde aan de stagnatie van de Duitse economie en dat de onzekerheid toeneemt als gevolg van spanningen tussen de Verenigde Staten en hun handelspartners. De Duitse staalindustrie kampt met hoge energiekosten, een zwakke vraag van klanten en buitenlandse concurrentie, voornamelijk uit China. De nieuwe Duitse regering heeft een uitgavenpakket voorgesteld dat een fonds van 500 miljard euro zal creëren om over 12 jaar in infrastructuur te investeren. Salzgitter meldde dat de economische beleidsmaatregelen van de nieuwe regering vanaf de tweede helft van 2025 een positief effect zouden kunnen hebben.

• Het sentiment op de financiële markten werd gisteren een doorslagje van de teneur op het wereldwijde politieke toneel: twijfel, onzekerheid, slechts deels gecompenseerd door de hoop op een Chinese en Europese revival. De koersenborden kleurden dus overwegend rood, met 0,4% verlies in Europa en 0,3% op Wall Street. Op sectorniveau lag technologie dus overal onderaan de ladder, terwijl de energie-aandelen net wél in zwang waren omdat de olieprijzen bijna 2% stegen. Dat volgt op nieuwe sancties van de VS tegen Iran, waardoor de prijs voor een vat Brent-olie weer tot 72,1 dollar doorsteeg.
• Ook de aandelen op de beurzen van China en Hongkong kregen het vannacht opnieuw lastig, iets met winstnemingen en zo. Dat leverde 1,5% à 2% verlies op, terwijl de overkoepelende HSTech index alweer 3,3% lager werd gezet en ook Taiwan 0,7% moest inleveren. Zuid-Korea (+0,23%) en Japan (+0,1%) redden de sushi... euh, de meubelen
• De verkoopdruk op de aandelenmarkten nam de afgelopen weken toe nadat een reeks economische indicatoren aangaf dat de economie en het consumentenvertrouwen mogelijk afkoelen nu de regering Trump wederzijdse handelstarieven oplegt.
• De recente beleidsverklaring van de Federal Reserve kon daar weinig tegenoverstellen, onder meer omdat topman Powell toegaf dat een inschatting van de toekomst erg onzeker is omwille van “het politieke beleid”. Ze verwacht ook een tragere economische groei en op zijn minst tijdelijk hogere inflatie. De markt mikt nu op twee renteverlagingen in 2025, met een grote kans op een eerste knip (met 25 basispunten) in juni. Zoals we hier al eerder schreven: recessievrees is out, het stagflatiespook is in.
• De Amerikaanse 2-jaarsrente maakte een pas op de plaats (3,96%), terwijl de 10-jaarsrente rond 4,25% bleef noteren. Voor Amerikaanse obligatiebeleggers werd het dus alweer een dagje schouderophalen, terwijl de Europese collega’s er een bescheiden winstdag op hebben zitten. De Duitse 2-jaarsrente daalt namelijk tot 2,16%, tegenover 2,77% op 10 jaar. Dat niveau is zowel op korte als op lange termijn wel nog een pak boven dat van een maand geleden.
• De Japanse inflatiedata over februari markeerde het belangrijkste economische cijfer van de dag. De teller daalde er van 4% naar 3,7% door lagere kosten voor verse voeding en energie, weliswaar gecompenseerd door prijsstijgingen in de dienstensector en een solide loongroei. Een daling, ja, maar er werd wel gemikt op een terugval tot 3,5%. En dus staat er nog maar erg weinig een renteverhoging in mei door de Bank of Japan in de weg. Dat moet de Japanse rente verder opdrijven en via die weg de ondertussen roemruchte “carry trade” nog wat meer afbouwen.
• Qua economisch nieuws domineert de consument vandaag de kalender. We krijgen immers inzicht in het Britse, Europese én Belgische consumentenvertrouwen over maart, geflankeerd aan een update van de Franse kleinhandelsverkoop in februari. Maar verder niets, en dus kunnen we samen met de bedrijfsresultaten van Carnival, Lululemon en Fuchs langzaamaan de lethargische balsem van het weekend beginnen te verwelkomen.

Exmar zal bod opnieuw openen op 27 maart

• Gisterenavond communiceerde Saverex over het resultaat van het volledig contante bod van 11,5 euro per aandeel dat op 13 februari werd gelanceerd. De initiële acceptatieperiode eindigde op 13 maart. 3,99% van de aandelen werd aangeboden en Exmar en filialen bezitten nu 92,54% van de aandelen. Saverex heeft besloten om de acceptatiedrempel van 95% te laten varen en zal het bod opnieuw openen op 27 maart. Vanwege de betrokkenheid van KBC Securities bij de transactie werd de opvolging opgeschort.

Sterk herstel van de portefeuille gedreven door herstel in Private Equity bij Brederode

• Tijdens 2024 steeg de Netto Inventariswaarde per aandeel met 10,0% tot 141,4 euro versus 128,6 euro per aandeel einde 2023. De winst uit het beheer van de private-equityfondsen bedroeg 295,9 miljoen euro, een stijging met 403,2% op jaarbasis, dankzij het sterke herstel van de Private Equitymarkten in zowel de VS als Europa. De winst daalde met 31,3% tot 125,1 miljoen euro (incl. netto dividenden). KBCS schat de NIW per aandeel op 144,1 euro. KBCS handhaaft de “opbouwen”-aanbeveling en koersdoel van 125 euro.

Geen verrassingen bij de resultaten van Autolus

• Het bedrijf rapporteerde de resultaten voor 2024 met een kaspositie van 588 miljoen dollar (eind 2023: 239,6 miljoen dollar). Dit is genoeg om de lancering van Aucatzyl te ondersteunen en de pijplijn van het bedrijf verder te ontwikkelen richting belangrijke gegevens over auto-immuunziekten. Het bedrijf deelde geen verkoopcijfers of het aantal behandelde patiënten met Aucatzyl in de VS, maar het management bevestigde dat de lancering goed verloopt volgens hun verwachtingen. KBCS schat dat de verkoop in 2025 in de VS 43 miljoen dollar zal bedragen. KBCS kijkt uit naar de R&D-dag op 23 april, waar de eerste gegevens en ontwikkelingsplannen voor Aucatzyl in auto-immuunziekten worden gepresenteerd. KBCS handhaaft de “kopen”-aanbeveling en koersdoel van 10 dollar.

Hyloris gaf een gedetailleerde update van de pijplijn bij de publicatie van de resultaten

• Het bedrijf rapporteerde 2024 resultaten met een kaspositie van 23,6 miljoen euro eind 2024 (2023: 30,4 miljoen euro). De omzet groeide tot 8,5 miljoen euro, inclusief eenmalige mijlpaalbetalingen omvatte ($ 2,1 miljoen en een extra niet bekendgemaakt bedrag). Hyloris plant 9 regelgevende indieningen tegen het einde van 2026 maar KBCS wijst op de indieningskosten in de VS die variëren van 2 tot 4 miljoen dollar. Daarnaast zal Hyloris extra financiering nodig hebben om de cardiologieproducten op korte termijn in de VS te commercialiseren en onderzoekt het meerdere opties. KBCS handhaaft de “houden”-aanbeveling en koersdoel van 5 euro.

Datum en uur van publicatie: 21/03/2025 om 09:00.

Deze mededeling is niet opgesteld overeenkomstig de voorschriften ter bevordering van de onafhankelijkheid van onderzoek op beleggingsgebied en is daarom niet onderworpen aan het verbod om al voor de verspreiding van onderzoek op beleggingsgebied te handelen.