Tot slot blikken we nog even vooruit naar wat er morgen op de beleggersagenda staat: 

Donderdag 28 november

• Bedrijfsresultaten
  • Dr Martens, Rémy Cointreau, Ascencio, OCI
• Ex-dividend
  • Bellway, FirstGroup
• Macro-economie
  • EU: Duitse CPI

Heb je het beursnieuws van gisteren gemist? Met ons machtig makkelijke overzicht ben je in geen tijd weer helemaal mee:

• Nieuwe beleggingsaanbevelingen voor aandelen
• Beursnieuws België en Nederland
• Mee met de markt: “Onrustig verteerproces”
• Europees aandelennieuws
• Bedrijfsnieuws uit Amerika
• Alternatieve energie in een perfecte storm
• Verslag "Capital Markets Day" EVS
• KBC Securities zet Hal Trust op 'Kopen'
• Compounders: hoe kiezen voor kwalitatieve groeiaandelen
• Vooruitblik op Amerika
• ECB en Fed rijden in een verschillende versnelling

De hoofdeconoom van CBC, Bernard Kepenne, geeft zijn visie over het beleid van de centrale banken.

Europa zal een zwaardere prijs betalen voor een handelsoorlog met de Verenigde Staten, omdat het veel kwetsbaarder is en vooral onvoldoende voorbereid, ook al weet het nu hoe Trump zal handelen.

Een bezorgd Europa

Als bewijs van deze bezorgdheid daalde een belangrijke indicator van de marktverwachtingen voor de langetermijninflatie in de eurozone gisteren voor het eerst sinds juli 2022 onder de 2%. Deze indicator is de vijfjaars forward inflatieswap, die wordt gezien als een teken dat beleggers denken dat haperende groei betekent dat de inflatie onder de doelstelling van de ECB kan komen. In ieder geval wordt deze indicator nauwlettend in de gaten gehouden door de ECB, omdat hij de echte bezorgdheid over de inflatie weerspiegelt, maar ook indirect over de staat van de economie.

Na de publicatie van de PMI-indexen versterkt deze index het gevoel dat de ECB haar renteverlagingen moet opvoeren, gezien de verslechterende economische situatie, de risico's van tariefverhogingen en het risico dat de inflatie onder de 2% komt.

Mario Centeno, de gouverneur van de Portugese centrale bank, zei het al toen hij benadrukte dat de economie stagneert en dat de tarieven die president Trump wil opleggen een nieuwe bedreiging vormen. Hij waarschuwde de ECB ook voor een te late renteverlaging.

Vice-president Luis de Guindos van de ECB sloot zich hierbij aan en zei dat groei de belangrijkste zorg van de Bank aan het worden is en dat de tarieven een vicieuze cirkel van handelsoorlog dreigen te veroorzaken.

Een solide economie

Over de Amerikaanse economie gesproken, het bewijs is natuurlijk dat het Amerikaanse consumentenvertrouwen in november een recordhoogte van 16 maanden bereikte, dankzij optimisme over de banenmarkt, verwachtingen van lagere inflatie en stijgende aandelenkoersen in het komende jaar. En ongetwijfeld ook aan de klinkende overwinning van Trump, die voor een zekere mate van euforie zorgde.

De gemiddelde consumentenverwachting voor de inflatie in de komende 12 maanden daalde van 5,3% in oktober naar 4,9%, het laagste niveau sinds maart 2020. Toch blijven de hoge prijzen een punt van zorg, waarbij consumenten aangeven dat lagere prijzen hun belangrijkste wens is voor het nieuwe jaar.

Deze euforie zal waarschijnlijk aanhouden met de bevestiging later op de dag dat de Amerikaanse economie in het derde kwartaal met 2,8% is gegroeid. Maar de Core PCE (kerninflatie) zal naar verwachting licht stijgen van 2,7% naar 2,8%, wat aangeeft dat de renteverlaging waarschijnlijk zal vertragen.

Gisteren werden de notulen van de laatste FED-vergadering gepubliceerd, waaruit bleek dat functionarissen verdeeld leken over de vraag hoe ver ze de rente zouden moeten verlagen.

In de notulen staat dat "veel deelnemers opmerkten dat de onzekerheid over het niveau van de neutrale rente de beoordeling van de mate van monetaire beleidsrestrictie bemoeilijkte en volgens hen een geleidelijke verlaging van het restrictieve beleid passend maakte".

Hij voegde eraan toe: "De deelnemers merkten op dat monetaire beleidsbeslissingen niet van tevoren vastliggen en afhangen van de ontwikkelingen in de economie en de implicaties voor de economische vooruitzichten... Ze benadrukten dat het belangrijk zou zijn voor het Comité om dit duidelijk te maken wanneer het zijn beleidskoers bijstelt".

Wat ongetwijfeld belangrijk is om te onthouden uit dit rapport is dat "sommige deelnemers opmerkten dat het Comité zijn versoepeling van de belangrijkste rentevoet zou kunnen onderbreken en op een restrictief niveau zou kunnen handhaven" als de inflatie te hoog zou blijven.

Zoals we kunnen zien, is de situatie aan beide zijden van de Atlantische Oceaan fundamenteel anders. En hoewel de Fed de rente in december opnieuw zal verlagen, zal ze daarna waarschijnlijk op de rem gaan staan. Aan de andere kant zou de ECB, die de rente in december ook zal verlagen, duidelijk haar voet op het gaspedaal moeten zetten.

Net als de Centrale Bank van Nieuw-Zeeland?

Die vanmorgen voor de derde keer in vier maanden de rente verlaagde en verdere versoepeling aankondigde. Waarom zou de ECB de rente niet bij elke vergadering met 0,50% verlagen om de Europese economie een impuls te geven?

Om terug te komen op de Centrale Bank van Nieuw-Zeeland, die haar rente met 0,50% verlaagde naar 4,25%. En ze is van plan om door te gaan met de verruiming, zoals haar gouverneur, Adrian Orr, verklaarde: "Zelfs met 50 basispunten blijven we enigszins restrictief. Er is een grote output gap, er is een grote reservecapaciteit, dus 50 basispunten leek gepast.

Met de volgende vergadering in februari zal de centrale bank nieuwe gegevens tot haar beschikking hebben om een beter inzicht te krijgen in de situatie, en Orr schatte dat de neutrale rente tegen het einde van 2025 zou moeten worden bereikt en tussen 2,5% en 3,5% zou moeten liggen.

Hoewel de impact van deze beslissing beperkt is gebleven voor de Nieuw-Zeelandse dollar, hebben de dreigementen van Trump gewogen op de Canadese dollar ten opzichte van de Amerikaanse dollar en ook op de yuan.

Voor de bel

• De bezorgdheid over de inflatie weegt op de futures op Wall Street in de aanloop naar de publicatie van belangrijke economische gegevens, waaronder de prijsindex voor persoonlijke consumptieve bestedingen en wekelijkse gegevens over werkloosheidsaanvragen.
   
• De dollar verzwakte toen beleggers voorzichtig werden met de tariefbeloften van Donald Trump en hun portefeuilles aanpasten voordat ze de Thanksgiving-vakantie ingingen. Auto-bedrijven slepen Europese aandelen naar beneden, terwijl politieke onrust in Frankrijk de referentie-index lager duwde.
   
• Op de Aziatische markten sloot de Japanse Nikkei lager door een sterkere yen en zorgen over tarieven.
   
• De goudprijs herstelde zich nadat de vraag naar veilige havens afnam na het staakt-het-vuren van Israël met Libanon. Ondertussen steeg de olieprijs omdat beleggers zich concentreerden op de komende OPEC+-vergadering, waar de groep een geplande verhoging van de olieproductie zou kunnen uitstellen.

Topnieuws

• Chinese staatsmedia waarschuwen Trump voor wederzijds destructieve tarievenoorlog

De Chinese staatsmedia waarschuwden de Amerikaanse president-elect Donald Trump dat zijn belofte om extra tarieven op Chinese goederen te heffen vanwege fentanylstromen de twee grootste economieën ter wereld in een wederzijds destructieve tarievenoorlog zou kunnen slepen.

• Autodesk overtreft omzetramingen derde kwartaal, kondigt nieuwe CFO aan

Autodesk overtrof dinsdag de verwachtingen van Wall Street voor de omzet in het derde kwartaal en profiteerde van een sterke acceptatie van ontwerpsoftware, maar de aandelen daalden in de uitgebreide handel omdat beleggers gokten op hogere groeiniveaus.

Aandelen in de kijker

CrowdStrike Holdings: Het cyberbeveiligingsbedrijf verhoogde zijn jaarlijkse omzet- en winstprognoses en overtrof dinsdag de omzet in het derde kwartaal, gokkend op de groeiende vraag naar cyberbeveiligingsdiensten te midden van groeiende online bedreigingen. De aandelen van CrowdStrike daalden in de uitgebreide handel nadat de omzetprognose voor het vierde kwartaal geen indruk maakte op beleggers. Het bedrijf verwacht dat de jaaromzet tussen $ 3,92 miljard en $ 3,93 miljard zal liggen, vergeleken met zijn eerdere verwachtingen van $ 3,89 miljard tot $ 3,90 miljard. Analisten verwachtten gemiddeld 3,90 miljard dollar. CrowdStrike verwacht nu dat de jaarlijkse aangepaste winst per aandeel tussen $ 3,74 en $ 3,76 zal liggen, een stijging ten opzichte van het eerdere geschatte bereik van $ 3,61 tot $ 3,65.

Pony.ai: Het in China gevestigde robotaxi-bedrijf zei dat het $ 260 miljoen had opgehaald bij zijn beursgang in de VS, waardoor het in China gevestigde robotaxi-bedrijf op ongeveer $ 4,55 miljard werd gewaardeerd. Het verkocht 20 miljoen Amerikaanse aandelen in het aanbod dat aan beleggers werd geprijsd op $ 13 per stuk, de bovenkant van het beoogde bereik. Pony AI, dat later vandaag zal beginnen met handelen op de Nasdaq, haalde ook nog eens $ 153,4 miljoen op in gelijktijdige onderhandse plaatsing.

Chevron: De oliegigant dat de onlangs aangenomen wetgeving van Californië over olieraffinaderijen die minimale brandstofvoorraden moeten aanhouden, "gebrekkig" was, volgens een brief die het bedrijf naar de leden van het Congres van de staat stuurde. Op 14 oktober ondertekende de gouverneur van Californië, Gavin Newsom, ABX2-1, een wetsvoorstel dat is ontworpen om tekorten aan brandstof in de staat te voorkomen en regelgevers bij de California Energy Commission (CEC) meer controle geeft over olieraffinaderijen die in de staat actief zijn. Het stelt de CEC in staat om raffinaderijen te dwingen minimumniveaus van brandstofvoorraden aan te houden en de noodzakelijke turnarounds en onderhoud van raffinaderijen te beheren in overleg met belanghebbenden uit de arbeids- en industrie, om de gevolgen van onderhoudsgerelateerde productieverliezen voor de brandstofprijzen tot een minimum te beperken. Als raffinaderijen niet aan de vereisten voldoen, kunnen ze een boete krijgen van minimaal $ 100.000 per dag voor elke dag dat de niet-naleving plaatsvindt.

HSBC Holdings: Het bedrijf verloor zijn uitdaging tegen een EU-kartelboete van $ 33,4 miljoen nadat het op één na hoogste gerechtshof van Europa de kant van de EU-regelgevers had gekozen in de langlopende zaak. HSBC kan in beroep gaan bij het Hof van Justitie van de Europese Unie, het hoogste gerechtshof van Europa. De Commissie heeft gezegd dat het kartel van zeven banken tussen september 2005 en mei 2008 samenspande om te proberen de Euribor-rentetarieven - een benchmark voor tarieven op financiële producten zoals renteswaps, futures, spaarrekeningen en hypotheken - te manipuleren om de winst te verhogen of het risico te verminderen.

Solaredge Technologies: het bedrijf zei dat het zijn divisie voor energieopslag zou stopzetten en zijn personeelsbestand met ongeveer 12% zou verminderen, waardoor de aandelen van de maker van omvormers voor zonne-energie voor de bel zouden stijgen. Het in Israël gevestigde bedrijf zei dat het zich meer zou concentreren op zijn kernactiviteiten op het gebied van zonne-energie. Het verwacht een totale stopzetting vóór belastingen en activagerelateerde kosten tussen $ 81 miljoen en $ 99 miljoen te registreren.

United Airlines Holdings: De luchtvaartmaatschappij meldt dat een acuut tekort aan luchtverkeersleiders "aanzienlijke verstoring" veroorzaakte voor reizigers op haar drukke hub in Newark, New Jersey, buiten New York City. De luchtvaartmaatschappij zei dat de Federal Aviation Administration gedwongen is om de verkeersstromen naar de hub Newark te verminderen vanwege de lage personeelsbezetting op 12 van de eerste 25 dagen van november, waardoor meer dan 343.000 United-reizigers werden verstoord door vertragingen, annuleringen, lange taxitijden en langere vluchttijden in verband met vertragingen van de luchtverkeersleiding voor Newark. De opmerkingen van United komen op het moment dat een recordbrekende vliegreisperiode tijdens de Thanksgiving-vakantie begint.

Aanbevelingen

• Alexandria Real Estate Equities: JPMorgan verlaagt het koersdoel van $ 133 naar $ 121 vanwege de verwachting van een zwakkere kerngroei en problemen met de vraag naar leasing.

• Crowdstrike Holdings: RBC verlaagt het koersdoel van $ 370 naar $ 365 nadat de jaarlijkse terugkerende inkomsten van het bedrijf met $ 26 miljoen werden beïnvloed als gevolg van een deal met een distributeur in de federale ruimte die niet werd verlengd.

• HP: JPMorgan verlaagt het koersdoel van $ 41 naar $ 40 omdat het tegenwind verwacht in verband met het herstel van hogere geheugenkosten.

• Kohls: TD Cowen verlaagt het koersdoel van $ 20 naar $ 16 nadat het bedrijf een lager dan verwachte winst per aandeel in het derde kwartaal boekte en zijn jaarlijkse omzetprognose naar beneden bijstelde.

Als belegger kan u alleen maar dromen van een portefeuille vol compounders. Dat zijn bedrijven die, jaar na jaar, op een gezonde manier blijven groeien. Bedrijven waar u voor altijd een stukje van zou willen bezitten. Bart Daenekindt en Kris Wyns van KBC Asset Management leggen uit hoe u zulke bedrijven herkent. Wat maakt een ASML, een Intuitive Surgical of een Hermès, bijvoorbeeld, anders dan anderen? U verneemt er meer over in de podcast van KBC Asset Management.

Vorige week was MicroStrategy  een van de meest verhandelde aandelen op het Bolero-platform. KBC Securities-analist Benjamin Wolff bekeek kort de bedrijfsstrategie.

MicroStrategy?

MicroStrategy is het eerste Bitcoin-ontwikkelingsbedrijf ter wereld. Via de operationele kasstroom van de traditionele activiteiten, software-ontwikkeling en bitcoinapplicaties, en opbrengsten uit aandelen- en schuldfinanciering koopt Microstrategy Bitcoins.

Forse premie

Het is opvallend dat het aandeel Microstrategy veel sterker is gestegen dan Bitcoin. Microstrategy steeg jaar-op-dag met meer dan 550% terwijl de Bitcoin met zo'n 140% steeg. Het heeft ertoe geleid dat de marktwaarde van Microstrategy veel hoger ligt dan de marktwaarde van zijn Bitcoin-reserve. Microstrategy is vandaag 85 miljard dollar waard terwijl de onderliggende Bitcoin-reserve maar 25 miljard dollar waard zou zijn aan een Bitcoin-prijs van 100.000 dollar.

In de eerste 9 maanden van 2024 genereerde het bedrijf een omzet uit zijn traditionele activiteiten van slechts 340 miljoen dollar. Deze activiteiten zijn bovendien verlieslatend.

Opvallend is ook dat er een uitzonderlijk hoge aandelencompensatie is voor management en personeel. In de eerste 9 maanden van 2024 betaalde het bedrijf voor 58 miljoen dollar aan aandelenopties uit. Terwijl de totale kosten (exclusief waardeverminderingen) 300 miljoen dollar was. Benjamin ziet bovendien dat insiders hun aandelen aan de lopende band verkopen.

KBC Securities over MicroStrategy

Microstrategy maakt optimaal gebruik van het positief momentum en brengt voortdurend nieuwe aandelen en schulden uit. Dit heeft echter een verwaterend effect op bestaande aandeelhouders.

Vanuit een fundamenteel perspectief is Microstrategy één van de meest overgewaardeerde aandelen op de markt en Benjamin raadt ten stelligste af om een positie in te nemen.

Bron: LSEG

KBC Securities-analist Sharad Kumar las in de derdekwartaalcijfers dat de nettovermogenswaarde (NAV) van HAL Trust in de eerste negen maanden van 2024 met 1,7 miljard euro is gestegen. Dat is mede te danken aan de sterke prestaties van beursgenoteerde activa zoals Vopak , SBM Offshore en Technip Energies . Daarnaast kondigde HAL Trust het pensioen aan van CFO Arie van ‘t Hof, die na 32 jaar bij het bedrijf met pensioen gaat.

Hal Trust?

HAL Trust is een Nederlandse holding die investeren in een select aantal beursgenoteerde en particuliere bedrijven. Hoewel de portefeuille van het bedrijf gediversifieerd is, heeft HAL Trust (historisch) een affiniteit getoond met de productie/detailhandel van brillen, baggeren, offshore en andere maritieme diensten.

Eerder verhoogde Sharad al het koersdoel voor Sharad na de halfjaarresultaten.

Ook niet-beurgenoteerde activa groeien

Naast de sterke prestaties van belangrijke beursgenoteerde activa zoals Vopak, SBM Offshore en Technip Energies, boekten de niet-beursgenoteerde activa een lichte omzetgroei van 2,5% op jaarbasis, wat neerkomt op 7,4 miljard euro.

Het bedrijfsresultaat van de niet-beursgenoteerde activa steeg met ongeveer 28% tot 879 miljoen euro, vergeleken met 687 miljoen euro in dezelfde periode van 2023.

Van ’t Hof vervangen door de Visser

HAL Trust kondigde aan dat Arie van ‘t Hof, CFO en lid van de Raad van Bestuur sinds 2014, op 30 september 2025 met pensioen gaat na 32 jaar bij het bedrijf. Richard de Visser zal naar verwachting Arie vervangen in de Raad van Bestuur, terwijl Mathijs van Kouwen de CFO-verantwoordelijkheden zal overnemen.

KBC Securities over HAL Trust

Na de verkoop van optiekbedrijf GrandVision met een aanzienlijke kapitaalwinst, haalde HAL baggeraar Boskalis succesvol van de beurs tijdens de tweede helft van 2022. Sharad Kumar gelooft dat dit een geweldige zet was, aangezien het bedrijf op opportunistische wijze aantrekkelijke waarderingen benutte die destijds golden, terwijl een deel van hun enorme netto kaspositie werd ingezet.
​
Het bedrijf heeft echter nog steeds een enorme netto kaspositie van meer dan 2,5 miljard euro en Kumar is van mening dat HAL Trust meer initiatief moet tonen in het verkennen en inzetten van hun overtollig kapitaal door private bedrijven te verwerven die nu mogelijk beschikbaar zijn tegen redelijke waarderingen.

Sharad meent dat HAL Trust goed gepositioneerd is om te profiteren van de huidige marktomstandigheden. Hij handhaaft zijn koersdoel van 146 euro en verhoogt zijn aanbeveling van ‘Opbouwen’ naar ‘Kopen’, gezien het aantrekkelijke opwaartse potentieel van meer dan 26%.

EVS Broadcast Equipment heeft tijdens zijn Capital Market Day 2024 opnieuw zijn ambitie uitgesproken om de nummer 1 oplossing te worden in de live video-industrie. KBC Securities-analist Guy Sips merkt op dat EVS marktaandeel wint ten opzichte van concurrenten die zich minder richten op premium-uitzendingen. Hij benadrukt ook dat EVS verwacht dat de organische groei zal worden ondersteund door nieuwe overnames.

Bron: KBC Securities

EVS?

EVS zorgde voor een revolutie in live sportuitzendingen dankzij zijn Live Slow Motion systeem, dat een wijdverspreide replay-technologie is geworden voor uitgezonden sportevenementen over de hele wereld.

EVS is vandaag een van de belangrijkste spelers in deze industrie, en na de overname van Axon, kan het zelfs bogen op een breed gamma van oplossingen die de volledige live productiecyclus bestrijken. Door zijn expertise in live productietechnologie helpt EVS zijn klanten de waarde van hun mediacontent te maximaliseren en een kijkervaring te creëren.

Drie bedrijfstakken

• Live Audience Business (LAB): genereert inkomsten van klanten die EVS-producten en -oplossingen gebruiken om content (video’s en films, verslaggeving,…) voor hun eigen doeleinden. Klanten zijn omroepen, stadions, gebedshuizen, bedrijfsmediacentra, grote evenementen, sportorganisaties, overheden en instellingen, universiteiten en hogescholen.
• Live Service Providers (LSP): inkomsten van klanten die EVS-producten en -oplossingen gebruiken om "LAB-klanten" te bedienen. Typische klanten zijn verhuur- & facilitaire bedrijven, productiebedrijven, freelance operators, technologiepartners & systeemintegratoren.
• Big Events Rental (BER): Inkomsten uit de verhuur voor grote niet-jaarlijkse evenementen. Deze marktpijler heeft vooral gastzenders die deze grote evenementen verslaan als klant.

EVS' oplossingen en producten vallen onder drie pijlers

• LiveCeption: liveproductie en verzorgen van replays en hoogtepunten, die de ervaringen van fans moeten verhogen.
• MediaCeption: beheer van content zodat die snel en makkelijk gemaakt kan worden.
• MediaInfra: beheer van infrastructuur, die alle nodige productieprocessen in de media kan ondersteunen.

Marges behouden

EVS streeft ernaar om tegen 2030 een verkoopdoelstelling van meer dan 350 miljoen euro te bereiken. De winstmarges zullen stabiel blijven, terwijl de toekomstige bedrijfswinstmarges (EBIT-marges) rond de 22 à 23% zullen liggen. EVS evolueert van het combineren van 'Producten' naar het creëren van 'Oplossingen' en nu naar een 'Ecosysteem: VIA MAP'.

VIA MAP maakt gebruik van meer AI dan ooit in de workflows voor naadloze geassisteerde en/of geautomatiseerde content tagging, selectie, suggestie, zoekopdrachten en bewerking. EVS bouwt een ecosysteem waarin oplossingen complementair zijn en in de toekomst verder moeten worden verbeterd door middel van fusies en overnames en strategische partnerschappen.

De doelen voor elke divisie zijn als volgt:

• LiveCeption: het doel is om de leidende positie te beschermen door continue differentiatie en het aannemen van nieuwe bedrijfsmodellen. De totale adresseerbare markt (TAM) wordt de komende vijf jaar als stabiel beschouwd. EVS verwacht dat het marktaandeel in 2024 is gestegen tot 45 à 50%.
• MediaCeption: het doel is om het marktaandeel in LAB (Live Audience Business) te vergroten, met een TAM die in 2024 is toegenomen door de overname van MOG5. De TAM van 2024 tot 2029 wordt verwacht met ongeveer 4% per jaar te groeien. EVS verwacht het marktaandeel te vergroten tot ongeveer 15% door uit te breiden naar nieuwe eindklanten en marktaandeel te veroveren van onderpresterende concurrenten.

Bron: KBC Securities

• MediaInfra: Het doel is om het marktaandeel tegen 2029 te verdubbelen. De TAM wordt verwacht met ongeveer 1% per jaar te groeien. EVS kan het marktaandeel verdubbelen door effectief cross-selling aan bestaande klanten en marktaandeel te winnen van concurrenten.

Bron: KBC Securities

KBC Securities over EVS

KBC Securities-analist Guy Sips is positief over de vooruitzichten van EVS Broadcast Equipment.

Hij wijst erop dat EVS na het derde kwartaal van 2024 op schema ligt om de omzet- en winstdoelstellingen voor 2024 aan de bovenkant van de verwachtingen te behalen. De omzet moet volgens EVS tussen 190 en 200 miljoen euro liggen, Guy mikt op 197,1 miljoen euro. De bedrijfswinst zou 40 à 46 miljoen zijn. Guy denkt aan 44,1 miljoen euro.

De recente overname van MOG Technologies en de minderheidsinvestering in Tinkerlist zullen naar verwachting de MediaCeption- en VIA MAP-aanbiedingen van EVS verder verbeteren en hun positie in de markt versterken.

Na een lange periode van dalende verkopen van 2011 tot 2018, markeerde de Play Forward-strategie van EVS een ommekeer waarbij de focus verschoof van 'productleiderschap' naar 'klantintimiteit'. Onder de slogan 'Creating Return on Emotion' richt EVS zich nu op het helpen van klanten om de meest boeiende live sportbeelden, entertainmentshows en nieuwscontent in realtime aan miljarden kijkers te leveren.

Guy Sips behoudt de ‘Kopen’-aanbeveling en het koersdoel van 40,5 euro. Gisteren kondigde EVS ook een inkoopprogramma ter waarde van 10 miljoen euro en was er ook de aankondiging van twee grote contracten.

Het thema hernieuwbare energie zat de voorbije twee jaar in een perfecte storm. De belangrijkste oorzaken waren de stijgende rente, de dalende stroomprijs (correctie na de piek als gevolg van de oorlog in Oekraïne) en ook de overcapaciteit. Deze overcapaciteit was het resultaat van de dalende vraag naar hernieuwbare energie doordat fossiele brandstoffen weer competitiever werden en consumenten een afwachtende houding aannamen vanwege de stijgende financieringskosten. Fondsbeheerder Anthony Sandra van KBC Asset Management geeft tekst en duiding.

Trump gooit letterlijk olie op het vuur

De verkiezing van Trump als 47^ste president van de VS heeft de sector van hernieuwbare energie extra onder druk gezet vanwege de onzekerheid van zijn beleid ten aanzien van hernieuwbare energie. Het is duidelijk dat hij geen fan is van windenergie , maar hoe ver hij hierin zal gaan is onduidelijk. Verwacht wordt dat vooral offshore windenergie (die nog het minst ver staat in US) impact zal ondervinden.gevoerd wordt.

Tijdens één van de debatten liet Trump vallen dat hij niet tegen zonne-energie is. Daar worden dan ook geen drastische aanpassingen verwacht aan de takskredieten in het kader van de Inflation Reduction Act. 

Het is ook zo dat onder zijn eerste presidentschap de hernieuwbare energiecapaciteit in het algemeen is gegroeid, ondanks zijn motto "Drill, baby, drill".

Door de onzekerheid nemen investeerders een afwachtende houding aan en blijven weg uit de sector. Ook projectontwikkelaars willen eerst duidelijkheid, vooraleer nieuwe projecten uit te rollen, met alle gevolgen van dien voor de toeleveringsketting.

Vijf redenen waarom hernieuwbare energie nog steeds onze aandacht verdient

• Hernieuwbare energie blijft concurrentieel

Is het over en uit voor hernieuwbare energie?  Anthony is overtuigd van niet: in vele regio's wereldwijd zijn nieuwe projecten in hernieuwbare energie nog altijd concurrentieel.  De prijs die overheden of bedrijven betalen voor elektriciteitsafname bij veilingen is voldoende om de gestegen financieringskosten en de inflatie te compenseren. De kostprijs van bijvoorbeeld een zonne-installatie is het voorbije jaar door overcapaciteit met 50% gedaald  .

• Green Deal 2.0

Het blijft noodzakelijk om in hernieuwbare energie te investeren als Europa zijn doelstellingen op gebied van CO2-emissies wil halen.  Na de verkiezingen eerder dit jaar heeft de nieuwe Europese Commissie de Green Deal herbevestigd. Een nieuwe Clean Industrial Deal moet de competitiviteit van de Europese industrie beschermen en de investering in schone energie aanmoedigen.

Gezien de escalatie van het militaire conflict in Oekraïne blijft het ook belangrijk verder te investeren in hernieuwbare energie om minder afhankelijk te worden van fossiele brandstoffen die van buiten Europa worden geïmporteerd.

• Artificiële Intelligentie als drijfveer

De vraag naar elektriciteit zal toenemen. Het groeiende gebruik van AI vereist immers een uitbreiding van de bestaande datacenters om aan de toenemende capaciteitsbehoefte te kunnen voldoen. Grote technologiebedrijven als Amazon, Google, Meta, Microsoft, … hebben allen  toegezegd om hun netto uitstoot van broeikasgassen binnen een bepaalde tijd tot nul te reduceren. Dat versterkt de vraag naar alternatieve energie. Ze plannen niet alleen te investeren in nucleaire energie, maar ook in hernieuwbare energie opgewekt met zon, wind, water, geothermie al dan niet in combinatie met batterijopslag of waterstof. Voor deze bedrijven is het namelijk noodzakelijk hun energiemix te spreiden  uit risicoperspectief (onderhoud van nucleaire centrale, tekort aan koelingswater, windstilte,…).

• Overnamegolf bevestigt lage waardering

Daarnaast staat de waardering over de voorbije 5 jaar op een dieptepunt. Dat heeft in de eerste jaarhelft dan ook geleid tot verschillende overnames van producenten van hernieuwbare energie door private equity spelers. Veel van die producenten hebben immers door langetermijncontracten een heel voorspelbare toekomstige kasstroom en zijn minder onderhevig aan de grillen van de groothandelsmarkt.

• Klimaatverandering aanpakken

Natuurrampen zoals overstromingen in Spanje, waarbij vele mensenlevens verloren gingen, zullen alleen maar frequenter worden als de klimaatverandering zich verder doorzet.

Na enkele jaren van sterke prestaties gevolgd door twee moeilijke jaren, zou de sector zijn tweede adem moeten kunnen vinden zodra de onzekerheid uit de markt verdwijnt. 

Wells Fargo activaplafond zal waarschijnlijk volgend jaar worden opgeheven

• De bank heeft de laatste stappen gezet om de activaplafond van 1,95 biljoen dollar volgend jaar op te heffen na het oplossen van problemen uit het schandaal met nepaccounts. De Federal Reserve legde de activaplafond in 2018 op en beval Wells Fargo om tekortkomingen in governance en risicobeheer te verhelpen. Het opheffen van de beperkingen zou een belangrijke stap voorwaarts zijn voor de opruimingsinspanningen van de bank. Sinds het schandaal in 2016 aan het licht kwam, is de bank beboet met miljarden dollars en geconfronteerd met een reeks regelgevende straffen, waarvan sommige nog steeds van kracht zijn.

GM en andere Amerikaanse autofabrikanten zouden zwaar getroffen worden door Trump-tarieven

• De autofabrikant leidt de export van auto's van Mexico naar Noord-Amerika. Het bedrijf importeert meer dan 750.000 voertuigen uit Canada of Mexico, waaronder populaire modellen zoals de Chevy Silverado en GMC Sierra. De aangekondigde tarieven van Trump zouden de kosten van voertuigen verhogen en de winstgevendheid van GM en andere autofabrikanten zoals Ford en Stellantis verminderen. De tarieven zouden ook de kosten van voertuigproductie in de VS verhogen vanwege de afhankelijkheid van auto-onderdelen uit Mexico.

OpenAI stelt werknemers in staat om $ 1,5 miljard aan aandelen te verkopen aan SoftBank,

• OpenAI, de AI-ontwikkelaar met Windows-maker Microsoft als aandeelhouder, heeft zijn werknemers toegestaan om voor ongeveer 1,5 miljard dollar aan aandelen te verkopen aan SoftBank. Dat volgt op een financieringsronde van 6,6 miljard dollar in oktober, waarbij SoftBank al 500 miljoen dollar had geïnvesteerd. De tenderaanbieding, die deze week sluit, stelt huidige en voormalige werknemers in staat hun aandelen te gelde te maken.

Dell voorspelt een teleurstellende omzet in het vierde kwartaal vanwege zwakke pc-markt

• Het technologiebedrijf voorspelt een teleurstellende omzet in het vierde kwartaal vanwege zwakke vraag naar traditionele pc's en concurrentie van rivaliserende serverfabrikanten. Ondanks de groeiende vraag naar AI-geoptimaliseerde servers, kampt Dell's pc-segment met hevige concurrentie en zwakke consumentenbestedingen. Het bedrijf verwacht een omzet tussen 24 miljard en 25 miljard dollar, terwijl de gemiddelde analistenverwachting 25,57 miljard dollar is. De inkomsten uit de pc-divisie bedroegen 12,13 miljard dollar, onder de verwachtingen van 12,43 miljard dollar.

Maine klaagt oliemaatschappijen aan vanwege de impact van fossiele brandstoffen op het klimaat

• De olie- en gasmaatschappij en andere bedrijven uit de sector worden aangeklaagd door de staat Maine voor het misleiden van het publiek over de rol van fossiele brandstoffen in klimaatverandering. De aanklacht stelt dat Exxon en andere bedrijven al sinds de jaren 1960 wisten van de schadelijke effecten van fossiele brandstoffen, maar desondanks publieke campagnes voerden om twijfel te zaaien en hun winsten te beschermen. Maine is de negende staat die een dergelijke rechtszaak aanspant, waarbij wordt geëist dat de bedrijven bijdragen aan aanpassings- en mitigatiemaatregelen. Exxon en de andere aangeklaagde bedrijven ontkennen de beschuldigingen en stellen dat klimaatverandering een gecoördineerde federale en internationale beleidsreactie vereist.

Netflix wint aandeelhoudersrechtszaak over groeiverwachtingen

• De streamingdienst heeft een rechtszaak gewonnen waarin aandeelhouders beweerden dat het bedrijf de impact van accountsharing op de groei van het aantal abonnees had gebagatelliseerd. De rechtszaak begon nadat Netflix in april 2022 meldde dat het 200.000 abonnees had verloren in het voorgaande kwartaal, de eerste daling in een decennium, en mogelijk nog eens 2 miljoen abonnees zou verliezen in de komende drie maanden. Netflix gaf verschillende redenen voor de daling, waaronder accountsharing, toenemende concurrentie en de stopzetting van de dienstverlening in Rusland. De rechter oordeelde dat Netflix's eerdere uitspraken over de penetratiegraad in de VS en Canada niet misleidend waren en dat er geen bewijs was dat het bedrijf de impact van accountsharing op de groei had verborgen.

Disney schikt rechtszaak over vrouwensalaris voor 43 miljoen dollar

• Het entertainmentbedrijf heeft ingestemd met een schikking van 43,3 miljoen dollar in een rechtszaak waarin werd beweerd dat vrouwelijke werknemers in Californië 150 miljoen dollar minder verdienden dan hun mannelijke tegenhangers over een periode van acht jaar. Als onderdeel van de schikking zal Disney drie jaar lang een arbeidseconoom in dienst nemen om de loongelijkheid onder voltijdse, niet-vakbondsmedewerkers in Californië te analyseren en eventuele verschillen aan te pakken. De rechtszaak werd oorspronkelijk ingediend door LaRonda Rasmussen in 2019, nadat zij ontdekte dat zes mannen met dezelfde functietitel aanzienlijk meer verdienden dan zij. Ongeveer 9.000 huidige en voormalige vrouwelijke werknemers sloten zich uiteindelijk aan bij de rechtszaak.

Poolse nutsbedrijf PGE boekt lagere nettowinst in derde kwartaal

• Het grootste nutsbedrijf van Polen meldde dinsdag een daling van bijna 24% op jaarbasis in de nettowinst over het derde kwartaal. De nettowinst daalde van 0,95 miljard Poolse zloty in 2023 naar 0,73 miljard zloty, waarmee eerdere ramingen werden bevestigd. De omzet daalde met 28% tot 15,56 miljard zloty in het afgelopen jaar, voornamelijk als gevolg van een daling van de omzet uit de verkoop van elektriciteit in het conventionele opwekkingssegment.

Zweedse vastgoedgroep SBB boekt kleiner verlies in derde kwartaal

• De Zweedse vastgoedgroep SBB rapporteerde woensdag een kleiner verlies vóór belastingen voor het derde kwartaal vergeleken met een jaar geleden, terwijl het bedrijf doorgaat met zijn pogingen om de schulden te verminderen en zijn bedrijf te herstructureren. De huurinkomsten daalden van 1,195 miljard Zweedse kronen naar 805 miljoen Zweedse kronen. Het verlies kwam uit op 2,005 miljard Zweedse kronen tegenover 2,473 miljard Zweedse kronen vorig jaar.

Britse Nationwide meldt winst van 2,3 miljard Britse pond op overname Virgin Money

• Het bedrijf gaf aan dat het een winst van 2,3 miljard pond zal realiseren, die groter is dan verwacht (1,5 miljard Britse pond), door de overname van rivaal Virgin Money. De winst vóór belastingen daalde met 43% tot 568 miljoen Britse eind september, vergeleken met 989 miljoen in dezelfde periode een jaar eerder. Dit kwam doordat de dalende rentetarieven de marges aantastten.  terwijl de uitbetalingen aan de leden op peil bleven.

Galp ziet af van plannen voor bouw lithiumraffinaderij Aurora in Portugal

• Het Portugese energiebedrijf meldde dinsdagavond dat het zijn plan om de lithiumraffinaderij in Aurora te bouwen heeft laten varen, nadat het geen nieuwe partner kon vinden om Northvolt, een Zweedse fabrikant van batterijen voor elektrische voertuigen, te vervangen. De investering in het project werd geschat op ruim 1 miljard euro.

Britse waterbedrijf Pennon lijdt halfjaarlijks verlies

• Het Britse waterbedrijf rapporteerde een verlies over het eerste halfjaar, veroorzaakt door een lager verbruik en tegenvallende prestaties in de divisie South West Water, die dit jaar werd getroffen door een parasietenuitbraak. Het verlies vóór belastingen bedroeg 13,8 miljoen Britse pond eind september 2024, vergeleken met een winst van 9,1 miljoen pond vorig jaar.

Zwitsers farmaceutisch bedrijf Idorsia plant schuldsanering en banenverlies

• Het bedrijf is van plan om zijn schulden te herstructureren, kostenbesparende maatregelen door te voeren en mogelijk 270 banen te schrappen in een poging om de winstgevendheid te vergroten. Idorsia, dat in de eerste negen maanden van 2024 een nettoverlies van 180 miljoen Zwitserse frank rapporteerde, zei dat het de herstructurering tegen het einde van het jaar wil afronden en dat de kostenbesparingen uiterlijk in het tweede kwartaal van 2025 volledig van kracht moeten zijn.

Norsk Hydro gaat batterij- en groene waterstofbedrijven geleidelijk afbouwen

• De Noorse aluminiumproducent investeert niet langer in zijn batterij- en groene waterstofactiviteiten en zal deze activiteiten geleidelijk afbouwen. Hydro lanceert een nieuw kostenbesparingsprogramma dat gericht is op een besparing van 6,5 miljard Noorse kronen tegen 2030. De geplande kostenbesparingen worden gerealiseerd door operationele efficiëntie, betere inkoopprocessen en digitale transformatie.

Aston Martin haalt 211 miljoen Britse pond op voor elektrificatie-initiatief

• De Britse luxe autofabrikant meldde dat het ongeveer 211 miljoen pond heeft opgehaald via een aandelen- en schuldemissie om zijn elektrificatiestrategie en toekomstige investeringen te financieren.

EasyJet rapporteert een zwakkere jaarwinst dan verwacht

• Het bedrijf verwacht dat de capaciteit in boekjaar 2025 met 3% zal toenemen, nadat het een lagere jaarlijkse operationele winst rapporteerde dan verwacht vanwege de aanhoudende onrust in het Midden-Oosten. De luchtvaartmaatschappij rapporteerde een operationele winst van 597 miljoen Britse pond eind september 2024, vergeleken met 625,6 miljoen pond die analisten hadden verwacht.

Pets at Home verwacht dat de vraag in de tweede helft van het jaar gematigd zal blijven

• Het bedrijf meldde dat het een bescheiden omzetgroei zag in de eerste helft van het jaar in zijn dierenwinkels en verwachtte dat de vraag in de tweede helft van het jaar verder zou afnemen. Huisdiereigenaren die bang zijn voor inflatie, zijn voorzichtiger geworden met hun uitgaven aan luxe artikelen, zoals duur speelgoed. Dit beperkt de prestaties van Pets At Home.

• De Europese dag startte gisteren eerder onrustig, nadat de (Aziatische) markten de (extra) tariefdreiging van de nieuwbakken president Trump verteerde. Canada en Mexico (25% tarief) doen immers niet voldoende om de 'invasie van drugs' en 'illegale vreemdelingen' te stoppen. En ook China kreeg een extra 10%-heffing aan de broek, eveneens omwille van de instroom van drugs en migranten in de VS. Europa werd niet direct getroffen door de tarieven van Trump, maar heeft nog genoeg tijd om ook zijn handelsrelatie/praktijken met de EU opnieuw vorm te geven. Los daarvan werd het een “business as usual”-dagje, zonder dat we dichter zijn bij de vraag waar het naar toe moet met rente, inflatie, groei of geopolitieke verhoudingen.
• In een eerste reactie moest de Euro Stoxx 600 in het zand bijten, waardoor het 0,5% lager af klokte, met 0,8% verlies voor de BEL20 en -0,1% voor de AEX. Alle Europese sectorindexen eindigden in het rood, aangevoerd door de energie (-1,2%), grondstoffen (-1%) en IT (-0,8%).
• In de VS probeerden de Amerikaanse rente en vooral de dollar iets van de terugslag van eergisteren om te buigen, maar de “Trump-trade” (lees: hogere rente en hogere dollar) kon het momentum niet helemaal herwinnen. Bij de slotbel bevinden enkel de energie- (-0,2%) en grondstoffenbedrijven (-0,7%) zich nog onder nul, terwijl consumentenbedrijven, telecom en nutsbedrijven het podium bevolkte.
• De dollar stabiliseerde (€1 = $1,0482), net zoals de obligaties dat deden: de Duitse (2,2%) en Amerikaanse (4,29%) 10-jaarsrentes gaven geen krimp. Ondertussen daalde de olieprijs tot 72,2 dollar per Brent-vat, terwijl de Europese gasprijs op 47 euro per MWh afklokte. De Bitcoin dobberde doorheen de dag rond zijn slotkoers van om en bij de 92.766 dollar.
• Elders op de valutamarkten presteerde de Japanse yen opnieuw wat beter ($1 = ¥ 153,5), terwijl de Canadese Loonie wél kop van jut werd. De munt werd in de flank geraakt door de tariefaankondiging van Trump en handelde fluks onder het niveau van 1,41 tegenover de dollar. Dat was de eerste keer sinds de lente van 2020. En ook de Mexicaanse peso kreeg het lastig, maar de munt behield uiteindelijk wél zijn cool ($1 = 20.583 MXN).
• Het was gisteren ook erg uitkijken naar Amerikaanse consumentenvertrouwen. Dat cijfer steeg zoals verwacht, waarmee het optimisme rond de presidentsverkiezing netjes wordt gereflecteerd. Die data werd geflankeerd door een update van de inflatieverwachtingen op 1 jaar, waar we een daling tot laagste niveau sinds maart 2020 optekenden.
• Ook daalde de verkoop van nieuwbouwhuizen in de VS in oktober met 17,3% op maandbasis, ondanks (licht) stijgende prijzen. Veel data, maar eigenlijk wogen die niet erg zwaar. Zo ook werden de notulen van de Fed-vergadering amper serieus genomen, gelet op de “data-afhankelijkheid” en de onzekerheid over het budgettaire en economisch beleid van ene Trump. Niettemin maakte de centrale bank zich sterk dat er brede steun is voor een scenario van geleidelijke renteverlagingen, geruggensteund door de afnemende inflatie en de robuuste arbeidsmarkt. Waar de beleidsrente uiteindelijk moet landen, blijft wél onderwerp van debat. De financiële markten twijfelen ondertussen of er in december geen renteverlaging komt, of een kleintje met 25 basispunten.
• De VS trekt vandaag het grootste deel van de economische kar, met op kop de publicatie van de PCE-inflatiebarometer. Die zal naar schatting landen op 2,3%. Verder staan op de rol de voorraden (groot- en kleinhandel), bestellingen voor duurzame en investeringsgoederen (okt) en het wekelijkse inzicht in de nieuwe werkloosheidsaanvragen.
• In Duitsland en Frankrijk kijken we naar een update van het consumentenvertrouwen in december, terwijl de evolutie van de Chinese winsten hét economische hoogtepunt is van de Chinese dag. En tot slot is er nog het rentebesluit in Nieuw-Zeeland, waar naar schatting met 50 basispunten zal worden ingeknipt.
• Bedrijfsresultaten komen er onder meer van AroundTown, Easyjet, Elekta, Johnson Matthey, Lundbergs, Pennon, Rockwool, Samhallsbyggnads, Simcorp, Virgin Money, Mopoli en Payton Planar.

KBC Securities herneemt opvolging van CMB.Tech

• KBC Securities hervat de opvolging van CMB.Tech na de sluiting van de heropende bod op aandelen op 21 november. Slechts 0,7% van de uitstaande aandelen werd aangeboden, waardoor de free float op 7% blijft. Het bedrijf bevestigde opnieuw zijn engagement om de notering te behouden en heeft een solide financieringsplan voor zijn lopende nieuwbouwprogramma. KBC Securities geeft een koersdoel van 15,6 euro per aandeel en een koopaanbeveling.

Shurgard krijgt vier bouwvergunningen in Frankrijk

• De Belgische aanbieder van self-storage faciliteiten heeft bouwvergunningen ontvangen voor drie locaties in de regio Parijs en één in Lyon, in samenwerking met INDIGO. Deze projecten zullen de aanwezigheid van Shurgard in Parijs met ongeveer 40% vergroten, van vijf naar acht locaties. De faciliteiten zullen naar verwachting een rendement van 8-9% opleveren bij voltooiing. KBC Securities geeft een koersdoel van 54 euro per aandeel en een koopaanbeveling.

Sequana Medical publiceerde gegevens oer DSR 2.0-programma

• Het Belgische bedrijf heeft een publicatie aangekondigd over hun DSR 2.0 (directe natriumverwijdering), waaruit blijkt dat het potentieel heeft als therapie voor de behandeling van cardiorenaal syndroom en diureticaresistentie bij hartfalen in het tijdschrift Kidney Medicine. Het DSR 2.0-programma is evenwel gepauzeerd totdat het bedrijf extra financiering heeft verkregen. De volgende mijlpaal is volgens KBC Securities de PMA-goedkeuring van het alfapompapparaat voor leverascites, verwacht in het eerste kwartaal van 2025. KBC Securities geeft een koersdoel van 6 euro per aandeel en een koopaanbeveling.

Just Eat Takeaway vraagt delisting van London Stock Exchange

• De maaltijdbezorger wil weg van de London Stock Exchange omwille van de lage liquiditeit, naast ook de administratieve lasten, complexiteit en kosten die gepaard gaan met de openbaarmakings- en regelgevingsvereisten. De delisting wordt naar verwachting effectief vanaf 27 december, met de laatste handelsdag op 24 december. KBC Securities geeft een koersdoel van 18 euro per aandeel en een koopaanbeveling.

EVS kondigt twee grote contracten aan

• Het Belgische videobedrijf heeft twee nieuwe miljoenencontracten aangekondigd, wat de strategische keuzes van het bedrijf onderstreept. De eerste deal, met het internationale nieuwsmerk al Jazeera, is goed voor een eenmalig bedrag van rond 10 miljoen euro. De tweede deal, met een grote Amerikaanse bank, is goed voor de helft van de waarde van het al Jazeera-contract. EVS zal eigen aandelen inkopen ter waarde van 10 miljoen euro, gespreid over twee jaar.

KBC Securities zet HAL Trust op ‘Kopen’ na sterke cijfers

• De Nederlandse investeringsmaatschappij zag de nettovermogenswaarde (NAV) in de eerste negen maanden van 2024 stijgen met ongeveer 1,7 miljard euro dankzij de sterke prestaties van genoteerde activa zoals Vopak, SBM Offshore en Technip Energies. De inkomsten van niet-genoteerde bedrijven groeiden met 2,5% op jaarbasis tot 7,4 miljard euro, terwijl het bedrijfsresultaat met ongeveer 28% steeg tot 879 miljoen euro. HAL Trust kondigde ook aan dat CFO Arie van ‘t Hof in september 2025 met pensioen gaat na 32 jaar bij het bedrijf, en dat Richard de Visser hem zal vervangen in de raad van bestuur, terwijl Mathijs van Kouwen de CFO-verantwoordelijkheden overneemt. De nettointrinsieke waarde bedraagt volgens KBC Securities 164 euro. De analisten passen een korting toe en behouden het koersdoel van 146 euro per aandeel. De aanbeveling gaat van ‘Opbouwen’ naar ‘Kopen’.

UCB presenteert nieuwe epilepsiemedicijnen-data tussen 6 en 10 december  

• De farmagroep laat weten dat ze nieuwe onderzoeksresultaten zal presenteren over zijn epilepsiemedicijnen. Dat doet het bedrijf op de jaarlijkse bijeenkomst van de American Epilepsy Society, die plaatsvindt tussen 6 en 10 december in Los Angeles (VS). Het gaat om 32 wetenschappelijke samenvattingen van het onderzoeksprogramma voor epilepsie van de onderneming.

Datum en uur van publicatie: 27/11/2024 om 09:00.

Deze mededeling is niet opgesteld overeenkomstig de voorschriften ter bevordering van de onafhankelijkheid van onderzoek op beleggingsgebied en is daarom niet onderworpen aan het verbod om al voor de verspreiding van onderzoek op beleggingsgebied te handelen.