Tencent blijft onder verwachting in derde kwartaal

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

vr. 12 nov 2021

11:51

Tencent rapporteerde resultaten over het derde kwartaal die de analistenramingen licht hebben gemist. De totale omzet steeg met 13% tot 142,4 miljard yuan, wat ongeveer 2% lager is dan de analistenvoorspelling van 145,4 miljard yuan. De onderliggende nettowinst daalde met 7% tot 31,8 miljard yuan en bleef daarmee ongeveer 6% onder de analistenraming. De aangepaste operationele winst steeg met 7% tot 40,8 miljard yuan en bleef 2% achter op de analistenvoorspelling. Op 30 september 2021 telde superapp WeChat 1,26 miljard maandelijks actieve gebruikers, een stijging van 4,1% op jaarbasis, meldt KBC Asset Management-analist Kurt Ruts.

Online gaming

De totale inkomsten uit online gaming stegen met 7% tot 54,2 miljard yuan (analistenraming: 54,7 miljard yuan). De inkomsten uit mobiele games stegen met 9% tot 42,5 miljard yuan, terwijl de inkomsten uit pc-games met 1% stegen tot 11,8 miljard yuan. Het bekende patroon van de inkomsten uit mobiele games die hoger liggen dan de inkomsten uit pc-games houdt aan, geholpen door de sterke prestaties van zijn topgames als Honor of Kings, Call of Duty Mobile, en Moonlight Blade Mobile.

Internationale groei in gaming

Het bedrijf benadrukte ook de internationale vooruitgang: De internationale game-inkomsten stegen in het derde kwartaal met 20% (28% exclusief wisselkoerseffecten) en vertegenwoordigen nu ongeveer 25% van de totale game-inkomsten. De inkomsten uit binnenlandse games stegen met 5%, onder invloed van een daling van de game-inkomsten bij minderjarigen. Tencent onthulde dat de bijdrage van minderjarigen aan de bestede gametijd en -inkomsten nu verwaarloosbaar is (respectievelijk 0,7% en 1,1% van het totaal). Dat is een gevolg van de nieuwste regelgeving inzake de bestede gametijd van minderjarigen, die sinds 1 september 2021 van kracht is.

Online reclame

De inkomsten uit online reclame bedroegen 22,5 miljard yuan (analistenraming: 24,3 miljard), een stijging met 5% en een duidelijke vertraging in vergelijking met de groei van 23% in het vorige kwartaal. Het management schreef de zwakte toe aan een combinatie van macro-tegenwind en de impact van regelgeving op belangrijke eindmarkten zoals onderwijs, gaming en verzekeringen. Voor volgend jaar zit er nog niet veel verbetering in. Maar de impact van de nieuwe wet op de bescherming van persoonlijke gegevens (PIPL) zou beperkt blijven, met slechts een ééncijferig percentage gebruikers die afzien van advertenties op basis van algoritmische aanbevelingen.

Binnen de onlinereclame bedroegen de inkomsten uit mediareclame (video, nieuwsapps, enz.) 3,5 miljard yuan, een daling van 4% ten opzichte van vorig jaar als gevolg van lagere advertentie-inkomsten uit de Tencent News app. De inkomsten uit sociale reclame stegen met 7% tot 19 miljard yuan.

Fintech & Cloud

De inkomsten uit Fintech & Cloud stegen met 30% tot 43,3 miljard yuan, een vertraging ten opzichte van de groei met 40% in het vorige kwartaal. De groei was te danken aan de aanhoudende groei van het digitale betalingsvolume en de groeiende vraag naar clouddiensten vanuit zowel traditionele sectoren als de internetindustrie.

Tegenwind vanuit verschillende hoeken

De groei van Tencent vertraagde sterk in het derde kwartaal als gevolg van tegenwind uit verschillende hoeken. Sommige daarvan waren macro-economisch van aard (bv. stroomtekorten, coviduitbraken, kredietkrapte en trage consumptiegroei), terwijl andere meer bedrijfs-/sectorspecifiek zijn (PIPL: strenger toezicht op de tijd die minderjarigen aan games besteden). Niettemin hielpen Fintech & Cloud en internationale gaming om de omzetdaling van de groep op te vangen, wat aangeeft dat Tencent geen “one trick pony” is, meent KBC Asset Management-analist Kurt Ruts. Hij verwacht dat de winstgroei van Tencent zich in 2022 zal herstellen naarmate de recente problemen worden gecompenseerd.

KBC Asset Management over Tencent

Wat de regulering betreft, denkt KBC Asset Management-analist Kurt Ruts dat het hoogtepunt van het negatieve sentiment achter de rug ligt. Tijdens de “earnings call” gaf het management enkele geruststellende commentaren op dat front:

De bescherming van minderjarigen blijft de focus voor de regulering van online games. De speeltijd voor volwassenen zal waarschijnlijk niet worden gereguleerd.
De impact van de implementatie van dataprivacywetten is tot nu toe beperkt geweest.
De impact van nieuwe regelgeving zou kleiner moeten zijn.

Analist Kurt Ruts herhaalt de “Kopen”-aanbeveling en het koersdoel van 75 dollar omdat er een zeer aantrekkelijke risico-beloning te zien is bij Tencent, zelfs zonder de investeringsportefeuille. Die wordt momenteel verhandeld tegen 17x de winst per aandeel voor 2022.

Naar overzicht