Syensqo boekte in 2023 een daling van de bedrijfskasstroom (EBITDA) met 13%. Dat was lijn met de gemiddelde analistenverwachting (gav), maar ongeveer 2% onder de KBC Securities-prognoses. De Syensqo-verwachting voor de bedrijfskasstroom voor 2024 ligt tussen  1,4 à 1,55 miljard euro, een daling met 4 à 13% op jaarbasis. Dat is onder de verwachting van de gav (1565 miljoen euro) en zelfs stevig onder die van KBC Securities-analist Wim Hoste (1644 miljoen euro), die zijn prognose zal verlagen.

Syensqo?

Syensqo is het resultaat van de afsplitsing van de specialiteitenchemieactiviteitenvan de Solvay-groep. Activiteiten omvatten Specialiteitenpolymeren, Composietmaterialen, Novecare, Technology Solutions en Olie & Gas Chemicaliën.

Lagere vraag in alle divisies

Syensqo zag de omzet in 2023 met 13,4% dalen tot 6.834 miljoen euro (KBCS: 6.913 miljoen, gav: 6.857 miljoen euro), met een volumedaling met 11% en een prijsstijging met 1%.

Materialen-divisie: de omzet in 2023 daalde met 2% tot 4.004 miljoen (KBCS 4.041 miljoen, gav: 4.004 miljoen). ‘Specialiteitenpolymeren’ zag de omzet met 6% dalen tot 2.936 miljoen, terwijl ‘Composietmaterialen’ een solide groei met 12% boekte (dankzij aanhoudende groei in zowel commerciële vliegtuigen als ruimtevaart en defensie). De bedrijfskasstroom steeg met 1,6% tot 1.312 miljoen (KBCS: 1.350 miljoen, gav: 1.320 miljoen), met een marge van 1,1 procentpunt tot 32,8%.

Consumer Goods & Resources (onderdelen voor consumentengoederen, gebruikt in huis, in textiel of sportkledij, in schoonheidsverzorging,…): de omzet in 2023 daalde met 26% tot 2.826 miljoen (KBCS: 2.866 miljoen, gav: 2.853 miljoen euro), waarbij Novecare (oppervlaktechemie) met 28% daalde tot 1.367 miljoen (lagere vraag in alle belangrijke eindmarkten en voorraadafbouw), Technology Solutions met 7% daalde tot 687 miljoen, Aroma Performance met 40% daalde tot 347 miljoen (lagere vraag en sterke concurrentie) en Oil & Gas met 28% daalde tot 424 miljoen (minder boren in de VS, lagere vraag naar aardgas en meer concurrentie). De bedrijfskasstroom daalde op jaarbasis met 39% tot 458 miljoen (KBCS: 459 miljoen, gav 470 miljoen).

Afboeking op Aroma-activiteiten

De onderliggende nettoschuld bedroeg 1.584 miljoen (KBCS: 1690 miljoen, gav: 1.615 miljoen), wat overeenkomt met een onderliggende nettoschuld/EBITDA van 1,0x. Syensqo stelt voor om een dividend van 1,62 euro per aandeel uit te keren. Syensqo nam in het vierde kwartaal van  een waardevermindering van 114 miljoen voor zijn Aroma-activiteiten. Maar dat voor Wim Hoste geen echte verrassing.

Volgens Syensqo voorspelt vlakke volumes voor 2024. Het einde van de voorraadafbouw bij klanten leidt tot stabielere vraagvooruitzichten sinds het begin van dit jaar. Maar de EBITDA voor 2024 wordt momenteel geschat op 1,4 à 1,55 miljard, een daling met 4 à 13% ten opzichte van 2023.

KBC Securities over Syensqo

Wim Hoste meldt dat hij zijn prognoses zal verlagen. Ondanks het moeilijkere momentum op korte termijn, waardeert hij Syensqo nog steeds vanwege de solide marktposities, de sterke balans en het solide groeipotentieel op middellange tot lange termijn. De waardering is duidelijk verdisconteerd en zet hem ertoe aan om de ‘Kopen’-aanbeveling te herhalen. Het koersdoel is 112 euro. Het aandeel noteert momenteel tegen een koers van 81,82 euro (-1,48%).