De portefeuille van Sofina keerde terug naar groei met een stijging van de netto intrinsieke waarde per aandeel tot 287 euro. Eind december 2023 bedroeg die nog 272 euro per aandeel, een stijging met 4,9%. Die stijging is voornamelijk te danken aan de hogere waardering van zowel de langetermijninvesteringen onder “Sofina Direct” als van “Sofina Private Funds”, las KBC Securities-analist Sharad Kumar in de halfjaarupdate.

Sofina?

Sofina is een participatie- en durfkapitaalgerichte investeringsbeheermaatschappij die wordt gecontroleerd door de familie Boël en gevestigd is in Brussel. Activa in de portefeuille van Sofina worden gecategoriseerd onder "Sofina Direct" of "Sofina Private Funds".

"Sofina Direct" bestaat uit beursgenoteerde en private minderheidsparticipaties op lange termijn en directe investeringen in snelgroeiende ondernemingen (Sofina Growth). "Sofina Private Funds" vertegenwoordigt kapitaal dat geïnvesteerd wordt in private-equityfondsen van derden.

Gedeeltelijke uitstap uit ByteDance

De belangrijkste investeringen in de eerste zes maanden van 2024:

• Biobest: wereldleider in biologische gewasbescherming, voeding en natuurlijke bestuiving;
• EG A/S: marktleidende leverancier van industriespecifieke software gericht op Scandinavië;
• Lyskraft: eersteklas damesmode en accessoires van meerdere merken in India;
• Medgenome: wereldwijde leider in genomics-gedreven diagnostiek en onderzoek;
• MistralAI: Europese start-up met wereldwijde focus, gespecialiseerd in generatieve kunstmatige intelligentie (AI);
• Rohlik: Europese leider op het gebied van e-grocery, die de kruideniersbranche herdefinieert met snelle bezorging, een brede selectie van producten en een toewijding aan hoge voedselkwaliteit en servicenormen.
• Dott: platform voor gedeelde e-scooters en e-bikes om steden te helpen hun afhankelijkheid van de auto te verminderen en duurzaam vervoer te bevorderen;
• Vizgen: lifescience-bedrijf dat baanbrekend werk verricht op het gebied van ruimtelijke genomicstechnologie, die het mogelijk maakt om met een celresolutie genomische informatie in kaart kan worden gebracht.

Belangrijkste desinvesteringen:

• Colruyt: volledige desinvestering van de Colruyt Groep
• GL events: verkoop van het belang in Polygone, de holding boven GL events. Daarnaast werden ook aandelen in GL events, een belangrijke speler in de wereldwijde evenementenindustrie, verkocht.
• Sibelco: Een gedeeltelijke exit in Sibelco, het wereldwijde bedrijf voor materiaaloplossingen.
• Mamaearth: verkoop van een aanvullend deel van ons belang in Mamaearth (Honasa Consumer), een Indiaas merk gespecialiseerd in natuurlijke, gifvrije schoonheids- en babyverzorgingsproducten.
• ByteDance: gedeeltelijke monetisatie van ByteDance, een Chinees internet- en technologiebedrijf met wereldwijde voetafdruk, bekend om zijn toonaangevende consumentenapps zoals TikTok en Douyin.

Ook sinds 30 juni (de dag waarop de netto intrinsieke waarde van Sofina, 287 euro per aandeel, werd berekend) deed de holding nog een aantal transacties. Belangrijkste investeringen:

• team.blue: ondertekening van een overeenkomst voor de verwerving van een belang van 4% in team.blue, een toonaangevende digitale enabler in Europa, die webhosting en digitale diensten aanbiedt aan 2 miljoen klanten;
• Vivobarefoot: eerste investering in Vivobarefoot, een toonaangevend merk in blotevoeten schoenen en natuurlijke gezondheid.

Belangrijkste desinvesteringen:

• Graphcore: uitstap uit en toepassing van onze liquidatiepreferentie in Graphcore, een Brits halfgeleiderbedrijf;
• Petit Forestier Group: volledige desinvestering van ons belang in de Petit Forestier Group, de Europese leider in verhuur van koelapparatuur.

Beleggerssentiment keert

Tot dusver was 2024 een wisselvallige periode voor Sofina met negatieve nieuwsberichten over het Indische leerbedrijf BYJUs en sociale mediaplatform Tiktok (in handen van ByteDance). Bovendien waren de activiteiten op de private-equitymarkt (pe) en venture capitalmarkt (vc) ondermaats. Het Sofina-aandeel bleef zo onder druk staan.

Het beleggerssentiment voor Sofina wordt stilaan weer positief, zegt Sharad. Voor een stuk te danken aan de verwachte renteverlagingen in zowel de VS als in Europa en er is een herstel in vc en pe, terwijl ook overnames opnieuw populairder worden.

Hoewel het Sofina-aandeel de Nasdaq nu al een tijdje volgt, had de AI-boom, die de Nasdaq deed stijgen, geen impact op het Sofina-aandeel, waarvan de portefeuille bedrijven bevat zoals OpenAI, Mistral AI, ByteDance, enz. Dat geeft aan dat het aandeel momenteel ondergewaardeerd is en dat er veel pessimisme is ingeprijsd, terwijl er geen rekening wordt gehouden met de verschillende lagen van diversificatie, de staat van dienst van het management en het potentieel van de portefeuille om een toenemend aantal “unicorns” (startup die op minimaal 1 miljard dollar wordt gewaardeerd) voort te brengen, zegt Sharad.

KBC Securities over Sofina

Sharad Kumar is blij met de gedeeltelijke uitstap uit ByteDance. Zo werd de blootstelling aan negatieve gebeurtenissen als gevolg van spanningen tussen de VS en China en het bijhorende risico verminderd. Aangezien Sofina vroeg in 2016 in ByteDance instapte, denkt hij dat Sofina een solide dubbelcijferig rendement op die investering heeft behaald.

Het management gaf aan dat de VC/PE-activiteit begint te verbeteren, wat Sofina meer mogelijkheden zou moeten bieden om waarde te kristalliseren en te investeren in snelgroeiende ideeën. Over het geheel genomen is Sharad optimistisch over het langetermijnpotentieel van Sofina’s portefeuille, dankzij haar toegang tot de beste ideeën in wereldwijde vc, terwijl Sofina ook discipline behoudt bij het investeren in nieuwe bedrijven en het monitoren van haar portefeuille.

Hij handhaaft de “Kopen”-aanbeveling en koersdoel van 300 euro.