In Sofina’s 13^e nieuwsbrief geeft CEO Harold Boël een eerste inschatting van de intrinsieke waarde (NAV of net asset value) van het bedrijf: 9 miljard euro of 272 euro per aandeel. Dat is een daling met -2,2% ten opzichte van 9,2 miljard euro (277 euro p/a) op 30 juni, keek KBC Securities-analist Sharad Kumar na.

Sofina?

Sofina is een participatie- en durfkapitaalgerichte investeringsbeheermaatschappij die wordt gecontroleerd door de familie Boël en gevestigd is in Brussel. Activa in de portefeuille van Sofina worden gecategoriseerd onder "Sofina Direct" of "Sofina Private Funds".

"Sofina Direct" bestaat uit beursgenoteerde en private minderheidsparticipaties op lange termijn en directe investeringen in snelgroeiende ondernemingen (Sofina Growth). "Sofina Private Funds" vertegenwoordigt kapitaal dat geïnvesteerd wordt in private-equityfondsen van derden.

Waardeverlies bij Sofina Growth

De daling van de intrinsieke waarde werd voornamelijk veroorzaakt door de waardedaling van de subportefeuille 'Sofina Growth', die bedrijven als ByteDance (eigenaar van socialmediabedrijf TikTok), Flipkart (Indisch e-commerceplatform) en Meituan (Chinees shoppingplatform) omvat.

Ook de waarde van 'Sofina Private Funds', dat gewaardeerd wordt vanaf het derde kwartaal 2023, zou lager kunnen uitvallen wanneer de definitieve cijfers eind maart gepubliceerd worden, meent Sharad.

BYJU’s zo goed als volledig afgeschreven

Een van de vroegere sterparticipaties, BYJU's (Indisch multinationaal onderwijstechnologiebedrijf) wordt door Sofina niet langer als relevant omschreven. Sofina bezit 5,1% in BYJU's, dat te maken kreeg met uitdagingen op het gebied van regelgeving en concurrentie. Sofina realiseerde eerder al dubbelcijferige rendementen op haar investering in BYJU's door er eerder gedeeltelijk participaties van te verkopen.

Investering in EG A/S

Sofina leidde een fondsenwervingsronde van 400,0 miljoen euro door EG A/S, een Deens softwarebedrijf dat oplossingen biedt voor verschillende sectoren, zoals de detailhandel, de bouw en de gezondheidszorg.

Dat is de grootste software-investering van Sofina en weerspiegelt haar strategie om haar portefeuille te diversifiëren over verschillende regio's en sectoren. Sofina krijgt een participatie van 25% in EG A/S en zetelt in de raad van bestuur.

Sofina stapt volledig uit Colruyt

Sofina had gedeeltelijke exits uit de participaties in Mamaearth, TCNS, Lenskart, Aohua en Group Petit Forestier, en volledige exits uit Colruyt en Tessian. Mamaearth, een Indiaas merk voor persoonlijke verzorging, had een succesvolle beursgang die een gezond rendement opleverde voor Sofina, die sinds 2018 in het bedrijf investeerde.

Colruyt, de Belgische retailer, en Tessian, een Brits cyberbeveiligingsbedrijf, werden verkocht in het kader van de herbalancering van de portefeuille van Sofina.

KBC Securities over Sofina

2023 was een moeilijk jaar voor het Sofina-aandeel vanwege het negatieve beleggerssentiment en ongunstige nieuwsberichten over de participaties BYJU's en THG bleven, geeft Sharad aan.

Aan de andere kant had Mamaearth een succesvolle beursgang, waarvan Sofina profiteerde om mooie winst in de dubbele cijfers te realiseren (net zoals Sofina deed met de gedeeltelijke terugtrekking uit BYJU's).

De AI-hausse die de Nasdaq-beurs momenteel naar recordhoogtes stuwt, trekt het Sofina-aandeel voorlopig niet mee in zijn zog. Nochtans heeft het participaties in bedrijven zoals OpenAI, Mistal AI, Graphcore, Tik-Tok, enz. Dat geeft aan dat dat het aandeel momenteel ondergewaardeerd is en dat er veel pessimisme in de koers zit verrekend, meent Sharad.

Volgens hem kijken beleggers over de verschillende lagen van diversificatie, de staat van dienst van het management en het potentieel van de portefeuille om een toenemend aantal ‘unicorns’ voort te brengen.

Daarom behoudt hij voor Sofina een ‘Kopen’-aanbeveling met als koersdoel 300 euro. Het aandeel noteert momenteel aan een koers van 214,8 euro (+1,7%).