De nettowinst van plantagebedrijf SIPEF daalde in de eerste helft van 2023 met 51% tot 31,2 miljoen USD. De daling was te wijten aan de lagere maar nog steeds hoge palmolieprijzen in 2023 tot dusver, alsook aan een daling van het productievolume van CPO (ruwe palmolie) in de eerste helft van het jaar, geeft KBC Securities-analist Michiel Declercq aan.

SIPEF, hier uitgebreider voorgesteld door KBC Securities, is een toonaangevende agro-industriële groep met een focus op de productie van palmolie (bijna 100% van de brutowinst in 2022) in Indonesië en Papoea-Nieuw-Guinea. De groep produceert ook bananen in Ivoorkust. SIPEF heeft voornamelijk meerderheidsparticipaties in tropische plantagebedrijven die ze beheert. Palmolie wordt niet alleen gebruikt als olie om mee te koken, maar ook als grondstof voor voedingsproducten, cosmetica, detergenten en biodiesel.

Nettowinst halveert

Als gevolg van het lagere productievolume (-2,8%) in de eerste helft van dit jaar (verwacht -1,8%) geeft SIPEF aan dat de oorspronkelijke doelstelling voor 2023 van 5,1% volumegroei waarschijnlijk niet gehaald zal worden. SIPEF verwacht nu een ‘bescheiden groei’.

De nettowinst daalde met 51% tot 31,2 miljoen USD en komt zo op een winst van 3 euro per aandeel. De vrije kasstroom van 3,77 miljoen tijdens de eerste helft van 2023 zorgt voor een netto financiële kaspositie van 4,4 miljoen USD. Tegen het eind van het jaar voorziet SIPEF een kleine schuld door, onder meer, de dividenduitkering van begin juli. Er wordt over heel 2023 zo’n 100 miljoen USD geïnvesteerd in de plantages.   

SIPEF linkte de daling van de oogst aan de volgroeide plantages in Noord-Sumatra. Het mindere resultaat daar werd gedeeltelijk gecompenseerd door een groei van 77,7% in de jonge plantage in Zuid-Sumatra. De bananenproductie steeg met 26,3%, dankzij de prestaties van de nieuwe plantages in Luman en Akoudié.

Hoge prijzen voor ruwe palmolie

In de eerste helft van dit jaar bedroegen de CPO-prijzen gemiddeld ongeveer 987 USD per ton. Dat is ongeveer 39% lager dan vorig jaar, toen het eerste halfjaar gekenmerkt werd door recordhoge palmolieprijzen. Ongeveer 69% van het palmolievolume werd verkocht aan 878 USD/ton (vorig jaar was dat nog 65% aan 1.038 USD/ton).   

De gemiddelde bananenprijs bedroeg ongeveer 870 USD/ton, een stijging met 18,4% op jaarbasis, als gevolg van de hoge inflatie en een verstoord aanbod.

Het lagere volume, samen met de huidige hoge palmolieprijzen (hoewel lager dan vorig jaar), moet volgens SIPEF resulteren in een recurrent nettoresultaat tussen 60 à 70 miljoen USD in 2023 (Michiel Declercq rekende op 71,2 miljoen USD).

KBC Securities over SIPEF
Over het geheel genomen kwamen de halfjaarresultaten van SIPEF iets lager uit dan onze schattingen, grotendeels door hoger dan verwachte volumedalingen, zegt Michiel Declecrs. Daarom heeft SIPEF de productievooruitzichten voor 2023 licht verlaagd na de teleurstellende cijfers uit Noord-Sumatra, die werden beïnvloed door uitgestelde droogte-effecten. Michiel Declercq gelooft dat de daling tijdelijk is, waarbij SIPEF de doelstelling van 600.000 ton tegen 2030 herbevestigt.

Als gevolg hiervan is het midden van de netto nieuwe vooruitzichten (recurrent nettoresultaat tussen 60 en 70 miljoen USD) lichtjes onder raming van 71,2 miljoen USD. De huidige CPO-prijs blijft niettemin op een niveau van bijna 1.000 USD/ton, of ruim boven het historisch gemiddelde over 10 jaar van $ 830/ton. Daarom herhaalt Michiel Declerck zijn ‘Kopen’-advies en koersdoel van 66 euro. Het aandeel noteert tegen 54,20 euro (-1,09%).