Resultatenseizoen afgetrapt met lage verwachtingen

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

ma. 25 jan 2021

11:45

De stroom aan bedrijfsresultaten over het vierde kwartaal komt deze week echt op gang. Op het eerste gezicht zullen deze resultaten er nog steeds vrij pover uitzien. De winsten die bedrijven maken, liggen wellicht nog altijd zo'n 10% lager dan een jaar geleden, wat door de coronacrisis niet hoeft te verbazen. Toch blijven de verschillen tussen regio's en sectoren groot.

Beleggers kijken dan ook vooral uit naar de mate waarin bedrijven positief kunnen verrassen en welke vooruitblik of 'guidance' wordt gegeven voor 2021. De aandelenmarkten - die 2021 vrij goed van start gingen, maar ook vrij duur geprijsd zijn - kunnen een stevige winstgroei als steun zeker gebruiken. De verwachtingen voor 2021 liggen immers vrij hoog, stelt strategist Siegfried Top van KBC Asset Management.

VS blijft sterkste regio in Q4

Net als de vorige kwartalen lijkt de VS opnieuw de meest stabiele omzet- en winstgroei te kunnen voorleggen. De omzetgroei, die in het derde kwartaal slechts 1% lager uitkwam, zou volgens de consensusverwachtingen rond datzelfde cijfer stabiliseren. Diezelfde analisten verwachten een beperkte winstdaling van -10% tegenover een jaar eerder, wat lager zou zijn dan in het derde kwartaal van dit jaar (-6%).

KBC AM verwacht dat de Amerikaanse bedrijfswinsten uiteindelijk wel iets hoger dan dat cijfer voor het derde kwartaal moeten kunnen uitkomen, maar toch licht lager dan die van het vierde kwartaal van 2019. De verwachte winstcijfers voor de eurozone en Europa liggen een stuk lager, met beide zo'n -25% verwacht, in de buurt van de cijfers voor het eerste en tweede kwartaal, en onder die van het derde kwartaal (-16%). Ook hier kunnen wellicht wat positieve verrassingen verwacht worden. Zeker omdat de lage verwachtingen in schril contrast staan met de verbeterde activiteitsindicatoren tijdens dezelfde periode.

Niet-cyclische sectoren op kop, comeback van de cyclische bedrijven?

Bij de sectoren verwacht KBC AM hetzelfde beeld als de voorbije kwartalen: stabiele omzet- en winstgroei bij de defensieve sectoren, met bijvoorbeeld een degelijke winstgroeiverwachting van zo'n +6% voor de Amerikaanse gezondheidszorgsector en ook mooie winstgroei bij de consumentengerichte bedrijven. De niet-cyclische consumentengoederen boekten vooral in Europa mooie winsten, maar ook de cyclische consumentengoederen konden zich wellicht goed herpakken van de coronaklap.

De Amerikaanse technologiebedrijven zouden het jaar ook positief afgesloten kunnen hebben, net als de basismaterialen, die dankzij hogere grondstoffenprijzen wellicht opnieuw wat winstgroei kunnen optekenen.

Dat de winstgroei over de sectoren heen alsnog negatief blijft, is vooral het gevolg van een aantal sectoren die in 2020 stevige klappen kregen. De energiesector kon waarschijnlijk nog niet profiteren van het geleidelijke herstel van de olieprijzen. In de vorige kwartalen boekten ze zelfs verliezen. Lagere winstgroei wordt ook verwacht voor de financiële sectoren en de industriële bedrijven, al lijkt de kering hier geleidelijk ingezet te zijn.

Hoge verwachtingen voor 2021

Voor het huidige boekjaar wordt een duidelijke groeiversnelling verwacht. De meeste voorspellers zien die vooral in het tweede en derde kwartaal, wanneer de coronacrisis dankzij de vaccins geleidelijk bedwongen kan worden en de groei belemmerende lockdownmaatregelen eindelijk kunnen worden afgebouwd. In heel wat sectoren kan dan een herstel van de omzet- en winstgroei plaatsvinden. In de cijfers zal dit herstel er zelfs zonder die groeiversnelling zijn.

Door basiseffecten zal er al vanaf het eerste kwartaal een beter cijfer te merken zijn dan een jaar eerder (en dus het begin van de coronacrisis). Dit effect is het grootst in de energiesector, die in de eerste jaarhelft van 2020 zelfs even met negatieve olieprijzen te kampen had en grote verliezen boekte, maar ook de industriële en financiële sectoren, waar de winsten in 2020 met meer dan de helft daalden, kunnen door zo'n basiseffecten ondersteund worden. De heropening van de economie kan verder ook vooral ook de cyclische consumentengoederen ondersteunen, zoals auto's, luxe en toerisme.

Extra rugwind voor aandelen in 2021

Sterkere groei en wat basiseffecten zouden zo de wereldwijde bedrijfswinsten zo'n kwart hoger kunnen duwen. In de VS wordt zo'n 23% winstgroei verwacht, voor de groeilanden zo'n 34% en in de eurozone en het VK liggen de verwachtingen nog wat hoger, met bijna 50% verwachte winstgroei. Als die winsten worden gerealiseerd, zou dit de aandelenmarkten in elk geval extra rugwind kunnen geven.

Naar overzicht