IBA (+10%) stond recent fors onder druk op de beurs. Vandaag kan het daar, dankzij een contract voor de installatie van een Proteus One in Georgië, verandering in brengen. Het eerste contract van 2020 is meteen volledig gefinancierd en komt met een gebruikelijke aanbetaling (30% van de contractwaarde). Reden genoeg om het koersdoel en het advies te bevestigen, zij het dan zonder concurrent Varian uit het oog te verliezen. Die blijft immers erg agressief te werk gaan, vooral in de VS.

Nummer 1 van 2020

Vanmorgen kondigde IBA haar eerste contract voor protontherapie van het jaar aan. Het bedrijf zal een Proteus One-systeem en een extra cyclotron voor onderzoeksactiviteiten in de nieuwe Kutaisi International University (KUI) in Georgië bouwen en installeren. Het project wordt gefinancierd door de International Charity Foundation Cartu, de grootste liefdadigheidsorganisatie van Georgië. Dat wordt op zijn beurt door de voormalige premier van Georgië gefinancierd. De eerste behandeling van de patiënt wordt verwacht voor 2024.

Contractwaarde

De contractwaarde bedraagt meer dan 35 miljoen euro. Dat is in overeenstemming met de typische prijsstelling van een Proteus One-systeem (35 à 40 miljoen euro). Naast apparatuur en installatie (25 miljoen euro) omvat het contract zoals gebruikelijk ook een exploitatie- en onderhoudsovereenkomst (10 miljoen euro) voor een periode van 10 jaar.

Hoewel het contract conform de andere contracten geprijsd is, omvat het wel een extra cyclotron (voor onderzoeksdoeleinden). IBA heeft er echter alle vertrouwen in dat dit niet tot druk op de marges zal leiden. De overeengekomen duur van het servicecontract is korter, wat de extra cyclotron volledig compenseert. Voor de tweede cyclotron zal een extra ‘kluis’ nodig zijn, maar er zal geen extra ruimte of vaste balk worden geïnstalleerd. Op die manier lijkt de marge op het contract dus helemaal in overeenstemming te zijn met die van eerdere contracten.

De visie van KBC Securities

Aangezien een eerste, kleinere aanbetaling werd gedaan in 2019, kon IBA vorig jaar de inkomsten uit het contract beginnen inboeken. De aankondiging van vandaag valt samen met de tweede, grotere aanbetaling die nu wordt gedaan. Beide aanbetalingen maken ongeveer 30% van de contractwaarde uit.

Het nieuws heeft geen impact op het “Opbouwen”-advies en koersdoel van 23,5 euro.

Quid Varian?

Het nieuwe contract valt bijna gelijk met het moment waarop Varian ook haar eerste PT-contract van 2020 bekend maakte. De score staat dus gelijk, maar de match tussen de rivalen is verre van uitgemaakt. En die match wordt op het scherpst van de snee gespeeld. Varian is erg agressief in zijn prijszetting voor nieuwe PT-systemen, voornamelijk op de Amerikaanse markt. Verwacht wordt dat IBA gedwongen wordt om ook de prijzen te verlagen en dus een deel van haar marge op te geven om concurrerend te blijven.

Omdat Varian deze praktijk blijft voortzetten, denkt KBC Securities dat deze trend zal aanhouden. Dat zou duidelijk moeten worden in nieuwe contracten die worden aanbesteed en zal dus waarschijnlijk pas in de financiële cijfers opduiken vanaf 2021 - 2022.