Vandaag kondigde Tencent aan dat het het grootste deel van zijn belang in het Chinese e-commercebedrijf JD.com zal uitkeren onder de vorm een speciaal dividend. Daardoor komen 457,3 miljoen aandelen in JD.com (JD), met een waarde van 16,4 miljard dollar op basis van de slotkoers op 22 december, terecht bij de aandeelhouders van Tencent. De operatie is mogelijk mee ingegeven door de loerende blik van de Chinese regelgever en zet de deur open voor meer van dat, meent KBC Asset Management-analist Kurt Ruts.

Prosus krijgt de grootste hap

Volgens de voorwaarden van de transactie is elke schijf van 21 Tencent-aandelen die aandeelhouders op de registratiedatum (25 januari 2022) in bezit hebben, goed voor één JD-aandeel. Verwacht wordt dat de aandelen op 25 maart zullen worden overgedragen. Het speciale dividend bedraagt 3% van de marktkapitalisatie van Tencent op basis van de slotkoers van JD op 22 december. De uit te delen aandelen vertegenwoordigen ongeveer 14,7% van het totale aantal JD-aandelen. Door de uitkering daalt het belang van Tencent van 17% tot 2,3% en zal JD niet langer als een geassocieerde onderneming worden geregistreerd. Prosus, de Zuid-Afrikaanse investeringsmaatschappij die een belang van bijna 29% in Tencent bezit, ontvangt dankzij deze transactie dus 4,75 miljard dollar of bijna 3% van de totale market cap van de investeringsmaatschappij.

De raad van bestuur van Tencent argumenteert dat JD.com, dat acht jaar geleden één van de eerste investeringen in e-commerce door Tencent was, een status heeft bereikt waarin het consequent in staat is om zijn toekomstige initiatieven zelf te financieren. Bijgevolg is het nu een geschikt moment om de investering te beëindigen op basis van de investeringsfilosofie van Tencent. Tencent merkt op dat dit speciale interim-dividend een situatie-specifieke actie is op basis van de huidige overwegingen, en dat er geen garantie is dat andere dividenden of uitkeringen van soortgelijke aard in de toekomst zullen worden gedaan.

KBC Asset Management over Tencent

Dit is de eerste keer dat Tencent aandelen zal uitkeren van één van zijn beursgenoteerde deelnemingen. Tencent kan in de toekomst andere, soortgelijke operaties overwegen, denkt analist Kurt Ruts. Al merkt hij op dat JD.com een speciaal geval is omdat het zichzelf financiert, terwijl Tencents andere grote investeringen, zoals Meituan, Pinduoduo en Kuaishou, nog een dergelijke status moeten bereiken omdat ze zich allemaal nog in de zware investeringsfase bevinden.

Analist Kurt Ruts ziet de desinvestering als een signaal aan de markt dat Tencent in staat en bereid is om verborgen waarde te ontsluiten in zijn uitgebreide portefeuille van geassocieerde deelnemingen en de winst te delen met de aandeelhouders. Per 30 september bedroeg de reële waarde van Tencents aandelenbelangen in beursgenoteerde ondernemingen waarin wordt geïnvesteerd ongeveer 185 miljard dollar (of ongeveer 33% van de huidige marktkapitalisatie van Tencent). Exclusief deze beursgenoteerde deelnemingen wordt Tencent verhandeld tegen een aantrekkelijke verwachte core P/E van 16 voor 2022.

Daarnaast meent analist Kurt Ruts dat de vermindering van de investeringen in andere internetbedrijven ook positief kan zijn voor Tencent vanuit het oogpunt van de regelgeving (antitrust). Hij herhaalt de ”Kopen”-aanbeveling en het koersdoel van 75 dollar.