Tessenderlo's vooruitzichten onder verwachtingen

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

wo. 26 mrt 2025

10:51

Tessenderlo’s bedrijfskasstroom (EBITDA) voor 2024 daalde met 17%, in lijn met Tessenderlo’s voorspelling van “een daling met -15 à -20%”, aldus KBC Securities-analist Wim Hoste. De voorspelling voor 2025 wijst op een vlakke tot 20% hogere EBITDA, onder de gemiddelde analistenverwachting van “een stijging met +24%”.

Tessenderlo?

Tessenderlo is een gediversifieerde groep met volgende divisies: Agro (meststoffen en gewasbeschermingsmiddelen), Bio-valorizatie (gelaine en verwerking van slachthuisafval), Industriële Toepassingen (o.a. kunststofbuizen en waterzuiveringschemicaliën), T-Power (elektriciteitsproductie) en Machines & Technologie (weefmachines & gieterij).

Licht stijgende EBITDA in tweede jaarhelft
Tessenderlo's EBITDA voor 2024 daalde met 16,7% tot 265,6 miljoen euro, wat in lijn is met de verwachtingen van Wim Hoste (263,3 miljoen euro) en de gemiddelde analistenverwachting (265,0 miljoen euro). Dat impliceert een stijging van de EBITDA in de tweede helft van 2024 met 1,1% op jaarbasis. Tessenderlo had op 19 december een winstwaarschuwing afgegeven, waarbij de voorspelling voor de aangepaste EBITDA voor 2024 werd verlaagd van “een daling tussen 5 à 10%” naar “een daling tussen 15 à 20%”.

Nettowinst zakte met 61,5%
De omzet voor 2024 daalde met 9,6% tot 2647,7 miljoen euro, terwijl de nettowinst met 61,5% daalde tot 44,0 miljoen euro.

De Agro-divisie zag de omzet voor 2024 stijgen met 3,6% tot 822,4 miljoen euro, met stabiele volumes en prijzen in de tweede helft van 2024. De EBITDA van de Agro-divisie steeg met 29,4% tot 106,5 miljoen euro, met verbeterde marges in Crop Nutrition en Tessenderlo Kerley in de tweede helft van het jaar. De EBITDA van Crop Protection (Novasource) bleef stabiel in 2024.
De Bio-valorization-divisie zag de omzet voor 2024 dalen met 14,8% tot 618,8 miljoen euro, met hogere verkoopvolumes die werden gecompenseerd door lagere verkoopprijzen voor gelatine, collageen, vetten en eiwitten. De EBITDA van de Bio-valorization-divisie daalde met 81,2% tot 9,4 miljoen euro, beïnvloed door lagere verkoopprijzen in combinatie met hooggewaardeerde voorraden.
De omzet van de divisie Industrial Solutions daalde met 5,4% tot 670,7 miljoen euro, waarbij de omzet van Dyka werd beïnvloed door een lagere vraag. De EBITDA van Industrial Solutions daalde met 20,1% tot 66,9 miljoen euro, voornamelijk door lagere resultaten bij Dyka, terwijl Kuhlman Europe en moleko iets beter presteerden.
De Machines & Technologies-divisie zag de omzet voor 2024 dalen met 25,9% tot 461,4 miljoen euro, terwijl de EBITDA daalde met 40% tot 27,3 miljoen euro, als gevolg van lagere verkoopvolumes. De omzet van T-Power daalde met 3,1% tot 74,4 miljoen euro, terwijl de EBITDA daalde met 3% tot 55,5 miljoen euro.

KBC Securities over Tessenderlo
Wim Hoste verwacht dat Tessenderlo in 2025 te maken zal krijgen met een aanhoudend hoog niveau van economische onzekerheid, waarbij de EBITDA voor 2025 naar verwachting zal liggen tussen het niveau van 2024 (265,6 miljoen euro) en het niveau van 2023 (318,7 miljoen euro). Hoewel de voorspelling van Wim (296,2 miljoen euro) in lijn lijkt te zijn met de nieuwe voorspelling van het bedrijf, lijkt de huidige gemiddelde analistenverwachting (328,1 miljoen euro) te hoog. Wim Hoste handhaaft de 'Opbouwen'-aanbeveling met een koersdoel van 28 euro, omdat Tessenderlo redelijk wat vrije kasstroom genereert.

Naar overzicht