Nabeschouwingen bij de Capital Markets Day van Umicore

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

vr. 28 mrt 2025

11:08

Umicore?

Umicore is een materialengroep die zich toelegt op groene mobiliteit en recyclage. De groep is een van de wereldmarktleiders in kathodematerialen voor herlaadbare batterijen, brandstofcellen, autokatalysatoren en de recyclage van edele metalen.

Hieronder enkele belangrijke hoogtepunten van de CMD van gisteren:

Batterijmaterialen: Umicore verwacht dat NMC (red. type batterij: Nikkel, Mangaan, Cobalt) een aanzienlijk aandeel zal nemen in de toekomstige CAM-vraag (circa 30-60% van de vraag in 2030 - 1200-2500 GWh) (red. CAM: Cathode Active Materials). De financiële doelstellingen voor 2028 (omzet van 1,1 miljard euro, aangepaste EBITDA van 275-325 miljoen euro) worden ondersteund door een volumetoename. Umicore zal nog eens 1 miljard euro investeren in deze divisie en is actief op zoek naar partnerschappen, terwijl ze werken aan verdere kostenreducties.

Katalysatoren: de financiële ambities (omzetgroei van 1,67 miljard euro in 2024 naar 1,8 miljard euro in 2028 met een circa 25% aangepaste EBITDA-marge) waren een van de belangrijkste verrassingen van de Capital Markets Day. Umicore verwacht dat ICE langzamer zal afnemen dan voorheen, terwijl hun leidende positie in LDV benzine en recente contractwinsten hun prognose ondersteunen om hun marktaandeel in de LDV-markt (LDV= brandstofmotoren) te vergroten.

Recyclage: Umicore zal circa 400 miljoen euro investeren in een nieuwe hydro-opstelling, die de doorlooptijd verder zal verhogen en één extra terugwinbaar metaal (kobalt) zal toevoegen. De investering wordt verwacht een terugverdientijd van circa 6 jaar te hebben en zou moeten resulteren in een EBITDA-stijging vanaf 2030.

Financieel: het doel van de aangepaste EBITDA is 1-1,2 miljard euro tegen 2028 vergeleken met de KBCS-prognose van circa 0,8 miljard euro terwijl het vrije kasstroom-doel van 1-1,2 miljard euro over 2025-2028 vergeleken met de KBCS-prognose van 0,6 miljard euro. Umicore verwacht dat de gezonde vrije kasstroom de leverage zal laten dalen van een piek van circa 2,5x in 2025-26 naar circa 1,6-1,8x tegen 2028. Het dividend werd recent teruggezet op 0,50 euro, wat de nieuwe basis is voor een stabiel tot progressief dividendbeleid.

KBC Securities over Umicore

De analist van KBC Securities, Wim Hoste, herinnert eraan dat Umicore een doelstelling van 1-1,2 miljard aangepaste EBITDA voor 2028 heeft aangekondigd, waarbij de upside ten opzichte van onze prognose van 0,8 miljard euro komt van zowel Batterijmaterialen en Katalysatoren, die naar verwachting verder marktaandeel zullen winnen in de LDV-markt.

Wim zal zijn prognoses enigszins verhogen na de Capital Markets Day. Zelfs na de koersstijging van gisteren lijkt de waardering aantrekkelijk en handhaaft Wim zijn opbouwen-aanbeveling en koersdoel van 12 euro.

Naar overzicht