Dat Melexis de verwachtingen kan kloppen is geen unieke gebeurtenis, maar toch is er vandaag wel vanop alle banken applaus te horen voor de halfjaarcijfers. Het tweede kwartaal was beter dan verwacht én de jaardoelstellingen werden een trapje hoger gezet. De twijfels over de sterkte van de toeleveranciersketting blijven wel bestaan, zodat er vandaag meer naar de tweede dan naar de eerste jaarhelft gekeken wordt.

Cijferoverzicht

De omzet kwam uit op 159,1 miljoen euro, een procentje boven de consensusverwachting van 157,8 miljoen euro en aan de bovenkant van de eigen verwachtingsvork van 155 à 160 miljoen euro. De brutomarge steeg met 0,2 procentpunt op kwartaalbasis tot 42,2%, wat 0,6 procentpunt boven de analistenverwachtingen ligt. De marge op de bedrijfswinst (EBIT) klokte af op 22,9%, terwijl analisten al tevreden waren geweest met een cijfer van 21,8%. Eén en ander stuwde de nettowinst omhoog tot 33,5 miljoen euro, wat ver boven de consensus van 29,7 miljoen euro lag.

Geen vraagprobleem, wel aanbodhinder

In haar zakelijk commentaar liet CEO Françoise Chombar optekenen dat de groei van Melexis niet wordt beperkt door de vraag, maar wel door het aanbod. Schaarste en tekorten, met andere woorden, zodat de groep de lastige uitdaging moet aangaan aangaat om het beschikbare materiaal eerlijk te verdelen over zijn klantenbestand. Niet lang geleden was de groep nog één van de betere leerlingen van de klas, dankzij zijn politiek om voldoende hoge voorraden aan te houden. Dat opende de mogelijkheid om nieuwe klanten te scoren, maar zelfs die hoge voorraden zijn niet onuitputtelijk als ze niet kunnen worden aangevuld. Dat duidelijke teken van voorraadkrapte baart beleggers zorgen, omdat het de groei in de komende kwartalen ietwat kan fnuiken. Maar in de begeleiding maakte CEO Chombar zich daar niet echt grote zorgen over.

Vooruitzichten

De aanhoudend sterke vraag naar chips blijft Melexis operationele vleugels geven. Nadat het bedrijf na het eerste kwartaal de groeiprognoses voor 2021 al verhoogde van 10 à 15% naar 22 à 25%, wordt die lat vandaag alweer hoger gelegd

• 3Q21: Melexis verwacht voor het derde kwartaal een omzet van 158 à 163 miljoen euro, met als middelpunt 160,5 miljoen euro. Dat ligt boven de verwachtingen van KBC Securities (155 miljoen euro) en de rest van de analisten die het aandeel opvolgen (158 miljoen euro).
• 2021: de omzetgroei voor het hele jaar werd opgetrokken tot 24 à 27%, terwijl er voordien nog op 22 à 25% gemikt werd. Uitgaande van het middelpunt van die verwachting, verhoogt Melexis ook de verwachtingen voor de brutomarge (van ‘ongeveer’ 41% naar 42%) en de EBIT marge (van 21% naar 22%). Deze verwachting zijn gebaseerd op een dollarkoers van 1,18 voor de rest van het jaar (vandaag: €1 = $1,1808).

De visie van KBC Securities

Cijfertechnisch staan de kwartaalresultaten prominent in de spotlichten: die waren beter dan verwacht op het niveau van de bedrijfswinst én de omzet. De korte termijn omzetverwachting ligt een zucht boven verwachting, terwijl de groep opnieuw zijn vooruitzichten voor het hele boekjaar kon optrekken: een hogere omzet, een hogere brutomarge en een hogere EBIT-marge. De nieuwe vooruitzichten mikken op omzetgroei met 1% en een EBIT-groei met 5%. Het lijkt erop dat het bedrijf, in vergelijking met het eerste kwartaal, de problemen met de toeleveringsketen beter onder controle heeft en dat het meer producten op de markt kan brengen om aan de toegenomen vraag te voldoen.

Maar beleggers vrezen toch dat het aanbod van grondstoffen en basismaterialen kan haperen, zodat de bijzonder sterke vraag niet helemaal kan worden ingewilligd. Dat verklaart de twijfel die we zien in de markt, maar die twijfel wordt niet of amper gedeeld door KBC Securities. Die houdt het 105 euro koersdoel en “Kopen”-advies vast.

Noteer nog even dat vanaf 1 augustus Marc Biron de rol van CEO zal overnemen van mevrouw Chombar, die op haar beurt voorzitter van de Raad van Bestuur zal worden. Ook gaat Melexis een bruto interim-dividend van 1,30 euro per aandeel uitkeren.