KBC Securities  startte gisteren de coverage op van Whitestone group . Het is belangrijk om te weten dat dit gaat om een ‘sponsored research’: Whitestone betaalt KBC Securities om het aandeel op te volgen. Het aandeel noteert op de ‘Euronext Brussel Growth’-beurs en is illiquide. Geïnteresseerde beleggers handelen dus best met limietorders. Analist Sharad Kumar stelt de holding kort voor.

Whitestone Group?

Het Belgische Whitestone, een relatief nieuwe/jonge holding, wil minderheidsparticipaties aanhouden in kleine en middelgrote Europese bedrijven. De portefeuille van Whitestone is onderverdeeld in 4 subportefeuilles, namelijk 'Financiële 'Diensten', 'Industrie', 'Technologie' en 'Milieu'. Momenteel is de cashpositie van Whitestone Group goed voor 9,1% van de portefeuille.

De holdingmaatschappij gevestigd in het Belgische Lasne werd in 2012 in Luxemburg opgericht door Sandro Ardizzone en Frédéric Pouchain en heette voorheen 'Whitestone Partners'. Het bedrijf kreeg een notering aan de Euronext Growth Exchange door de overname van 79,4% van de lege beursschelp Evadix.

Divisie: financiële Diensten (goed voor 46,1% van de portefeuille)

Onder de divisie ‘Financiële participaties’ valt het belang in Gold & Forex International (GFI). Op korte tot middellange termijn zullen de prestaties van Whitestone afhangen van de prestaties van GFI, want Ongeveer 45% van de portefeuille van Whitestone bestaat uit de participatie in GFI. Whitestone is controlerende aandeelhouder van GFI.

GFI is een handelsbedrijf en market maker en wil de leider zijn in de goud- en metaalhandel in België en de voorkeurspartner zijn van particuliere klanten, privébanken, family offices en vermogensbeheerders. Ook voor het uitwisselen van munten kunnen klanten bij GFI terecht.

Whitestone bezit tevens 20% van European Capital Partners, een platform voor vermogensbeheer, en 100% van Whitestone Partners, een beleggingsvehikel dat belegt in fondsen.

Industrie (17,9%)

Onder Industrie valt het belang van 50% in Iso-Tech, actief in verkoop van het mineraal Mica. Ook bezit deze divisie 46,5% van Atima-TPIM, actief in de bewerking van composietmaterialen van alle typen met specifieke eigenschappen zoals laag gewicht, hittebestendigheid, elektrische isolatie, weerstand tegen corrosie…

Milieu (11,9%)

De milieu-divisie bezit 4,6% van het beursgenoteerde Newtree Impact. Het bedrijf investeert in technologieën die proberen de manier waarop we ons voedsel produceren en consumeren te veranderen. Alles wat te maken heeft met plantaardige eiwitten, alternatieven voor dierlijke eiwitten of elke innovatie in de voedselketen die een oplossing kan bieden voor de klimaatproblematiek, komt in aanmerking. De drie belangrijkste investeringsthema’s zijn: agri-tech, voedselverlies en voedseltechnologie.

Technologie (15%)                                                                                                                                                                     

Deze divisie heeft 23,4% van de aandelen van Freedelity. Dat bedrijf ondersteunt spelers in de detailhandel bij het verzamelen, bijwerken en verwerken van persoonsgegevens met dubbele aanpak: enerzijds rekening houden met de behoeften en projecten van retailers maar ook die van consumenten die zich zorgen maken over het verkrijgen van het maximale transparantie over de verwerking van hun persoonsgegevens.

Ze bezit ook een belang van 9,9% in EMAsphere een Waalse scale-up, dat een platform voor rapportering voor financiële analisten en CFO’s ontwikkelde. Het platform maakt automatisch verbinding met alle software van het bedrijf – boekhoudsysteem, CRM, ERP, HR - en structureert de gegevens in dashboards en financiële en niet-financiële managementindicatoren.

Liquiditeit

Dagelijks worden er gemiddeld 270 Whitestone-aandelen verhandeld. Dat is zeer weinig. Het gebrek aan voldoende liquiditeit op de markt kan leiden tot:
a) grote verschillen in de beurskoers ten opzichte van de werkelijke waarde;
b) aanzienlijke prijsverstoringen wanneer orders met spoed worden uitgevoerd;
c) het ontmoedigen van potentiële investeerders, aangezien het op- of afbouwen van een positie een aanzienlijke hoeveelheid tijd.

Whitestone tracht dat liquiditeitsprobleem aan te pakken via een liquiditeitsverstrekkingscontract, door het aandeel te laten opvolgen door analisten en door de resultaten vaker en gedetailleerder te publiceren. Als belegger werk je best met limietorders wanneer je wil handelen in het aandeel.

KBC Securities over Whitestone

Volgens KBC Securities-analist Sharad Kumar zou het belang in GFI de portefeuille van Whitestone (tot op zekere hoogte) moeten beschermen tegen de algemene marktvolatiliteit. Zijn ‘Som der delen’-model geeft beoogde vermogenswaarde (TEV) aan van 15,2 euro per aandeel. Na toepassing van een illiquiditeitskorting van 10,0% op groepsniveau start hij de opvolging van het aandeel met een ‘Kopen’-aanbeveling en een koersdoel van 13,7 euro.

Het aandeel noteert momenteel tegen een koers van 10,40 euro.