KBC Securities verlaagt koersdoel voor Warehouse Estates Belgium

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

vr. 14 mrt 2025

10:25

De jaarresultaten van Warehouse Estates Belgium (WEB) lagen zowel onder de verwachtingen van het bedrijf zelf als onder die van KBC Securities. De operationele resultaten zijn in lijn, maar de rentekosten zijn hoger dan verwacht. EPRA-winst* per aandeel is gedaald door de kapitaalverhoging met aandelenuitgifte aan het begin van 2024, aldus KBC Securities-analiste Lynn Hautekeete.

EPRA-winst is een maatstaf die wordt gebruikt door vastgoedbedrijven om hun operationele prestaties te meten. Het staat voor "European Public Real Estate Association" en is bedoeld om een gestandaardiseerde manier te bieden om de winst van vastgoedbedrijven te rapporteren, exclusief bepaalde niet-operationele posten zoals herwaarderingen van vastgoed en winsten of verliezen bij de verkoop van vastgoed.

Warehouse Estates Belgium?
Warehouse Estates Belgium is een investeerder in Belgisch vastgoed actief in buiten de stad gelegen retail (71%), logistiek (18%) en kantoren (10%). De 110 eigendommen zijn verspreid over Wallonië (95%), de Brusselse regio (4,5%) en Vlaanderen (0,5%). De top 10 huurders zijn goed voor 23,6% van de huurinkomsten. De reële waarde van de investeringsportefeuille is gegroeid met een samengesteld jaarlijks groeipercentage (CAGR) van 4,7% sinds 2013. In de afgelopen vijf jaar was de CAGR echter 2.4%, deels verklaard door de negatieve COVID-19-retailcorrectie.

Dividend blijgt gelijk, ondanks lagere winst
WEB spreekt van een huurinkomen van 24,9 miljoen euro, een operationeel resultaat van 18 miljoen euro en EPRA-winst van 12,5 miljoen euro. De EPRA-winst per aandeel daalde met 2,9% door de aandelenuitgifte aan het begin van 2024.

Het dividend bleef gelijk, wat de uitbetalingsratio naar 93,7% bracht, wat volgens Lynn Hautekeete te hoog is. WEB bevindt zich op een hoogtepunt van de rentecyclus (waardoor de rentekosten niet zou stijgen), dus toekomstige operationele groei zou moeten resulteren in groei van de nettowinst.

Vooruitzichten 2025
WEB geeft geen expliciete prognose voor 2025, maar verwacht een kleine stijging van de EPRA-winst. Dit lijkt logisch gezien het hogere punt van de rentecyclus en de verwatering door de aandelenuitgifte, die plaatsvond in het begin van 2024.

KBC Securities over Warehouse Estates Belgium
WEB heeft een uitstekende huurderdiversificatie maar een hoge regionale concentratie. De investeringsstrategie van WEB wordt gedreven door locatie en minder door activaklasse. Lynn Hautekeete is positief over de retailportefeuille, neutraal over de logistieke activa en negatiever over de kantoren.

Ze herhaalt de “Houden”-aanbeveling voor Warehouse Estates Belgium, maar verlaagt het koersdoel van 40 euro naar 38 euro.

Naar overzicht