'KBC Securities verlaagt koersdoel voor Barco'

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

do. 9 jan 2025

10:27

Barco?

Met meer dan 3.300 werknemers in 90 landen ontwerpt Barco technologie om overal ter wereld ‘schitterende beelden’ mogelijk te maken. De focus ligt op drie kernmarkten: Enterprise (van vergader- en controlekamers tot bedrijfsruimtes), Healthcare (van de radiologieafdeling tot de operatiekamer), en Entertainment (van filmtheaters tot live-evenementen en attracties).

De analist van KBC Securities, Guy Sips, heeft zijn Barco-model bijgewerkt:

Digital Cinema

In Digital Cinema verwacht Guy een langzamere acceptatie van HDR (High Dynamic Range = technologie om bioscoopbeelden levensechter te maken) dan oorspronkelijk verwacht. In het vierde kwartaal 2024 is een pilot gestart met een aantal bioscoopexploitanten.

Verder is er een verbetering in de filmportefeuille in de tweede jaarhelft, toenemende interesse in laserprojectorvervangingen en voortdurende projectorleveringen op Cinema-as-a-Service-contracten met maandelijks terugkerende inkomsten.

Immersive experience

Nieuwe productintroducties zullen de omzet meer beïnvloeden in 2025 t.o.v. de tweede jaarhelft 2024, aangezien sommige pas op het einde van het vierde kwartaal werden gelanceerd (I600: mid-end projector (einde tweede kwartaal 2024); QDX : vlaggenschip high-end projector (einde vierde kwartaal 2024); Encore 3 : beeldverwerkingssoftware (einde vierde kwartaal 2024)).

Meeting

In Meeting verwacht Guy meer (prijs)concurrentie voor Clickshare - van de Chinese-speler Yealink, zeker in sectoren waar beveiliging van minder belang is. Desondanks verwacht hij een mooi herstel omdat de kanaalvoorraden op het einde van het tweede kwartaal terug op normale niveaus waren. Barco geeft aan dat O&O zich in 2025 richt op de volgende generatie AI-gebaseerde platformen. De verkoop van Clickshare in de eerste jaarhelft 2025 kan worden beïnvloed door het bewustzijn van een nieuwe generatie platformen (KBCS verwacht het eerder vanaf september 25).

Control Rooms

In Control Rooms verwacht de analist een mooi herstel in alle regio's, als gevolg van een solide groei van het orderboek na de succesvolle software release voor het Barco CTRL-platform in juli met belangrijk nieuwe functies. Met Barco CTRL bewijst Barco
wat er mogelijk is van hardware naar software. Barco zal die positie verder versterken voor specifieke sectoren, met een blijvende focus op beveiliging.

Healthcare

De cijfers voor Healthcare veranderen nauwelijks omdat KBCS een groei ziet die gedreven wordt door gezonde marktomstandig-heden in Noord- en marktomstandigheden in Noord- en Zuid-Amerika. KBCS verwacht dat de orders zullen aantrekken nu de voorraadafbouw bij klanten is voltooid. In Diagostic Imaging zou de omzet in 2025 positief beïnvloed worden door de lancering van het Coronis OneLook mammografiescherm in oktober'24. Guy verwacht dat embedded software aan belang zal winnen in de portefeuille, inclusief AI-gestuurde ondersteuning voor diagnose. In Chirurgie & Modality zal 2025 en daarna
beïnvloed worden door Barco's productmix die verder verschuift naar meer (ingebouwde) software. KBCS verwacht dat ze voordeel zullen halen uit hun voortdurende investeringen in softwarematige visualisatietechnologie, waaronder 3D-schermen en Nexxis-platformen.

Daarom rekent Guy op een omzet voor geheel 2024 van respectievelijk -0,7%, -2,4% en -3,5%, wat lager is dan de vorige resultaten in het model. Guy verwacht nu voor geheel 2024 tot 2027 een EBITDA-marges van 11,3%, 12,8% en 13,5% (voorheen 11,6%, 13,3% en 13,9%).

KBC Securities over Barco

In het Discounted Cashflow-model komt Guy op een koers van 13,4 euro, in de Sum of the Parts (SOTP) is het resultaat 13 euro. Op basis hiervan verlaagt Guy het koersdoel van 14,2 euro naar 13,2 euro. Hij handhaaft wel zijn opbouwen-aanbevekling.

Naar overzicht