KBC Securities-analist Guy Sips heeft zijn verwachtingen voor Materialise voor 2025 verlaagd, na een onverwacht zwak vierde kwartaal en vanwege de aanhoudende moeilijke macro-economische omstandigheden, vooral in de Europese industriële sector. Het aandeel verloor gisteren meer dan 1/3 van zijn waarde.

Materialise?

Materialise integreert meer dan 30 jaar ervaring met 3D-printen in een reeks softwareoplossingen en 3D-printdiensten, die de ruggengraat vormen van de 3D-printindustrie.

De open en flexibele oplossingen van Materialise stellen spelers in een grote verscheidenheid aan industrieën, waaronder de gezondheidszorg, de automobielsector, de lucht- en ruimtevaart, kunst/design en consumptiegoederen in staat innovatieve 3D-printtoepassingen te bouwen die tot doel hebben de wereld een betere en gezondere plek te maken.

Negatieve bedrijfswinst in kwartaal vier

In het vierde kwartaal van 2024 stegen de inkomsten met 0,6% op jaarbasis tot 65,7 miljoen euro, terwijl Guy 72,4 miljoen euro had verwacht. De EBITDA (bedrijfskasstroom) voor het vierde kwartaal van 2024 halveerde bijna tot 4,3 miljoen euro, terwijl Guy rekende op 8,8 miljoen euro (8,5 miljoen euro in het vierde kwartaal van 2023). De aangepaste EBIT (bedrijfswinst) voor het vierde kwartaal van 2024 bedroeg -1,2 miljoen euro vergeleken met 3,2 miljoen euro in het vierde kwartaal van 2023.

De aanhoudend hoge onderzoeks- en ontwikkelingsuitgaven, vooral in de Materialise Medical- en Software-divisies, gecombineerd met integratie- en herstructureringskosten in de Materialise Manufacturing-divisie en in de ondersteunende afdelingen, hebben de winstgevendheid in het vierde kwartaal van 2024 beïnvloed.

Enkel Medical-divisie wist te groeien

• De inkomsten van de Software-divisie daalden met 1,1% op jaarbasis tot 11,1 miljoen euro, terwijl KBC Securities 12,4 miljoen euro had verwacht. De EBITDA voor de Software-divisie bedroeg 1,1 miljoen euro, vergeleken met 1,3 miljoen euro in het vierde kwartaal van 2023, wat resulteerde in een EBITDA-marge van 10,1% (Guy verwachtte 16,5%) vergeleken met 11,2% in het vierde kwartaal van 2023.
• De inkomsten van de Medical-divisie stegen met 14,3% op jaarbasis tot 31,8 miljoen euro, iets boven de verwachting van Guy van 31,5 miljoen euro. De EBITDA voor de Medical-divisie bedroeg 9,5 miljoen euro, vergeleken met 9,4 miljoen euro in het vierde kwartaal van 2023, wat resulteerde in een EBITDA-marge van 30,0% (Guy verwachtte 26,5%) vergeleken met 33,6% in het vierde kwartaal van 2023.
• De inkomsten van de Manufacturing-divisie daalden met 13,3% op jaarbasis tot 22,7 miljoen euro, terwijl Guy 28,5 miljoen euro had verwacht. De aangepaste EBITDA voor de Manufacturing-divisie daalde tot -3,0 miljoen euro, vergeleken met 0,6 miljoen euro in het vierde kwartaal van 2023, wat resulteerde in een EBITDA-marge van -13,2% (Guy verwachtte 4,0%) vergeleken met 2,1% in het vierde kwartaal van 2023.

Groei zal zich in 2025 nog niet materialiseren

Materialise verwacht dat de moeilijke macro-economische omstandigheden in 2025 zullen aanhouden, vooral in de Europese industriële sector, wat de prestaties van de Materialise Manufacturing-divisie zal beïnvloeden.

Materialise verwacht de sterkste omzetgroei in de Materialise Medical-divisie. De Materialise Software-divisie zal blijven overgaan naar een cloudgebaseerd abonnementsmodel, wat de omzetgroei zal beïnvloeden. Materialise verwacht dat de drie divisies zich in een verschillend tempo zullen ontwikkelen.

Voor 2025 verwacht Materialise een omzet in tussen de vork van 270 miljoen euro tot 285 miljoen euro. Terwijl Materialise blijft investeren in de Materialise Medical- en Software-divisies en zich sterk blijft richten op kostenbeheersing en optimalisatie, vooral in de Materialise Manufacturing-divisie en in de ondersteunende afdelingen, verwacht het bedrijf dat de EBIT voor 2025 slechts 6 miljoen euro tot 10 miljoen euro zal bedragen, ook beïnvloed door hogere afschrijvingskosten.

KBC Securities over Materialise

Guy Sips heeft de verwachtingen voor 2025 verlaagd, waarbij de verwachte omzet is aangepast van 291 miljoen euro naar 277 miljoen euro. Hij verwacht dat Materialise in 2025 zal blijven investeren in zijn Medical- en Software-divisies, terwijl het zich richt op kostenbeheersing in de Manufacturing-divisie. Na de puike derdekwartaalcijfers trok het aandeel stevig hoger. Guy verlaagde daarom onlangs de 'Kopen'-aanbeveling naar een 'Opbouwen'-aanbeveling.

Hij handhaaft nu die ‘Opbouwen’-aanbeveling, maar verlaagt het koersdoel van 10 dollar naar 8,2 dollar.