KBC Securities verhoogt koersdoel Adyen na jaarcijfers

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

wo. 12 mrt 2025

10:45

De resultaten van de tweede helft van 2024 duiden op een stijgend volume van digitale betalingen in Noord-Amerika, wat het “total cost of ownership*”-voordeel van het Adyen-platform onderstreept en de beperkte impact op de winst van grote, volatiele handelaren zoals Cash App en eBay aantoont, zegt KBC Securities-analist Thomas Couvreur, die zijn model voor Adyen verfijnde.

*Verwijst naar de volledige kosten die gepaard gaan met het bezitten en gebruiken van een product of systeem gedurende de gehele levensduur ervan of tijdens heel de looptijd van het contract.

Adyen?
Adyen biedt betaalservices aan, via een eigen ontworpen platform. Het bedrijf is aanwezig in verschillende regio's en stelt verschillende betaalmethodes ter beschikking. Het kan met haar banklicenties meerdere bankdiensten zoals krediet-gelinkte producten, aanbieden. De klantenbasis bestaat voornamelijk uit grote onlineverkopers zoals eBay, Booking.com, Spotify en Ryanair.

Adyen: Digital volumes zorgen voor bezorgdheid
Adyens aandelenkoers ging in 2023 stevig lager door een vertraging in het volume van digitale betalingen, aangezien Noord-Amerikaanse handelaren zich op dat moment vooral richtten op kostenbesparingen. Vandaag ziet Thomas dat de gunstige ‘total cost of ownership’ van Adyen aantrekkelijk is, waardoor veel van deze volumes terugkeren naar het platform.

Het nieuw gelanceerde AI-product "Uplift" resulteert in een gemiddelde conversiestijging (het overtuigen bedrijven om klant te worden) met 6% en een vermindering van cashback (beloningsprogramma waarbij klanten een percentage van het bestede bedrag terugkrijgen) met 5%. Voor grotere handelaren kan dat miljoenen aan inkomsten betekenen, wat gemakkelijk de hogere prijs die Adyen aanrekent, compenseert.

De volatiliteit in verwerkte volumes veroorzaakt door grote handelaren zoals eBay en Cash App zou duidelijk geen grote zorg moeten zijn, stelt Thomas. De take-rate (de inkomsten die voor Adyen zijn) op deze volumes is zeer beperkt, gezien de grote volumekortingen die aan deze handelaren worden gegeven, wat resulteert in beperktere impact op de winst.

Investeringspijn grotendeels achter de rug
Normalisatie van investeringen, zowel in termen van CAPEX (investeringen in groei) als de toename van het aantal werknemers, heeft geleid tot een sterke positieve impact op de EBITDA-marge (bedrijfskasstroommarge) in de tweede helft van 2024. Thomas verwacht dat die trend zich zal verderzetten.

De financiële inkomsten blijven hoog, wat de resultaten op korte en middellange termijn ondersteunt. Inherent aan het bedrijf houdt Adyen een grote kaspositie aan, die grotendeels bij centrale banken wordt geïnvesteerd. De sterke groei van deze positie compenseert de lagere kortetermijnrentes.

KBC Securities over Adyen

KBC Securities-analist Thomas Couvreur heeft zijn model verfijnd, waarbij hij zijn verwachtingen voor de financiële inkomsten verhoogde, maar wel dicht bij de bedrijfsrichtlijnen bleef. Thomas denkt dat Adyens sterke financiële positie en gunstige eigendomskosten het bedrijf goed positioneren voor toekomstige groei. Bovendien wordt het Adyen-aandeel momenteel op historisch goedkopere niveaus verhandeld. Hij trekt het koersdoel op van 1500naar 1750 euro en herhaalt de ‘Opbouwen’-aanbeveling.

Naar overzicht