Mondelez heeft sterke resultaten geboekt, maar het bedrijf verwacht moeilijkheden in 2025. De organische omzet steeg met 5,4%, en de bruto marge kwam uit op 40,5%. KBC Securities-analist Tom Noyens geeft aan dat de winstgroei in 2025 onder druk zal staan door aflopende cacao-contracten.

Mondelez?

Het vroegere Kraft Foods stootte in oktober 2012 zijn Amerikaanse kruideniersdivisie af. De restgroep met de snelst groeiende activiteiten gaat sindsdien door het leven als Mondelez. De onderneming is uitgegroeid tot een toonaangevende speler in de snackwereld en legt zicht toe op koekjes, chocolade, kauwgom en dranken. Bekende merken zijn Oreo, Milka en Lu.

Tom besprak eerder ook al de eerstekwartaalcijfers van Mondelez.

Aflopende voordelige Cacao-contracten

Algemeen gezien kon Mondelez een mooi rapport afleveren, vindt Tom. De organische omzet steeg met 5,4%, terwijl de gemiddelde analistenverwachting (gav) op 4,8% lag. De bruto marge kwam uit op 40,5%, tegenover de gav van 37,9%. De winst per aandeel bedroeg 0,99 dollar, wat hoger was dan de verwachte 0,85 dollar. Sterke prestaties werden opgetekend in Noord-Amerika, Europa en Azië, terwijl Latijns-Amerika, voornamelijk Mexico en Argentinië, zwakker presteerde.

Tom Noyens geeft dat het vanaf nu iets moeilijker zal worden. Het zal niet evident zijn om winstgroei te boeken in 2025. Dat komt omdat de huidige cacao-contracten lopen aan voordeligere prijzen, maar deze zullen stapsgewijs aflopen, wat druk zal zetten op de marges. Verdere prijsverhogingen en besparingsplannen zouden de druk (deels) moeten compenseren

KBC Securities over Mondelez

Geen slecht resultaat voor Mondelez met mooie groeicijfers, zegt Tom Noyens. Hierin ziet hij ook een sterke strategische wijziging om, net als bij Pepsico, voornamelijk kleinere snack pakjes samen te stellen (shrinkflation). Hierdoor voelt de consument dat minder aan de kassa, maar kan Mondelez haar gestegen kosten toch nog doorrekenen. Dat werpt duidelijk zijn vruchten af en Tom ziet dat de belangrijkste regio's goed blijven presteren.

Weliswaar schuilt er een sterke adder onder het gras, de cacao-kosteninflatie. Mondelez is al begonnen met de prijzen stelselmatig op te trekken, vandaar ook de sterke margeverbeteringen, maar het kon toch nog genieten van oude contracten aan lagere prijzen. Nu deze historische contracten aflopen, zal in de komende kwartalen een sterke inflatie opduiken in één van Mondelez’ belangrijkste kostenposten. Het Management erkent ook dat die kosten de komende kwartalen impact zullen hebben op de winstgevendheid.

Tom Noyens behoudt het koersdoel van 70 dollar met een ongewijzigd “Houden”-aanbeveling. Zoals voorspeld beweegt het aandeel veelal tussen de 65 à 75 dollar band en hij gaat ervan uit dat dit nog even kan aanhouden.

Bron: KBC Securities