Vandaag start KBC Securities met het opvolgen van IMCD. KBC Securities-analist Thibault Leneeuw motiveert het ‘Kopen’-advies.

Tussenpersoon in de chemiewereld

IMCD (Internatio-Müller Chemical Distribution) is een belangrijke speler op de markt voor distributie van speciale chemicaliën, actief in Life Sciences en Industrial Chemicals. Het fungeert als tussenpersoon tussen grote chemische leveranciers en KMO's en stroomlijnt het toeleveringsproces. Naast distributie, marketing en verkoop biedt IMCD een breed scala aan diensten met toegevoegde waarde, zoals formulering, verpakking, mengen en ondersteuning bij regelgeving. IMCD biedt klanten een brede productportfolio en een allround service.

Omzetgroei

Thibault Leneeuw voorspelt een autonome omzetgroei met 1,5% in 2023. Dit is inclusief negatieve autonome omzetgroei met1,5% in Noord- en Zuid-Amerika, gezien de lagere vraag in die regio’s.

De inkomsten zijn zowel geografischals in verschillende eindmarkten gediversifieerd, extra organische inkomsten worden gedreven door outsourcing en structurele trends zoals toenemende regelgeving en bewustzijn van duurzaamheid.

Thibault Leneeuw verwacht dat acquisitiegroei een belangrijke rol zal spelen. Hij gaat uit van een samengestelde jaarlijkse inkomstengroei met 5,4% van 2022-2031 om de voortdurende consolidatie in deze sector te weerspiegelen.

Hij berekende dat overnames uit het verleden zo'n positieve impact hebben dat IMCD bijna € 4,9 miljard aan inkomsten zou genereren in 2023, zonder organische groei.

Margeverbetering

Brutowinst is de sleutel. Thibault Leneeuw gaat uit van stabiele marges voor de komende twee jaar, terwijl hij op lange termijn een verbetering van de brutowinstmarge met 159 basispunten tot 26,6% in 2031 verwacht. Dat is voornamelijk te danken aan schaalvoordelen, toegenomen belang van diensten en training van verkopers. Over dezelfde periode verbetert de EBIT-marge met 193 basispunten.

KBC Securities over IMCD

IMCD biedt een kans om te investeren in een bedrijf dat aanwezig is in een zeer defensief segment, met een zeer hoge groei, versterkende marges en een sterk prijszettingsvermogen. IMCD is goed gepositioneerd om te profiteren van trends zoals strengere regelgeving, hogereduurzaamheidsnormen, uitbesteding en consolidatie. Als gevolg hiervan zien we opwaartse mogelijkheden op de korte en lange termijn, aldus Thibault Leneeuw.

IMCD wordt verhandeld tegen een zeer aantrekkelijke waardering die een goed instapmoment biedt in de (gespecialiseerde) chemische distributiemarkt. Recente ontwikkelingen en sectorrotaties resulteerden in een “oververkocht” aandeel, waarbij mensen lijken te zijn vergeten dat IMCD een distributeur van speciale chemicaliën is.

De zorgen over de lagere vraag op korte termijn zijn terecht. Niettemin zal het bedrijf profiteren van structurele trends, robuusteomzetgroei en margeverbeteringen op de lange termijn.

Daarom start de analist met een ‘Kopen’-aanbeveling. Uit zijn DCF-model rolt een koersdoel van 156 euro.

Het IMCD-aandeel noteert momenteel tegen een koers van 127,35 euro (+0,35%).