KBC Securities-analist Sharad Kumar volgt vanaf vandaag Exor  op, dat in september ‘22 van Euronext Milaan naar Euronext Amsterdam verhuisde. Exor presenteerde onlangs halfjaarcijfers  waarin de netto-actiefwaarde per aandeel (NAVps) met 8,8% steeg tot 178,51 euro.

Exor?

De Italiaanse holding Exor bezit een gediversifieerde portefeuille van beursgenoteerde bedrijven ter waarde van 33,8 miljard euro, goed voor ongeveer 82% van de portefeuille. Exor belegt ook in private bedrijven of private equity (in totaal 3 miljard euro of 7,5% van de portefeuille). Lingotto, door Exor opgericht in ’23 om aantrekkelijke investeringen aan te bieden aan een beperkt aantal partners, is een derde divisie (2,3 miljard euro of 5,7%). Durfkapitaal wordt via de divisie ‘Ventures’ gestoken in startups en in nieuwe bedrijven met ‘groot potentieel’ (784 miljoen euro of 1,9%). Een laatste divisie houdt zich voornamelijk bezig met het herverzekeren van voertuigen (1,1 miljard euro of 2,9%).

De motor

De beursgenoteerde participaties zijn de Italiaanse luxeautobouwer Ferrari  (voor 22,9% in het bezit van Exor), de Franse autobouwer Stellantis (14,9%), het Nederlandse technologiebedrijf Philips (17,5%), het Amerikaans-Italiaanse producent van machines en leverancier van financiële diensten voor de landbouwsector CNHIndustrial (26,9%), de Italiaanse bouwer van onder meer voertuigen voor verschillende sectoren IvecoGroup (27,1%), Clarivate (9,3%), een Brits-Italiaans analysebedrijf en de Italiaanse voetbalclub Juventus (63,8%).

De turbo

Exor houdt zowel meerderheids- als minderheidsparticipaties aan in verschillende private bedrijven. De bekendste zijn Institut Mérieux (Exor bezit 10% van IM), een Franse familieonderneming die kanker en infectieziekten bestrijdt, het Franse luxebedrijf Christian Louboutin (24%), de Amerikaanse aanbieder van personenvervoeroplossingen Via Transportation (18,2%) en het Britse mediabedrijf The Economist (34,7%).

Andere bedrijven zijn: Casavo (Europees vastgoedplatform, 12,1%), Nuo (investeringsfonds in Italiaanse bedrijven, 50%), GEDI (Italiaans mediabedrijf, 100%), LifenetHealthcare (Italiaans gezondheidsbedrijf, 44,7%), Welltec (Deens toeleverancier van energiebedrijven, 47,6%) en tagenergy (Europees groene-energiebedrijf, 14,2%)

De booster

Exor Ventures investeert momenteel ongeveer 700 miljoen dollar in een honderdtal bedrijven uit verschillende sectoren en verschillende regio’s. Enkele voorbeelden van investeringen zijn Neuralink (neurotechnologiebedrijf opgericht door Tesla-CEO Elon Musk) en MistralAI (Frans bedrijf gespecialiseerd in artificiële intelligentie producten.

In de achteruitkijkspiegel

De financiële prestaties van Exor zijn solide, zegt Sharad Kumar. Over het afgelopen kwartaal meldt het bedrijf een omzetstijging met 15%, wat aantoont dat Exor goed gepositioneerd is om te profiteren van markttrends. Daarnaast heeft Exor nieuwe obligaties uitgegeven ter waarde van 650 miljoen euro met een jaarlijkse vaste coupon van 3,75%. Het bedrijf heeft ook zijn belang in Clarivate vergroot tot 10,1% en zijn belang in Philips verhoogd tot 17,5%.

KBC Securities over Exor

Analist Sharad Kumar gelooft dat Exor goed gepositioneerd is voor toekomstige groei. Met een aantal veelbelovende projecten in de pijplijn en een sterke balans, ziet Sharad veel potentieel voor verdere waardestijging. Exor heeft ook aanvullende investeringen gedaan in TagEnergy en heeft deelgenomen aan de kapitaalverhoging van Juventus. Het bedrijf heeft ook de herstart van de aandeleninkoopprogramma's aangekondigd voor de resterende 250 miljoen euro.

Volgens Sharad is Exor een uitstekende investeringsmogelijkheid, daarom geeft hij een ‘Kopen’-aanbeveling met een koersdoel van 120 euro, wat neerkomt op een opwaarts potentieel van ongeveer 23,5%.