KBC Securities: 'Eenmalige factoren zorgen voor winstwaarschuwing bij VW'

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

do. 10 apr 2025

10:19

Volkswagen maakte deze ochtend voorlopige resultaten voor het eerste kwartaal van 2025, die onder de verwachtingen uitkwamen, bekend. De omzet en de operationele winst (EBIT) lagen respectievelijk 1% en 28% onder de gemiddelde analistenverwachting (gav). De ‘miss’ ten opzichte van de gav is voornamelijk te wijten aan eenmalige factoren. Indien deze in rekening worden gebracht, kwam de EBIT grotendeels in lijn uit met de verwachtingen, aldus KBC Securities-analist Kurt Ruts.

Volkswagen?
Volkswagen is de grootste autoconstructeur in Europa en het bezit merken zoals Audi, Porsche, Lamborghini, Bentley, Bugatti, Škoda, Seat en uiteraard Volkswagen. Het is ook actief in financiële dienstverlening en in het verhuren van wagens. Daarnaast is de groep ook eigenaar van de Zweedse vrachtwagenconstructeurs Scania en MAN.

Winstwaarschuwing, maar 2025 doelstellingen blijven intact
Volkswagen bevestigde de doelstellingen voor het lopende boekjaar 2025:

een omzetgroei tot 5%;
een EBIT-marge van 5.5 à 6.5%;
een vrije kasstroom in de autodivisie tussen 2 en 5 miljard euro;
een netto-cashpositie van 34 à 37 miljard euro.

Deze prognoses houden geen rekening met eventuele handelstarieven.

KBC Securities over Volkswagen
De zwakke resultaten zijn voornamelijk gedreven door provisies voor eenmalige factoren. Positief voor Volkswagen is dat Europa recent besloot om de autosector meer flexibiliteit te gunnen om de emissiedoelstellingen te halen de komende jaren.

Daarnaast moet Volkswagen ook kunnen profiteren van de grotere investeringsdrift van de nieuw verwachte Duitse regering, stelt Kurt.

Anderzijds is de autosector één van de meest geglobaliseerde sectoren en dus zeer gevoelig voor toenemende handelsbelemmeringen. De handelsoorlog waarin we ons bevinden zal waarschijnlijk een fors negatieve impact hebben op de winstgevendheid van de Duitse autoconstructeurs.

Daarom houdt Kurt het op een ‘Houden’-aanbeveling voor Volkswagen. Het koersdoel blijft 120 euro.

Naar overzicht