De resultaten over het derde kwartaal van 2024 van Amplifon bevatten over het algemeen geen grote verrassingen. KBC Securities-analist Andrea Gabellone merkt op dat de gemiste bedrijfswinst (EBIT) voornamelijk te wijten was aan lagere operationele hefboomwerking, hogere marketinginvesteringen en de versterking van de capaciteit van audiologen in Frankrijk ter voorbereiding op de verwachte marktgroei in 2025. Ondanks de recente koersdaling blijft hij positief over het aandeel.

Amplifon?

Amplifon is wereldwijd marktleider in de sterk gefragmenteerde detailhandel voor hoortoestellen (13% marktaandeel), waar 45% van de markt bestaat uit onafhankelijke winkels. Het bedrijf werd in 1950 opgericht in Milaan om hooroplossingen op maat te bieden voor mensen die na de oorlog aan gehoorverlies leden.

Andrea startte de opvolging van het Amplifon in juni ’24.

Groei op eigen kracht stelt teleur

Andrea Gabellone geeft aan dat de verkoop van Amplifon in het derde kwartaal 568 miljoen euro bedroeg, wat perfect in lijn was met de gemiddelde analistenverwachting (gav) en een stijging met 8% op basis van constante wisselkoersen.

De organische groei (groei op eigen kracht, zonder overnames) stelde echter teleur met 3,9% versus de verwachte 5,4%, terwijl fusies en overnames (M&A) de meerderheid van de verkoopgroei dreven met 4%.

Regionaal gezien bleven de verkopen in EMEA (Europa, Midden-Oosten en Azië) met 344 miljoen euro, iets onder de schattingen, terwijl de “Amerika's” sterk bleven presteren met 126 miljoen euro, een stijging met 2% ten opzichte van de gav, dankzij een organische groei met 12,1%. De verkoop in APAC (Azië/Pacific) bedroeg 97 miljoen euro, ook iets onder de gav.

Europese markt zou ‘normaliseren’ in kwartaal vier

Wat betreft de vooruitzichten, verwacht het management dat de Europese markt in het vierde kwartaal van 2024 geleidelijk zal normaliseren, terwijl de Amerikaanse markt naar verwachting zal blijven groeien, in lijn met de initiële verwachtingen.

De verkoopgroei voor 2024 wordt gehandhaafd tussen 7 en 9 %, in lijn met de gav. De mix is voorspelbaar meer gericht op M&A versus organisch. De bedrijfskasstroom (REBITDA)-marge wordt verlaagd naar 24% (van 24,3%) om dezelfde redenen die de gemiste bedrijfswinst (EBIT) van vandaag veroorzaakten.

KBC Securities over Amplifon

Andrea Gabellone blijft positief over Amplifon, ondanks de recente koersdaling en de tegenvallende groei in Europa. Hij benadrukt dat het bedrijf blijft profiteren van de seculiere groei van de markt voor hoortoestellen met een unieke retailerhoek, waardoor het bedrijf minder onderhevig is van productcycli in vergelijking met andere hoortoestelfabrikanten. Het koersdoel voor Amplifon is 42 euro en de aanbeveling blijft 'Kopen'.

Bron: KBC Securities