Immobel schrapt dividend

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

do. 6 mrt 2025

15:13

De resultaten van Immobel voor 2024 bevatten weinig verrassingen, aangezien er al een handelsupdate was in het eerste kwartaal van 2025 die de verkoop- en kaspositie bevestigde, geeft KBC Securities-analiste Lynn Hautekeete aan. De onderliggende nettowinst bedraagt 6 miljoen euro, terwijl de verkoop aan de bovenkant van de verwachtingen uitkwam met 379 miljoen euro. De marges blijven echter onder druk staan door hogere bouw- en financieringskosten.

Immobel?
Immobel werd opgericht in 1863 en is de grootste beursgenoteerde vastgoedontwikkelaar in België. De groep legt zich voornamelijk toe op het bouwen van duurzame werkruimtes en appartementen. De groep beschikt over een projectportefeuille van 1,6 miljoen m² verdeeld over woningen en kantoren (72,0% tegen 28,0%).

Immobel is aanwezig in België, Frankrijk, Duitsland, Luxemburg, Spanje en Polen. Het bedrijf ontwikkelde dankzij zijn gevarieerde projectenportefeuille een allround expertise in het opsporen en uitvoeren van grote projecten, waarbij de hoogste duurzaamheidsnormen en de beloofde termijnen in acht worden genomen.

Marges op dieptepunt?
Resultaten 2024: Immobel meldt een onderliggende nettowinst van 6 miljoen euro (4 miljoen euro in de eerste helft van 2024). De verkoop kwam uit aan de bovenkant van de verwachtingen met 379 miljoen euro. De marges worden nog steeds beïnvloed door hogere bouw- en financieringskosten.

Aangezien de bouwkosten niet meer stijgen en de verkoopwaarde van Belgische woningen is toegenomen, zou de marge op zijn laagste punt moeten zijn, stelt Lynn. De winstgevendheid op de middellange termijn zal echter worden beïnvloed door minder kantoorprojecten in de pijplijn, hoewel met een lager risicoprofiel.

De kaspositie verbeterde aanzienlijk, gedreven door de hogere dan verwachte verkoop, van 100 miljoen euro naar 182 miljoen euro.

De waardevermindering van de reële waarde was de belangrijkste impact op het nettoresultaat en werd veroorzaakt door de afschrijving van de Proximus-torens. Er waren verder geen grote afschrijvingen in de tweede helft van 2024, wat een teken is van een herstellende markt, aldus Lynn.

Andere financiële hoofdpunten

Bedrijfsresultaat: 379 miljoen euro;
Huurinkomsten op jaarbasis: 17 miljoen euro;
EBITDA (bedrijfskasstroom): 34 miljoen euro;
Onderliggend nettoresultaat: 6 miljoen euro;
Nettoresultaat: -94 miljoen euro;
Gemiddelde kosten van schulden: 4,3% (all-in)
Totale activa: 1,6 miljard euro (opgenomen tegen kostprijs), afgewaardeerd met 99 miljoen euro (6% van de totale activa), voornamelijk als gevolg van de beslissing om bepaalde projecten (Proximus Towers, Schoettermarial, Arquebusier) te beëindigen om zich te concentreren op ontwikkelingen met een hoog potentieel;
Samenstelling van de portefeuille: 71% van de portefeuille bestaat uit residentieel vastgoed;
Vergunningen: definitieve vergunningen voor een bruto ontwikkelingswaarde (GDV) van 1,1 miljard euro in 2024, waarmee de totale toegestane GDV-portefeuille uitkomt op 2 miljard euro op een totale portefeuille van 4,3 miljard euro.

Schrapping dividend
De Raad van Bestuur beveelt aan geen dividend vast te stellen voor boekjaar 2024 om de balans verder te versterken.

Bron: jaarverslag 2024 Immobel

KBC Securities over Immobel
De afgelopen jaren waren zwaar voor Immobel, stelt KBC Securities-analist Lynn Hautekeete. Verschillende factoren hadden invloed op het bedrijf, zoals stijgende inflatie/bouwkosten, lagere vraag naar woningen door hogere hypotheekrentes en algemene macro-economische onzekerheid.

In reactie hierop besloot Immobel hun niet-erg-winstgevende Franse woningbouwactiviteiten af te bouwen en zich alleen te concentreren op gemengd gebruik en kantoorpanden in Parijs. Daarnaast sloot Immobel ook hun ICP-kantoor in Londen.

Immobel gelooft dat beide strategische keuzes de overheadkosten* met maar liefst 30% zullen verlagen vanaf 2025 en zullen bijdragen aan een slankere werking van het bedrijf, wat zal helpen om een mogelijke recessie te doorstaan. Hoewel Lynns langetermijnvisie op Immobel positief is en ze volledig vertrouwen heeft in het ervaren management, denkt ze dat 2025 nog steeds een hersteljaar zal zijn naar hogere winstgevendheid.

*Overheadkosten zijn de algemene bedrijfskosten die niet direct aan een specifiek project of product kunnen worden toegeschreven. Dat omvat bijvoorbeeld kosten voor administratie, kantoorruimte en management.

Lynn vindt Immobel goed gepositioneerd om te profiteren van de herstellende markt. Ze verwacht dat de strategische keuzes van het bedrijf, zoals het afbouwen van niet-winstgevende activiteiten en het verlagen van overheadkosten, zullen bijdragen aan een verbeterde winstgevendheid op de lange termijn. Het koersdoel voor Immobel is vastgesteld op 40 euro, terwijl de aanbeveling ‘Opbouwen’ blijft.

Naar overzicht