Hot or Not: Daimler vs. BMW

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

vr. 26 jul 2019

15:50

BMW en Daimler. Gerenommeerde spelers in de auto-industrie die beiden knappe wagens afleveren: BMW geeft je rijplezier, Daimler geeft je klasse en een ongeëvenaarde afwerking. Het is ietwat met tegenzin dat KNC Senior Financial Economist Tom Simonts een “Hot” or een “Not” moeten toekennen, want beide aandelen krijgen van KBC AM een “Kopen” advies, met een koersdoel van 95 euro voor BMW en 68 euro voor Daimler. Op punten haalt Daimler het van BMW met een marginaal beter potentieel (45% vs 41%) op de koers.

NOT: BMW

BMW zit in een periode van verhoogde investeringen om te voldoen aan de reglementering inzake CO2-uitstoot. Dat zal wegen op de winst en de vrije kasstromen.
De groei van de autovraag stokt door de effecten van de nieuwe homologatieprocedure WLTP in Europa en door een zwakke Chinese markt. KBC AM verwacht wel geleidelijk beterschap naarmate het jaar vordert, voornamelijk vanuit China. Bovendien blijft China een structureel groeiverhaal.
BMW zal kunnen profiteren van de lancering van nieuwe en vernieuwde modellen, in het bijzonder de lucratieve SUV’s. BMW heeft bovendien fors geïnvesteerd in elektrisch aangedreven wagens. Naar de toekomst toe is dit een goede zaak.
BMW is een van de meest gegeerde automerken wereldwijd, met een sterke expertise in engineering en een solide balans. Het is ook geografisch goed gepositioneerd: BMW is wereldwijd aanwezig en heeft blootstelling aan groeimarkten. Maar dat maakt het wel gevoelig aan wisselkoersschommelingen.
In vergelijking met sommige van zijn concurrenten heeft BMW een beperkte schaalgrootte.

HOT: Daimler

Ook Daimler staat voor een periode van verhoogde kapitaalinvesteringen om te voldoen aan de reglementering inzake CO2-uitstoot. Om de directe concurrentie met Tesla aan te gaan, heeft het bovendien onder de noemer EQ een apart merk gecreëerd. Dat zal wegen op de vrije kasstromen.
De groei van de autovraag stokt door de effecten van de nieuwe homologatieprocedure WLTP in Europa en door een zwakke Chinese markt. Ook voor Daimler verwacht KBC AM geleidelijk beterschap naarmate het jaar vordert, voornamelijk vanuit China. In China hinkte Mercedes vroeger achterop t.o.v. zijn directe concurrenten, maar de laatste jaren is het aan een forse inhaalbeweging bezig. China blijft voor de luxemerken een structureel groeiverhaal.
De merknaam 'Mercedes' staat wereldwijd garant voor luxe en kwaliteit en profiteert van de groeiende vraag naar luxewagens in de opkomende markten. Vooral in China scheert Mercedes hoge toppen.
De synergievoordelen tussen de vrachtwagen- en de luxewagendivisie zijn beperkt. Het opsplitsen van de divisies zou volgens KBC AM bijgevolg aandeelhouderswaarde creëren. Daimler heeft aandelenbelangen in Renault en Nissan in het kader van een samenwerkingsovereenkomst. Het nut van die aandelenbelangen is evenwel twijfelachtig.

Naar overzicht