In hun Benelux Morning Note zetten de analisten van KBC Securities (KBCS) voor dag en dauw al het nieuws over de door hen opgevolgde Benelux-bedrijven op een rij. Bolero vat de belangrijkste feiten - machtig makkelijk - voor u samen.

Nieuws

• ABN Amro (advies KBC Securities: "Opbouwen" - koersdoel 27,00 euro)
  • NIEUWS | Het is geen geheim dat ABN de ambitie heeft om door middel van fusies en overnames in Frankrijk, Duitsland of België zijn Private Banking-activiteiten uit te breiden. De overname van SocGen Private Banking in België zou volgens analist Jason Kalamboussis nog maar een voorbode kunnen zijn van een groter potentieel doelwit als ABN Degroof Petercam in overweging zou nemen, waar mogelijk wijzigingen in het aandeelhouderschap op til zijn. Hoewel het om een grotere entiteit gaat (ca. 1,3 à 1,4 miljard euro), zou het wel binnen de mogelijkheden van ABN vallen dat op die manier zijn overtollig kapitaal beter zou kunnen aanwenden dan bij het herbalanceren van de groep. Het zou dus m.a.w. een goede match kunnen zijn. Een artikel in De Tijd van vandaag stelt immers dat Degroof Petercam potentieel te koop is. Daarnaast is er ook een toenemende druk op de marges in de sector, zoals recent blijkt uit heel wat nieuws op het gebied van fusies en overnames (op DWS, J.Baer, UBS). Belfius zou volgens KBCS een sterke concurrent kunnen zijn als Degroof Petercam verkocht zou worden.
  • De visie van KBC Securities: Het overtollige kapitaal aanwenden voor uitbreiding van de Private Banking-activiteiten zou volgens analist Jason Kalamboussis perfect passen in de strategie van ABN Amro. Bovendien zou Degroof Petercam op meerdere vlakken een aanvulling vormen op de bestaande activiteiten van ABN en een overname zou dus een waardeverhogend effect hebben.

• Aedifica (advies KBC Securities: tijdelijk opgeschort)
  • NIEUWS | Aedifica kondigt deze ochtend een kapitaalverhoging aan. De expert in zorgvastgoed zal maximum 6.147.142 nieuwe aandelen uitgeven aan een prijs van 68,00 euro per aandeel, goed voor een korting van 13,95% op de slotkoers van gisteren (aangepast met de geschatte waarde van coupon nr. 21 die op 24 april 19 april zal worden onthecht). De inschrijvingsperiode start op donderdag 25 april 2019 (9u CET) en loopt tot en met donderdag 2 mei 2019 (16u CET). Aedifica wil zo 418 miljoen euro vers kapitaal ophalen. De opbrengst zal worden aangewend voor (i) herfinanciering van de overname van de Britse portefeuille, (ii) financiering van de bestaande ontwikkelings- en investeringspijplijn en (iii) versterking van de balansstructuur om de groei verder te zetten door nieuwe ontwikkelingen en acquisities.
  • De visie van KBC Securities: Omdat KBC Securities bij de kapitaalverhoging betrokken is, wordt de opvolging van het aandeel tijdelijk opgeschort.

• Akzo Nobel (advies KBC Securities: "Houden" - koersdoel 80,00 euro)
  • RESULTATEN | In het eerste kwartaal van 2019 stegen de gecorrigeerde bedrijfsopbrengsten met 9%, tot 163 miljoen euro, in lijn met de prognose van KBCS (164 miljoen euro), maar ca. 10% onder de consensusverwachting (181,9 miljoen). De gecorrigeerde groei van het bedrijfsresultaat werd enigszins afgeremd door de aanhoudende grondstoffeninflatie (variabele kosten +€ 77 miljoen) en lagere volumes (-7%), al hadden prijszetting (+6%) en kostenbesparingen (38 miljoen euro) een positieve invloed op de prestaties. De omzet ging 0,4% hoger tot 2.185 miljoen euro (prognose KBCS 2.210 mln, consensus 2.200 mln).  Het nettoresultaat kwam uit op 65 miljoen euro (KBCS 59 mln, CSS 95,3 mln) met een negatieve impact van ongeveer -50 miljoen euro te wijten aan transformatiekosten/afwaarderingen. Na de terugbetaling van kapitaal (2,0 miljard euro), een speciaal cashdividend (1 miljard euro) en inkoop van eigen aandelen (0,3 miljard euro van het programma van 2,5 miljard euro), daalde de nettocash tot 1,26 miljard euro (vs. consensusverwachting 1,8 miljard euro).
  • Vooruitzichten: De vooruitzichten voor het volledige boekjaar blijven grotendeels ongewijzigd. De grondstoffeninflatie zal zich in de eerste helft van 2019 voortzetten, zij het in een lager tempo dan in 2018. Akzo herhaalde een eerdere doelstelling van 200 miljoen euro extra besparingen per ultimo 2020. Het is de bedoeling dat de nettoschuld/EBITDA-ratio tegen eind 2020 in een 1-2x-verhouding terechtkomt.
  • De visie van KBC Securities: De gecorrigeerde bedrijfsopbrengsten lagen in lijn met de schattingen van KBCS, maar wel 10% onder de consensusverwachting. Analist Wim Hoste waardeert de inspanningen van Akzo Nobel om de winstgevendheid te verhogen door kostenbesparingen en prijsverhogingen, wat de margegroei zal versnellen, maar blijft wat betreft de Return on Sales voorzichtiger dan het bedrijf zelf. De waardering is fair, waardoor het advies en koersdoel worden bevestigd.

• Basic-Fit (advies KBC Securities: "Kopen" - koersdoel 35,00 euro)
  • NIEUWS | Basic-Fit gaat de 37 clubs van Fitland overnemen, de tweede grootste fitnessuitbater op de Nederlandse markt (in aantal clubs). Het krijgt er zo meer dan 56.000 leden uit het middensegment van de fitnessmarkt bij, die samen 21 miljoen euro omzet genereren. De deal van naar schatting 45 miljoen euro wordt gefinancierd met bestaande middelden en moet vanaf 2020 de winst per aandeel positief beïnvloeden. 5 clubs zullen worden verkocht en de rest wordt omgeschakeld naar de strategie van Basic-Fit.
  • De visie van KBC Securities: Een interessante overname, concludeert analist Alan Vandenberghe, die het “Kopen”-advies en koersdoel van 35 euro bevestigt.

• Heineken (advies KBC Securities: "Opbouwen" - koersdoel 100,00 euro) / Heineken Holding (advies KBC Securities: "Houden" - koersdoel 92,00 euro)
  • RESULTATEN | In het eerste kwartaal van 2019 kenden de biervolumes bij Heineken een organische groei van 4,3% tot 52,7 miljoen hl (vs. prognose KBCS +2,6%, consensus +3,3%). In alle regio's werd een stijging (organisch) van de biervolumes opgetekend: +7,8% in Afrika, Midden-Oosten en Oost-Europa, +3,2% in Noord- en Latijns-Amerika, +8,2% in Asia Pacific en +1,6% in Europa. Voor het volledige boekjaar blijft Heineken mikken op een organische groei van het bedrijfsresultaat rond 5% ("mid-single digit").
  • De visie van KBC Securities: Analist Wim Hoste verwelkomt de solide organische volumegroei in het eerste kwartaal en bevestigt het "Opbouwen"-advies voor de aandelen op basis van de weerbaarheid van de biercategorie en de groeivooruitzichten op lange termijn, (voornamelijk) in de opkomende markten. Het koersdoel wordt verhoogd van 95 naar 100 euro per aandeel. De aanpassing heeft ook een impact op het koersdoel voor Heineken Holding bij KBCS: dat gaat van 85 euro naar 92 euro per aandeel, bij een ongewijzigd "Houden"-advies.

• MDxHealth (advies KBC Securities: "Houden" - koersdoel 1,30 euro)
  • RESULTATEN | MDxHealth publiceerde een zeer korte zakelijke update over het eerste kwartaal van 2019. De gerapporteerde testvolumes lagen zeer dicht bij de schattingen van KBCS. Voor ConfirmMDx kwamen de volumes uit op 4.445, opnieuw een daling met 7% t.o.v. vorig kwartaal of -23% op jaarbasis. Het totale volume voor de SelectMDx-test bedroeg 6.616, een stijging met 11% t.o.v. vorig kwartaal of +91% t.o.v. het eerste kwartaal van 2018. De totale omzet - die geen inzicht biedt in de verdeling per test - kwam uit op 4,7 miljoen dollar, goed voor een stijging met 7,2% t.o.v. een kwartaal eerder maar wel 41% minder dan het eerste kwartaal van 2018. Het operationeel verlies van 8,6 miljoen dollar is iets kleiner dan de 9,6 miljoen dollar die in het vierde kwartaal van 2018 werd opgetekend. Het bedrijf heeft nog 17,4 miljoen dollar in kas, wat de operaties zeker nog 12 maanden moet kunnen financieren.
  • De visie van KBC Securities: Voor analist Lenny Van Steenhuyse is dit een update die weinig beterschap biedt ten opzichte van de dramatische trend die eind 2018 werd ingezet. De weg naar herstel blijft onduidelijk en bijgevolg worden ook het koersdoel en advies bevestigd.

• Oxurion (advies KBC Securities: "Kopen" - koersdoel 6,00 euro)
  • NIEUWS | Oxurion heeft vanmorgen gecommuniceerd over de voortgang van de THR-149-001 fase I-studie, waarbij de volledige rekrutering van patiënten eerder dan gepland werd afgerond. De topline resultaten van de studie worden nu in het begin van het derde kwartaal 2019 verwacht. THR-149 is een bicyclische peptidenremmer van plasma kallikrein, een eiwit dat in het oog van patiënten met diabetisch maculair oedeem (verhoogde niveaus) wordt aangemaakt. In de fase I-studie zijn 15 patiënten ingeschreven om de veiligheid van een intravitreale ooginjectie van THR-149 tot 3 oplopende doses te beoordelen.
  • De visie van KBC Securities: Begin april liet Oxurion al weten dat de rekrutering van patiënten voor een andere fase II-studie (THR-317-002) eerder dan verwacht werd afgerond en de resultaten ook in het derde kwartaal van 2019 bekendgemaakt zouden worden. Met de aankondiging van vandaag ziet analiste Sandra Cauwenberghs het momentum voor Oxurion versnellen, met o.a. resultaten voor deze twee belangrijke studies in het derde kwartaal. Ze beschouwt dit als een positieve stap voor het bedrijf en verhoogt het advies voor de aandelen van "Houden" naar "Kopen" bij een ongewijzigd koersdoel van 6,00 euro per aandeel.

• Randstad (advies KBC Securities: "Houden" - koersdoel 49,00 euro)
  • RESULTATEN | De omzet kwam in het eerste kwartaal van 2019 uit op 5.718 miljoen euro, duidelijk boven de verwachtingen van KBCS (5.626 mln) en de consensus (5.659 mln). Randstad blijft in de meeste regio's marktaandeel winnen. De brutowinst kwam uit op 1.128 miljoen of een sterke 19,7% marge, boven de verwachtingen van KBCS (1.099 miljoen) en CSS (1.106 miljoen). De gecorrigeerde nettowinst steeg sterk tot 158 miljoen euro (vs. prognose KBCS 144 mln, consensus 149 mln).
  • De visie van KBC Securities: Randstad zette volgens analist Bart Cuypers sterke resultaten neer, met een organische groei van 0,5%, terwijl analisten uitgingen van een daling met 1%. Ook de evolutie van de marge is indrukwekkend te noemen. Gezien de beter dan verwachte prestatie verhoogt KBCS het koersdoel van 44,50 naar 49,00 euro per aandeel. Gezien de sterke prestaties van het aandeel en de toegenomen huidige outperformance ten opzichte van de PMI-evolutie, blijft KBCS echter voorzichtig voor een verhoogd neerwaarts risico in geval van economische vertraging, waardoor het advies "Houden" blijft.

• WDP (advies KBC Securities: "Houden" - koersdoel 140,00 euro)
  • RESULTATEN | De netto huurinkomsten stegen in het eerste kwartaal met 19,2% op jaarbasis, van 41,2 miljoen tot 49,9 miljoen euro, voornamelijk door nieuwe ontwikkelingen, acquisities en een positieve like-for-like evolutie van 1,4%. Het bedrijfsresultaat vóór resultaat op de portefeuille steeg met 18,8% op jaarbasis tot 44,7 miljoen euro, wat overeenkomt met een operationele marge van 90,9%. De EPRA-winst ging 13,3% hoger tot 33,4 miljoen of 1,45 euro per aandeel (+8,2% op jaarbasis). Sinds de jaarstart is de netto actiefwaarde met 3,2% gestegen tot 73,5 euro per aandeel. De bezettingsgraad kwam uit op 97,3%, een daling met 20 basispunten sinds de jaarstart. Voor het volledige boekjaar blijft het management mikken op een winst per aandeel van 6,50 euro en een dividend per aandeel van 5,20 euro. In het eerste kwartaal heeft WDP al 125 miljoen euro aan nieuwe investeringen binnengehaald, die zullen bijdragen aan het groeiplan 2019-2023. De huidige pijplijn bedraagt 560.000 m².
  • De visie van KBC Securities: De cijfers liggen in lijn met de verwachtingen van analist Alexander Makar en WDP zit zo op schema om zijn doelstellingen voor het volledige boekjaar te behalen. Voor 2019 verwacht KBCS dat het EPRA-resultaat met 13,5% op jaarbasis zal stijgen (tot 152,5 miljoen euro), of met 8,2% per aandeel (tot 6,50 euro per aandeel), in lijn met de richtlijnen van het management. De netto actiefwaarde zal naar schatting met 14,8% toenemen tot 81,74 euro. Koersdoel en advies worden bevestigd.  

• KBC Securities verhoogt het koersdoel voor Heineken van 95,00 naar 100,00 euro per aandeel, bij een ongewijzigd "Opbouwen"-advies.
• KBC Securities verhoogt het koersdoel voor Heineken Holding van 85,00 naar 92,00 euro per aandeel, bij een ongewijzigd "Houden"-advies.
• KBC Securities verhoogt het advies voor Oxurion van "Houden" naar "Kopen", bij een ongewijzigd koersdoel van 6,00 euro per aandeel.
• KBC Securities verhoogt het koersdoel voor Randstad van 44,50 naar 49,00 euro per aandeel bij een ongewijzigd "Houden"-advies.