Hoogtepunten KBC Securities Benelux Morning Note

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

vr. 8 mrt 2019

9:05

In hun Benelux Morning Note zetten de analisten van KBC Securities (KBCS) voor dag en dauw al het nieuws over de door hen opgevolgde Benelux-bedrijven op een rij. Bolero vat de belangrijkste feiten - machtig makkelijk - voor u samen.

Nieuws

Compagnie du Bois Sauvage (advies KBC Securities: "Houden" - koersdoel 384,00 euro)
- NIEUWS | Bois Sauvage investeert 12,5 miljoen euro in een nieuwe vastgoedontwikkelingsproject in Portugal, in samenwerking met BESIX RED, een dochteronderneming van BESIX Group. Het project omvat de ontwikkeling van 280 appartementen in twee fasen op een terrein in de wijk Avenidas Novas in Lissabon. De site ligt dicht bij verschillende ambassades en het centrum van de Portugese hoofdstad.
- De visie van KBC Securities: Bois Sauvage blijft investeren in zijn vastgoedportefeuille. Deze investering brengt de totale vastgoedportefeuille van Bois Sauvage op 72,9 miljoen euro (9,1% van de intrinsieke waarde). Analist Joachim Vansanten schat de huidige intrinsieke waarde op 477,8 miljoen euro en bevestigt het advies en koersdoel.

Celyad (advies KBC Securities: "Kopen" - koersdoel 33,00 euro)
- NIEUWS | Celyad laat deze ochtend weten dat het Anne Moore heeft aangesteld als nieuwe Vice President Corporate Strategy. Dr. Moore is gepromoveerd aan de Universiteit van Parijs en heeft een aantal jaren in Investment Banking gewerkt (Parijs, New York), waarbij ze zich richtte op de gezondheidszorgsector en strategisch advies gaf aan Life Sciences-bedrijven.
- De visie van KBC Securities: Zoals in januari al werd bekendgemaakt, staan in 2019 voor Celyad enkele mijlpalen op het programma, met updates over de CYAD-01 THINK en DEPLETHINK r/rAML-studies. In de eerste helft van 2019 is het ook uitkijken naar updates voor de De CYAD-01 THINK CyFly en SHRINK-studies in mCRC. Daarnaast laat Celyad weten dat de eerste patiënt die met het alloSHRINK-product (allogene versie van CYAD-01, ook CYAD-101 genoemd) is behandeld, tot op heden geen geneesmiddelgerelateerde toxiciteit heeft ervaren en dat de voorlopige resultaten pas na de tweede helft van 2019 beschikbaar zijn. Het nieuws van vandaag heeft geen impact op de investment case van analiste Sandra Cauwenberghs.

Ontex (advies KBC Securities: "Houden" - koersdoel 18,00 euro)
- RESULTATEN | In het vierde kwartaal van 2018 boekte Ontex een omzet van 596 miljoen euro (vs. prognose KBCS 581 mln; consensus 579 mln), wat zich vertaalde in een jaaromzet van 2,9 miljard euro (-1,8% op jaarbasis). De aangepaste EBITDA voor het volledige jaar bedroeg 234 miljoen euro, goed voor een marge van 10,2% (-120 basispunten t.o.v. 2017) of 11% zonder de Braziliaanse activiteiten. Bij constante wisselkoersen kwam de EBITDA uit op 261 miljoen euro (10,9% marge). Ontex rapporteert een nettoschuld van 760 miljoen euro, terwijl KBCS op 715 miljoen had gerekend. Dat komt overeen met een schuldgraad van 3,25x.
- Vooruitzichten: Voor 2019 gaat Ontex uit van omzetgroei in opkomende markten en een lagere omzet in ontwikkelde markten. Het bedrijf verwacht ook een verbetering van de aangepaste EBITDA (bij constante wisselkoersen), ondanks een trage jaarstart. Prijsstelling, mix en kostenbesparingen zullen vanaf de tweede jaarhelft een impact hebben. Op het Investor Update Event op 8 mei zal Ontex zijn strategische review presenteren.
- De visie van KBC Securities: Volgens analist Alan Vandenberghe lagen de cijfers over het vierde kwartaal onder de lat wat betreft de marge, met een hoger dan verwachte schuldgraad. De richtlijnen voor 2019 bieden volgens hem niet veel inzicht in de ontwikkeling van de omzet en de EBITDA-verbetering zal zich sowieso eerder later op het jaar manifesteren. KBCS beschouwt het Investor Update event als een interessante trigger. Koersdoel en advies worden bevestigd.

Oxurion (advies KBC Securities: "Houden" - koersdoel 6,00 euro)
- RESULTATEN | In 2018 bedroegen de totale inkomsten van Oxurion 5,3 miljoen euro (vs. 9,1 mln in 2017), waarvan 5,2 miljoen euro omzet van Jetrea in de VS. De brutowinst kwam met 2,0 miljoen euro lager uit dan een jaar eerder (6,5 miljoen). De uitgaven voor Onderzoek & Ontwikkeling (R&D) bedroegen 29,5 miljoen (vs. 23,2 miljoen in 2017), door kosten voor de klinische ontwikkeling van behandelingen voor diabetische retinopathie. Het bedrijfsverlies klokte af op 39,2 miljoen euro en het nettoverlies van 38,8 miljoen resulteerde in een verwaterde winst per aandeel van -1,01 euro. Eind 2018 had Oxurion 85,1 miljoen euro in kas (vs. 115,7 miljoen een jaar eerder). Op het vlak van R&D werkt het bedrijf aan de ontwikkeling van nieuwe behandelingen voor diabetische oogziekten en leeftijdsgebonden netvliesslijtage (AMD).
- De visie van KBC Securities: Volgens analiste Sandra Cauwenberghs zal 2019 voor Oxurion een belangrijk jaar zijn, omdat we inzicht krijgen in de uitlezing van de THR-317 fase II-studie en hoe het zich middel klinisch onderscheidt van de VEGF-geneesmiddelen op de markt, adresseerbare patiëntenpopulaties, dosering, veiligheidsprofiel op lange termijn en gecombineerd gebruik van deze best-in-class benadering. Daarnaast lopen er ook verschillende andere studies waarvoor in 2019 uitlezing wordt verwacht. De kaspositie blijft volgens KBCS comfortabel en volstaat om de lopende studies te financieren. Koersdoel en advies worden bevestigd.

Resilux (advies KBC Securities: "Opbouwen" - koersdoel 170,00 euro)
- RESULTATEN | In 2018 stegen de volumes van pet-voorvormen en flessen met 6,2% op jaarbasis, waardoor de omzet 21,1% hoger ging tot 398 miljoen euro (prognose KBCS 362,1 mln). Omdat Resilux grondstofprijzen kan doorrekenen, is volgens KBCS de toegevoegde waarde echter een betere benchmark; die steeg met 14,9% op jaarbasis tot 88,3 miljoen euro. De totale personeelskosten stegen met 13,8% tot 43,2 miljoen euro, wat vooral het gevolg is van de overnames in 2017. De EBITDA steeg met 6,4 miljoen euro t.o.v. 2017 en bedroeg 43,8 miljoen euro (prognose KBCS 42,2 mln), wat uiteindelijk resulteerde in een nettowinst van 18,5 miljoen euro (prognose KBCS 18,5 mln).
- De visie van KBC Securities: Volgens analist Guy Sips is de groei in 2018 het resultaat van een verdere diversificatie van producten, klanten en investeringen in capaciteitsuitbreiding. De stijging is een combinatie van hogere volumes, hogere gemiddelde grondstofprijzen en een negatief wisselkoerseffect door een gemiddelde sterkere euro. Los van de organische groei steeg de omzet ook door de verkopen van Poly Recycling AG, de PET-recyclingactiviteiten die in 2017 werden overgenomen. KBCS handhaaft het koersdoel en advies aangezien Resilux voor 2019 een verdere groei van de volumes verwacht, als gevolg van een optimale benutting van de in 2018 geïnstalleerde verhoogde capaciteit en de bijkomende investeringen in productiecapaciteit. Resilux verwacht dat deze volumegroei zal leiden tot hogere operationele resultaten. Analist Guy Sips gaat er in zijn waarderingsmodel van uit dat Resilux ongeveer 30,0 miljoen zal investeren.

Advies-/koersdoelwijzigingen

KBC Securities meldt vandaag geen advies-/koersdoelwijzigingen.

Naar overzicht