Volgens KBC Securities-analist Kristof Samoy heeft Arcadis sterke resultaten geboekt in 2024 met een duidelijke verbetering van EBITA (bedrijfskasstroom) en marges, ondanks een iets zwakkere vrije kasstroom. De analist benadrukt ook de recente overname van een Duits bedrijf in datacenterontwerp en -engineering.

Arcadis?

Arcadis is een wereldwijd ontwerp-, ingenieurs- en managementadviesbureau gevestigd op de Zuidas in Amsterdam. Het heeft momenteel meer dan 350 kantoren in 40 landen. Het bedrijf is lid van de Next 150 index.

Stevige stijging van de orderportefeuille

Arcadis heeft in 2024 een netto-omzetgroei van 4,5% gerealiseerd tot 3 880 miljoen euro (tegenover Kristofs schatting van 3 901 miljoen euro en de gemiddelde analistenverwachting (gav) van 3 914 miljoen euro).

De operationele EBITA kwam uit op 447 miljoen euro (KBCS: 435 miljoen euro en de gav van 443 miljoen euro), wat neerkomt op een marge van 11,5%, een stijging ten opzichte van 10,4% in 2023.

De orderportefeuille steeg met 16,3% organisch (op eigen kracht, zonder overnames) op jaarbasis tot 3 673 miljoen euro. De orderintake in het vierde kwartaal bedroeg 998 miljoen euro, vooral sterk in “Resilience” en “Places”, met een totale boek-omzetverhouding van 1,04x, een daling ten opzichte van 1,3x in het derde kwartaal van 2023. Het laatste kwartaal kende echter een uitzonderlijke orderintake in “Mobility”.

(Ter info: de "totale boek-omzetverhouding" (ook wel "book-to-bill ratio" genoemd) is een maatstaf die wordt gebruikt om de verhouding tussen de ontvangen orders (boekingen) en de gerealiseerde omzet (billings) over een bepaalde periode te meten. Een boek-omzetverhouding van 1,0 betekent dat het bedrijf evenveel orders heeft ontvangen als het omzet heeft gerealiseerd. Een ratio hoger dan 1,0 duidt op een groeiende orderportefeuille, terwijl een ratio lager dan 1,0 kan wijzen op een afname van de orderportefeuille.)

Er wordt een dividend van 1 euro per aandeel voorgesteld (tegenover een schatting van 0,95 euro).

Per divisie:

• Resilience: De trend van orderselectiviteit ondersteunde de marges en compenseerde de tragere omzetgroei. De netto-omzet in 2024 bedroeg 1448 miljoen euro, een stijging met 7,7% organisch (tegenover een schatting van 7,3%), gedreven door solide resultaten in de VS en Europa. De EBITA bedroeg 194 miljoen euro (een marge van 13,4% tegenover 11,8% vorig jaar), wat Kristofs schatting van 184 miljoen euro overtrof. De orderportefeuille steeg met 3,5% op kwartaalbasis tot 1052 miljoen euro, wat een goede orderintake weerspiegelt (boek-omzetverhouding van 1,1x in het vierde kwartaal).
• Places: De goede omzetgroei in Canada en Continentaal Europa werd gecompenseerd door de voortdurende projectselectiviteit en herpositionering. De netto-omzet in 2024 bedroeg 1 479 miljoen euro, een stijging met 1,3% organisch op jaarbasis, iets onder de schatting van 2%. De EBITA bedroeg 151 miljoen euro (een marge van 10,2% tegenover 9,1% vorig jaar), wat Kristofs schatting van 144 miljoen euro overtrof. De orderintake in het vierde kwartaal bedroeg 421 miljoen euro (boek-omzetverhouding van 1,15x) met een orderportefeuille van 1637 miljoen euro, een stijging met 3% op kwartaalbasis, wat winsten in datacenters, halfgeleiders en openbare voorzieningen weerspiegelt.
• Mobility: De organische groei van de netto-omzet in 2024 bedroeg 5,7% tot 861 miljoen euro (tegenover een schatting van 869 miljoen euro), voornamelijk gedreven door sterke projectuitvoering in de VS. De EBITA bedroeg 100 miljoen euro, in lijn met de verwachting van Kristof van 103 miljoen euro. De marges stegen tot 11,6% ten opzichte van 11,2% vorig jaar. De orderintake vertoonde de gebruikelijke schommelingen na een uitzonderlijke orderintake in het derde kwartaal van 2024 van 518 miljoen euro. De orderintake in het vierde kwartaal bedroeg 155 miljoen euro (boek-omzetverhouding van 0,73x), wat resulteerde in een orderportefeuille van 872 miljoen euro, een stijging van 53% organisch op jaarbasis.
• Intelligence: De netto-omzet in 2024 bedroeg 93 miljoen euro (een daling met 0,5% organisch) en de EBITA bedroeg 9 miljoen euro, tegenover Kirstofs schatting van 12 miljoen euro.

Schuld blijft onder controle

Het werkkapitaal (hoeveel kapitaal een bedrijf nodig heeft om zijn dagelijkse bedrijfsactiviteiten te financieren) bedroeg 10,8% van de omzet (tegenover de gav en onze schatting van 9,7%). De DSO (Days Sales Outstanding geeft aan hoe lang het gemiddeld duurt voordat een bedrijf betalingen ontvangt voor zijn verkopen) bedroeg 61 dagen (KBCS: 56 dagen).

Als gevolg hiervan bedroeg de vrije kasstroom in het vierde kwartaal 183 miljoen euro (KBCS: 202 miljoen euro). De nettoschuld/EBITDA-ratio bedroeg 1,3x, ruim binnen de bandbreedte van 1,5-2,5x.

Overname van Duitse datacenterontwerper

Zoals gebruikelijk is Arcadis karig met vooruitzichten. De doelstellingen voor 2026 werden herhaald. Er werd de overname aangekondigd van KUA, een Duitse leider in datacenterontwerp en -engineering.

KBC Securities over Arcadis

Volgens KBC Securities-analist Kristof Samoy heeft Arcadis een duidelijke verbetering laten zien in de winst- en verliesrekening, waarbij de tragere groei in het vierde kwartaal meer dan werd gecompenseerd door de sterke marges dankzij verschillende maatregelen.

De prestaties en dynamiek van de orderportefeuille in zowel “Resilience” als “Places” blijven stabiel. De orderintake in “Mobility” vertoont de gebruikelijke schommelingen na een uitzonderlijk sterke orderintake in het derde kwartaal.

De recente overname van een ingenieursbureau in datacenterontwerp tegen een eerlijke multiple van 8x wordt als positief beoordeeld door Kristof, zeker in vergelijking met Arcadis eigen multiple van Arcadis van 11,4x in 2024 en 9,8x in 2025. De ‘Opbouwen’-aanbeveling en het koersdoel van 66 euro blijven ongewijzigd.