Haleon: vorig jaar waren we vaker ziek maar was het wel goedkoper om ziek te zijn

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

do. 2 mei 2024

16:11

Haleon?

Haleon kwam in juli 2022 naar de Engelse beurs als consumenten spin-off van GSK. Deze kwam tot stand na een integratie van de consumenten afdelingen van zowel GSK, PPzer als Novartis. Het bedrijf is zeer sterk gepositioneerd in 3 strategische subsegmenten: mondzorg, VMS (vitaminen, mineralen en supplementen) en OTC-geneesmiddelen (dit is zonder voorschrift verkrijgbaar). Deze laatste categorie omvat pijnverhelping, medicijnen voor de luchtwegen en maagklachten.

Samenvatting

Het eerste kwartaal van 2024 ging niet makkelijk zijn omdat we vorig jaar wereldwijd massaal ziek werden na een winter zonder mondmaskers. Hierdoor kan dit kwartaal moeilijk het vorige evenaren en tekende Haleon een volumeverlies op van 2%. Dankzij prijsverhogingen konden ze wel een positieve omzet realiseren die uitkwam op 3%, in lijn met de gemiddelde analistenverwachtingen (gav). Ook het uiteindelijke winstcijfer kwam circa 5% uit boven de gav. Al bij al tekende Haleon sterk kwartaal op.

Details

De volumeverwachtingen lagen niet bijster hoog doordat Haleon in het eerste kwartaal van 2023 heel mooie verkoopcijfers kon optekenen voor hun verkoudheid- en griepmedicijnen. Ook dit jaar greep de griep hard om zich heen maar wereldwijd toch iets minder ernstig dan vorig jaar. Dat is te zien in de verkoopcijfers van Haleon. Met voornamelijk minder Amerikaanse verkopen, waarbij er nog steeds een hoge voorraad is. Het uiteindelijke volumeverlies bleef nog relatief beperkt en kwam uit op 2%, hierbij doet het net iets slechter dan verwacht.

Haleon wist de meubelen wel te redden door forsere prijsverhogingen door te voeren dan we verwacht hadden. Zo steeg hun prijs gemiddeld met 5% op jaarbasis, bijna 2% meer dan verwacht. Hoewel dit iets was waar het management al op had gewezen, komen de cijfers toch hoger uit dan verwacht. Voor 2024 gaat Haleon nog steeds uit van een middellang operationeel groeitraject van 4-6%, maar zien ze dat dit in 2024 voornamelijk verwezenlijkt zal worden op kap van verdere prijsverhogingen.

Hun belangrijkste groeidivisies blijven zeer sterk presteren. Hun mondverzorging (voornamelijk Sensodyne) en hun vitaminen divisies groeiden organisch beide om en bij de 10%. Sensodyne weet meer en meer de niche van gevoelige tanden te domineren. Hierbij kunnen ze mooie marges hanteren en zich verder in de markt zetten via doorgedreven innovatie en marketing campagnes.

Dankzij de verwezenlijkte prijsverhogingen komen Haleon's marges boven de gav uit. Hun operationele winst marge groeide met meer dan 1% tot 24,2% en komt zo uit boven verwachtingen. Het management blijft hameren op deze marges en kondigt nog verdere prijsverhogingen aan. Het bedrijf blijft ook inzetten op een kostenbesparingsprogramma. Vorig jaar al had het bedrijf een besparing van 300 miljoen Britse pond aangekondigd, hierbovenop kondigde het management de sluiting van hun productiefaciliteit in Maidenhead aan. De productie zal verschoven worden naar een Slovakije waar Haleon al een grote productie unit heeft. Het nieuwe hoofd voor Haleon's logistiek vat de koe bij de horens vat en maakt werkt van een meer gestructureerde een ééngemaakte logistieke keten. Dit kan de marges alleen nog maar verder ondersteunen.rsdoel licht op van 370 GBp naar 380 GBp.

KBC Securities over Haleon

Haleon's resultaten geven blijk van de gezondheid van het bedrijf. Niet enkel wat hun structuur betreft, maar ook wat hun business betreft. Het voordeel dat je bij Haleon krijgt is dat het minder afhankelijk is van de algemene wereldwijde economie en meer afhankelijk is van griep/verkoudheid vlagen of hoe vaak je bent gevallen en hun Voltaren gel nodig hebt. Hierdoor zit je dus met een mooie diversificatie in je portefeuille. Daarnaast ogen de langetermijntrends nog steeds sterk met sterke groei in hun mondverzorging niche en in de vitaminensector. De grootste aandeelhouders GSK en Pfizer willen nog steeds hun aandelen verkopen, waardoor er af en toe neerwaartse bewegingen zijn. Dankzij een sterke vrije kasstroomgeneratie weet Haleonk stap per stap aandelen van deze partijen in te kopen.

De analist van KBC Securities,Tom Noyens, handhaaft zijn 'kopen'-advies maar verhoogt hij zijn koersdoel lichtjes van 370 eence naar 380 pence.

Naar overzicht