Groeimotoren bij Agfa draaiden EBITDA-records in kwartaal vier

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

wo. 12 mrt 2025

12:09

In 2024 bouwde Agfa voort aan de succesvolle strategieën die werden ontworpen voor de groeimotoren. De EBITDA (bedrijfskasstroom) in het vierde kwartaal in elk van de divisies HealthCare IT, Digital PrintingSolutions en Green Hydrogen Solutions was nooit hoger, merkt KBC Securities-analist Guy Sips op.

Agfa Gevaert?
Agfa bestaat uit 3 divisies:
1) Digital Print & Chemicals: de inkjetactiviteiten van het vroegere Agfa Graphics en de activiteiten van de voormalige businessgroep Agfa Specialty Products, hieronder valt ook Green Hydrogen Solutions;
2) Radiology Solutions: de beeldvormingsactiviteiten van de vroegere businessgroep Agfa HealthCare;
3) HealthCare IT: de IT-activiteiten van de vroegere businessgroep Agfa HealthCare.
Daarnaast is er een nieuwe (kleine) divisie genaamd 'Contractor Operations & Services former Offset' of 'CONOPS'. CONOPS vertegenwoordigt onder meer de levering van chemicaliën en een reeks ondersteunende diensten van Agfa aan Offset Solutions.

Inkomsten en bedrijfswinst zonder accidentele kosten telkens hoger dan verwacht
De REBITDA (EBITDA, maar dan zonder éénmalige kosten) over het vierde kwartaal bedroeg 30 miljoen euro en de REBITDA over heel 2024 bedroeg 70 miljoen euro, wat boven de verwachting van Guy ligt (ter vergelijk in 2023: 76 miljoen euro). De REBIT (bedrijfswinst zonder éénmalige kosten) van 2024 bedroeg 27 miljoen euro, wat ook boven de verwacht van Guy ligt (ter vergelijk: 31 miljoen euro in 2023).

Groeimotoren ook in 2025 in form
Agfa verwacht dat de groeimotoren sterk zullen blijven presteren in 2025. Zoals gebruikelijk wordt een langzamer begin van het jaar verwacht vanwege seizoensgebonden redenen, gevolgd door een sterker tweede halfjaar.

In de divisie Radiology Solutions wordt een stabiele prestatie verwacht, met een blijvende vooruitgang in Direct Radiography en een aanhoudende druk op de medische film business.
Voor Digital Print & Chemicals verwacht Agfa een aanzienlijke groei in de omzet en winstgevendheid, gedreven door Digital Printing Solutions en Green Hydrogen Solutions.
In HealthCare IT wordt verwacht dat het goede orderintake-momentum zal voortduren. Rekening houdend met de voortdurende overgang naar cloudtechnologie en abonnementsmodellen, wordt verwacht dat de prestaties van de divisie ongeveer in lijn zullen zijn met 2024.

Hoger dan verwachte herstructureringskosten duwen Agfa in rode cijfers

De aanpassings- en herstructureringskosten resulteerden in 2024 in een last van 75 miljoen euro (tegenover 60 miljoen euro verwacht door KBC Securities) versus 39 miljoen euro in 2023. Als gevolg hiervan boekte Agfa een nettoverlies van 92 miljoen euro in 2024 (tegenover 72 miljoen euro verwacht door KBC Securities).

Guy vindt het niet goed dat een deel van de uitstaande vordering in verband met de verkoop van de Offset Solutions-divisie aan Aurelius Group nog steeds ter discussie staat.

Ondanks een sterke vrije kasstroom in het vierde kwartaal van 2024 (35 miljoen euro), was de vrije kasstroom voor heel 2024 -46 miljoen euro. Eind 2024 bedroeg de netto financiële schuld (exclusief leases) 37 miljoen euro (tegenover 37 miljoen euro netto cash eind 2023).

KBC Securities over Agfa

KBC Securities-analist Guy Sips vindt dat Agfa's sterke financiële positie en succesvolle strategieën het bedrijf goed positioneren voor toekomstige groei. Hij herhaalt zijn ‘Opbouwen’-aanbeveling Accumulate-rating en behoudt het koersdoel van 1,4 euro. Na de derdekwartaalcijfers van Afga verlaagde Guy het koersdoel nog van 2 naar 1,4 euro.

Naar overzicht