do. 7 nov 2024
GBL heeft zijn netto-actiefwaarde per aandeel (NAVps) verhoogd met 3,6% in het derde kwartaal van 2024, dankzij de verkoop van genoteerde activa. De totale liquiditeit blijft sterk met 4,3 miljard euro, wat voldoende is om kansen op korte tot middellange termijn te benutten, zegt KBC Securities-analist Sharad Kumar.
GBL?
Groupe Brussel Lambert (GBL) is een beleggingsvennootschap of holding die gecontroleerd wordt door en eigendom is van de families 'Frère' en 'Desmarais'. De vennootschap stond voorheen bekend om haar actief aandeelhouderschap in grote Europese blue-chipaandelen.
Tijdens de kapitaalmarktdag van GBL in november 2021 heeft GBL aangekondigd dat ze haar aandacht zal toespitsen op een toewijzing van 40,0% aan privé/alternatieve activa. GBL is ook van plan om een vermogensbeheeractiviteit op te starten via het platform 'Sienna'.
Sharad over de resultaten derde kwartaal
- NAVps stond op 117,99 euro, een stijging met 3,6% ten opzichte van de eerste helft van 2024 (113,9 euro).
- De totale liquiditeit van GBL blijft sterk op 4,3 miljard euro, wat voldoende is om kansen op korte tot middellange termijn te benutten.
- De verkoop van genoteerde activa heeft geholpen om kapitaalwinsten van 1,1 miljard euro te realiseren (630,0 miljoen euro tijdens de eerste negen maanden van 2024 en 422,0 miljoen euro uit forward sales die op 24 oktober 2024 afliepen).
- Het belang in Adidas is gehalveerd van 7,6% naar 3,51%.
- Aanzienlijke dalingen binnen de portefeuille zijn onder andere Pernod Ricard ongeveer 30,0%) en Concentrix (ongeveer 55,0%), die de NAVps van GBL hebben gedrukt.
- GBL zal een dividend van 5,0 euro per aandeel uitkeren voor 2024, wat een huidig dividendrendement van 7,6% impliceert.
- Zowel Affidea als Sanoptis boekten een omzetgroei met meer dan 20,0% tijdens de eerste negen maanden van 2024, terwijl de EBITDA-groei voor beide bedrijven respectievelijk 27,0% en 18,0% bedroeg.
KBC Securities over GBL
Sharad Kumar is positief over de toekomstige aandelenverhaal van GBL, dat zal worden bepaald door de aantrekkelijkheid en prestaties van zijn private activa (inclusief GBL Capital & Sienna).
Met de opening van een kantoor in Milaan, Italië, denkt hij dat GBL binnenkort zijn 40,0% private allocatie zal bereiken en mogelijk verder zal gaan. Dat zou de katalysator kunnen zijn die de korting van GBL terugbrengt naar historische gemiddelden.
Hij gelooft ook dat de markt de initiatieven van GBL om zijn aandeelhoudersstructuur te vereenvoudigen, actieve portefeuillerotatie, back-to-back omvangrijke aandeleninkoopprogramma's en de kwaliteit van de portefeuillebedrijven niet voldoende heeft gewaardeerd.
Ondanks dat de portefeuille van GBLaanzienlijk blootgesteld is aan schommelingen op de beurs (ongeveer 70,0% van de NAV bestaat uit genoteerde activa), gelooft hij dat de private activa van hoge kwaliteit zijn, met veerkrachtige bedrijfsmodellen die erin slagen om dubbele cijfers in omzet en EBITDA-groei te boeken tijdens 2023 – een anders economisch onzeker periode – en verwacht daarom niet dat private activa aanzienlijke waardedalingen zullen ervaren.
Momenteel handelt GBL met een korting van meer dan 40,0% (ten opzichte van de geschatte NAV), terwijl Sharad gelooft dat een korting van 30,0% meer gerechtvaardigd is gezien de recente prestaties van de portefeuille. Hij herhaalt zijn ‘Kopen’-aanbeveling en koersdoel van 100,0 euro voor GBL.
