Fusie tussen Sprint en T-Mobile goedgekeurd

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

wo. 12 feb 2020

11:57

Gisteren oordeelde de rechter in New York dat T-Mobile US (TMUS) en Sprint hun activiteiten mogen fuseren. Hiermee is het nu zo goed als zeker dat beide bedrijven binnenkort hun activiteiten zullen samensmelten. T-Mobile USA is voor 63% in handen van Deutsche Telekom (KBC AM: “Houden”, koersdoel 15 euro) en het Japanse Softbank heeft ongeveer 84% van de aandelen van Sprint in bezit. Nadat twee eerdere consolidatiepogingen op een sisser afliepen, kunnen we nu dus spreken van 'derde keer, goede keer'. De newco (combinatie van T-Mobile US en Sprint) zal voor 42% in handen komen van Deutsche Telekom.

Fusie baart een volwaardige vierde speler

Om goedkeuring te krijgen voor de fusie, heeft de newco zich ertoe verbonden om activa en klanten te verkopen aan Dish. Dish is een mediabedrijf dat al jaren waardevolle radiolicenties ‘verzamelt’ en nu zijn kans schoon ziet om zich op de Amerikaanse mobiele markt te wagen. De desinvesteringen moeten toelaten om van Dish een volwaardige nieuwe vierde speler te maken. De laatste jaren was het vooral T-Mobile USA dat de gevestigde operatoren Verizon en AT&T (KBC AM: “Verkopen”, koersdoel: 31 dollar) stevige concurrentie bood. Sprint had niet echt te middelen om zwaar te investeren in de uitbouw van een competitief netwerk.

Deutsche Telekom

De beslissing is positief voor Deutsche Telekom. Het zal nu immers de synergievoordelen kunnen oogsten. Aan de andere kant stelt KBC Asset Managament zich de vraag of Deutsche Telekom wel aan een fusie was begonnen indien het had geweten dat er daarvoor een nieuwe (concurrentieel sterkere) speler moest gecreëerd worden. AT&T van zijn kant heeft niet de synergievoordelen. Bovendien krijgt het af te rekenen met sterkere concurrenten.

KBC Asset Management gelooft dan ook dat de concurrentie op de Amerikaanse markt zal toenemen. Volgens de New York Times zou Amazon alvast geïnteresseerd zijn om samen met Dish een mobiel netwerk uit te bouwen.

Focus op netwerk

Deze uitspraak neemt een stuk onzekerheid weg waardoor de Amerikaanse telecomoperatoren zich opnieuw kunnen concentreren op de uitbouw van hun netwerk. Hoewel de VS ook nog volop bezig zijn om bandbreedte vrij te maken voor de nationale uitrol van 5G, woog dit dossier ontegensprekelijk op de netwerkinvesteringen.

De visie van KBC Asset Management (op de 5G-winnaars)

Met name Nokia (“Houden”-advies met 4 euro koersdoel) en Ericsson (“Kopen”-advies met 97 Zweedse kroon koersdoel) verwezen de afgelopen kwartalen uitdrukkelijk naar de VS toen ze de (hoge) verwachtingen niet konden inlossen. Om te profiteren van de uitrol van 5G (in de VS) heeft KBC Asset Management een duidelijke voorkeur voor Ericsson. De VS lijken immers vastberaden om de opmars van Huawei een halt toe te roepen. Los van de mogelijke spionagebekommernissen is de technologische (5G) voorsprong van Huawei een doorn in het oog van de Trump-administratie. Van de twee Europese alternatieven bezit Ericsson de meest competitieve technologie. Nokia moest onlangs trouwens zijn dividend opschorten om te kunnen investeren in R&D en zo zijn achterstand goed te maken.

In tweede instantie zouden ook bedrijven zoals Cisco (kopen, koersdoel: 57 dollar), Juniper en Ciena moeten kunnen profiteren van een hoger investeringsritme bij de telecomoperatoren. De capaciteit van het vaste netwerk moet het stijgende mobiele dataverkeer op termijn immers kunnen opvangen.

Naar overzicht