DHL Group (voorheen Deutsche Post): goede resultaten ondanks macro-zorgen

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

wo. 8 nov 2023

15:36

DHL Groep, vroeger op de beurs gekend als Deutsche Post, publiceerde resultaten die voldeden aan de gemiddelde analistenverwachtingen (gav). De transportsector is na de hoge pieken tijdens en na de coronapandemie door een dal gegaan. Kijk bv naar de massa ontslagen die Maersk aankondigde. DHL bewijst echter keer op keer dat het de meest defensieve speler in de logisitiek is, waarbij het genereren van harde cash uitstekend blijft.

DHL Groep publiceerde een omzet van 19.4 miljard euro wat 19% minder is dan hetzelfde kwartaal vorig jaar. De voornaamste reden is dat de periode vorig jaar gekenmerkt werd door nog piekende transportprijzen die ongezien waren. Bij de volumes is de daling minder expliciet: de divisie Freight forwarding over land daalde met 12% en over zee met 10%; hun belangrijkste divisie express (DHL) slechts -3%. Deze volumes zijn in lijn der verwachtingen en zijn op zich ook niet zo negatief. De focus van DHL ligt meer op hun snelle en kwalitatieve service die niet gekenmerkt wordt door volumes maar wel door hogere marges. Dit in tegenstelling tot de grotere rederijen zoals een Maersk.

Het winstcijfer (EBIT) kwam uit op 1.4 miljard euro, wat een daling is van 33% op jaarbasis. Dit is echter helemaal niet zo slecht als je zou denken. Deze daling wordt gekenmerkt door sterke historische prestaties, dankzij de logistieke chaos en de bijhorende hoge prijzen. De winst per aandeel (0,68 euro) kwam zelfs licht boven de verwachtingen van KBC Securities uit.

Het management kijkt constructief naar de toekomst met een kleine aanpassing aan hun vork voor de bedrijfswinst (EBIT) van 6,2-7 miljard euro naar 6,2-6,6 miljard euro. Hoewel dit een verlaging is, leeft het vermoeden dat menig investeerder dit toch als positief zal beschouwen omdat het meer duidelijkheid schept en enige vrees wegneemt. Wat opmerkelijk is, is het feit dat DHL altijd naar de langere termijn kijkt. Zo geven ze reeds een doelstelling mee voor het winstcijfer van 2025, nl. 7-8 miljard euro. Dit bewijst dat het management doelstellingen durft bepalen en strategische keuzes blijft maken.

KBC Securities over DHL

De analist van KBC Securities, Tom Noyens, blijft achter deze naam staan Niettegenstaande de ‘normalere’ transportprijzen, beschouwt hij deze resultaten als voldoende. Hun model is solide genoeg om eventuele macro-economische tegenslagen te verwerken en Tom ziet dat DHL meer dan voldoende cash genereert om investeerders tevreden te houden met dividenden en aandeleninkopen.

De aanbeveling ‘Kopen’ blijft omdat KBCS het bedrijf nog steeds structureel ondergewaardeerd vindt. Wel verlaagt de analist licht het koersdoel op basis van enkele aanpassingen in het model. Het nieuwe koersdoel is 48 euro.

Naar overzicht