Cofinimmo presteerde in 2024 beter dan verwacht en knipt in dividend

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

vr. 21 feb 2025

11:32

Cofinimmo's resultaten voor 2024 liggen boven de verwachtingen. De EPRA-winst per aandeel (winst uit verhuuractiviteiten) komt uit op 6,50 euro, terwijl KBC Securities-analiste Lynn Hautekeete op 6,43 euro had gemikt. Ze merkt op dat dit verschil voornamelijk te danken is aan lagere vennootschapsbelastingen. Voor 2025 verwacht Cofinimmo zelf een EPRA-winst van 6,20 euro.

Cofinimmo?

Cofinimmo is de grootste investeerder in vastgoed (REIT) van ons land met een gediversifieerde portefeuille van ongeveer 6 miljard euro, gespreid over gezondheidszorg (75%), kantoren (17%) en Pubstone (cafés van AB InBev, die het van Cofinimmo leaset) (8%). Het is actief in België, Frankrijk, Nederland, Duitsland, Spanje, Finland, Ierland en de UK.

Inde sterren geschreven dividendverlaging

Dat een dividendverlaging er zat aan te komen, was eerder al door verschillende analisten verkondigd. Dat zette de afgelopen maanden wat druk op het aandeel. Lynn verwacht dat deze druk nu zal afnemen, aangezien ze de waardering van het aandeel helemaal niet hoog vindt en er aangezien het dividend (met rendement van ongeveer 9,7% bruto) nu betaalbaar is voor het vastgoedbedrijf.

2024-resultaten:

Huurinkomsten: 351,5 miljoen euro (Lynn verwachtte: 351,8 miljoen euro);
Bezettingsgraad: 98,5% (kantoorbezetting bedroeg 92,9% in het derde kwartaal en staat nu op 93,8%);
EPRA-winst: 244 miljoen euro (Lynn: 241,2 miljoen euro);
Netto inventariswaarde van het aandeel: 93,11 euro
Schuldgraad: 42,6%, tegenover 44,7% in het derde kwartaal van 2024.
Kosten voor die schulden: 1,4%. Lynn schat dat er nog meer dan 1,0 miljard euro ruimte is om schulden op te nemen. In 2025 moeten er geen schulden geherfinancierd worden. De kost voor de schuld loopt tegen 2028 op tot 2,2%.

2025-verwachtingen:

EPRA-winst per aandeel van 6,20 euro;
Dividend per aandeel: 5,20 euro;
Cofinimmo voorziet voor 170 miljoen euro aan investeringen en 100 miljoen euro aan desinvesteringen (verkoop van vastgoed).

KBC Securities over Cofinimmo

De dividendverlaging is geen verrassing, zegt Lynn. Er zullen meer kantoren worden verkocht, waardoor de stroom aan huurinkomsten wat zal dalen. Bovendien zullen ook de rentekosten stijgen, zij het langzaam tot 2028. REIT’s moeten minstens 80% van hun winst uitkeren. Door de dividendverlaging komt Cofinimmo aan 84%.

De verwachtingen voor 2025 liggen iets boven Lynns schattingen, maar komen voort uit nieuwe investeringen. In 2024 toonde Cofinimmo verbeterde operationele resultaten, wat een drijvende kracht zal zijn in de toekomst. De vergelijkbare omzetgroei met 1,7% is echter teleurstellend, stelt Lynn. Dat is deels te wijten aan de kantoren, maar ook het vastgoed van de gezondheidssector zit op 1,6%, ver onder de dichtstbijzijnde concurrent. Het verschil kan worden toegeschreven aan de blootstelling aan het VK. Dat wordt ook weerspiegeld in de waardecorrecties (de waarde die op de gebouwen in bezit wordt gekleefd), die vertragen, maar ze zijn nog niet gestabiliseerd.

Lynn verwacht dat Cofinimmo in 2025 zal blijven investeren in nieuwe activa en zich zal richten op kostenbeheersing. Ze handhaaft de ‘Kopen’-aanbeveling en blijft bij het koersdoel van 72,0 euro.

Naar overzicht