Cijfers TKH ontgoochelen opnieuw

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

di. 12 nov 2024

11:21

De tradingupdate van TKH voor het derde kwartaal van 2024 heeft opnieuw teleurgesteld, vindt KBC Securities-analist Thibault Leneeuw. De omzet daalde organisch (prestaties op eigen kracht, dus zonder overnames) met 6,2% op jaarbasis, voornamelijk door vertragingen bij offshorekabels en klanten die voorraad afbouwen in ‘Digitalization’. De aangepaste bedrijfswinst (EBIT) daalde met 13,8% op jaarbasis, wat onder de verwachtingen lag.

TKH?

TKH Group creëert technologieën voor “Smart Vision”-systemen, “Smart Manufacturing”-systemen en “Smart Connectivity”-systemen. Deze technologieën worden gecombineerd met intern ontwikkelde software om “one-stop-shop”-oplossingen en geïntegreerde “plug-and-play”- technologiesystemen te bieden. Het bedrijf is goed gepositioneerd in snelgroeiende markten, waar het zich richt op megatrends met betrekking tot industriële automatisering, de energietransitie, digitalisering en veiligheid & beveiliging.

Omzet en winst:

In het derde kwartaal van 2024 daalde de omzet van TKH organisch met 6,2% op jaarbasis tot 393 miljoen euro (Thibault Leneeuw had 452 miljoen euro, de gemiddelde analistenverwachting (gav): 459 miljoen euro). De brutowinstmarge steeg met 250 basispunten op jaarbasis tot 51,5%, beter dan de verwachte 51,1% voor de tweede helft van 2024, dankzij een sterkere productmix (variëteit aan producten, waarbij sommige producten een hoger marge hebben dan andere).

De aangepaste bedrijfswinst (EBIT)daalde organisch met 13,8% op jaarbasis tot 42 miljoen euro, ruim onder de verwachte 48 miljoen euro.

Smart Vision

De omzet in Smart Vision daalde in het derde kwartaal van 2024 organisch met 7,9% op jaarbasis. Binnen Machine Vision rapporteerde 2D bescheiden groei, maar dat werd tenietgedaan door zwakte in de 3D-markt.

De zwakte in de 3D-markt is geen verrassing, aangezien de batterij- en zonnemarkt zwak blijven. De omzet in Security Vision daalde op jaarbasis door de timing van projecten. Er zijn grote beveiligde orders voor het vierde kwartaal van 2024, die de groei in omzet en bedrijfswinst (EBIT) in de tweede helft van 2024 zullen stimuleren.

Smart Manufacturing

De omzet in Smart Manufacturing was in het derde kwartaal van 2024 vlak met een daling van 0,2% op jaarbasis. Dat is geen verrassing, zegt Thibault, gezien de sterke prestaties in het derde kwartaal van 2023, toen ze profiteerden van een inhaaleffect door verbeteringen in de toeleveringsketen.

Voor de tweede helft van 2024 verwachten ze dat de omzet en bedrijfswinst (EBIT) iets lager zullen zijn dan in de eerste helft van 2024, aangezien het inhaaleffect afneemt.

Smart Connectivity

De omzet in Smart Connectivity daalde in het derde kwartaal van 2024 organisch met 10,8% op jaarbasis. Lagere omzet in digitalisering werd gedreven door lage investeringsniveaus in glasvezel en prijsdruk uit China.

De opstartperiode van seriële productie in de nieuwe Eemshaven-fabriek voor offshore windkabels werd uitgesteld, wat de omzetherkenning beïnvloedde. Er worden op korte termijn verschillende grotere projecten verwacht.

KBC Securities over TKH

Thibault Leneeuw wist dat 2024 geen goed jaar zou worden. Echter, TKH blijft negatief verrassen met de vooruitzichten. Aan de onderkant van hun richtlijn zou de bedrijfswinst (EBIT) moeten stijgen van 42 miljoen euro in het derde kwartaal van 2024 naar 62 miljoen euro in het vierde kwartaal van 2024. Gebaseerd op de nauwkeurigheid van het management, zou het niet verbazen als de aangepaste bedrijfswinst (EBIT) voor 2024 onder de onderkant van de richtlijn zou uitkomen, wat een derde misser op rij zou zijn.

Het zal grotendeels afhangen van de opstart in Eemshaven en “Smart Vision”-projecten, waarover meer informatie wordt verwacht tijdens de analistencall, gezien de doorgaans zeer korte tradingupdate voor het derde kwartaal van 2024.

Niettemin is veel van deze zwakte al ingeprijsd in de koers van het aandeel. In TKH’s visie was 2025 altijd het jaar waarin TKH eindelijk zou beginnen te profiteren van hun aanzienlijke investeringen in Eemshaven, een verbetering in de onshoremarkt en het “vision”-segment.

Een sterke negatieve reactie op deze cijfers is een koopkans op basis van waardering en het verwachte herstel in 2025. Anderzijds lijkt het herstel in zonne-energie, batterijen en glasvezel niet snel te gebeuren, wat resulteert in geen triggers voor het aandeel in de komende drie maanden.

KBC Securities-analist Thibault Leneeuw blijft bij zijn koersdoel van 55 euro en zijn koopaanbeveling voor TKH, gebaseerd op de relatief lage waardering en een herstel in 2025.

Naar overzicht