CF Industries profiteert van stijgende gewasprijzen

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

vr. 4 jun 2021

12:10

De Amerikaanse producent en distributeur van kunstmest CF Industries profiteert van hogere prijzen voor ureum (een vaste stikstofhoudende meststof) in de VS, waar het grootste deel van zijn inkomsten genereerd wordt. KBC Asset Management-analist Joris Franck verwacht dat de prijzen nog verder kunnen stijgen en verhoogt het koersdoel voor CF Industries van 52 naar 60 dollar, bij een ongewijzigd "Kopen"-advies.

Voorraadopbouw

De gewasprijzen profiteerden in 2020 van de sterke vraag afkomstig van een wereldwijde voorraadopbouw, vooral in China. Daar worden de varkensvoorraden weer opgebouwd na de uitbraak van de Afrikaanse varkensgriep. De prijzen blijven ook in 2021 op een hoog niveau.

Dat is goed nieuws voor het besteedbare inkomen van de landbouwers en dus ook voor de meststoffenbedrijven.

Steenkool- en aardgasprijzen

Positief voor CF Industries is dat de steenkoolprijzen in China opnieuw op een zeer hoog peil staan. De Chinese producenten van N-meststoffen gebruiken thermische steenkool als energiebron, terwijl andere producenten meestal aardgas gebruiken. Een stijging van de steenkoolprijzen in China maakt dat de producenten er moeilijker winst kunnen maken en gedwongen worden hun productie te verminderen of zelfs stop te zetten. Dat verkleint het aanbod, wat uiteraard gunstig is voor de ureumprijs.

Ook de aardgasprijs (Henry Hub) is in de VS verdubbeld op jaarbasis, maar bevindt zich niettemin nog steeds op een laag niveau. Dat maakt dat CF Industries nog steeds gezonde marges kan genereren en de Aziatische concurrentie kan afhouden.

KBC Asset Management over CF Industries

Analist Joris Franck verwacht dat de ureumprijs nog verder kan oplopen en verhoogt het koersdoel voor CF Industries daarom van 52 naar 60 dollar, op basis een waarderingsmultiple van 9x (EV/EBITDA) voor 2021. Die is gebaseerd op een verwachting van 2 miljard dollar bedrijfskasstroom(EBITDA). De “Kopen”-aanbeveling blijft bij KBC AM behouden.

Naar overzicht