Bolero focust op halfgeleiders (5/5): Melexis en X-Fab

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

vr. 14 jun 2024

14:08

Geschiedenis

Melexis is een Belgisch bedrijf dat zich richt op halfgeleidertechnologie, met name vooral in de automobielindustrie. Het werd opgericht in 1988 door Roland Duchâtelet. Melexis heeft wereldwijd kantoren en productiefaciliteiten en blijft een belangrijke speler in de halfgeleiderindustrie, met een sterke nadruk op innovatie en technologische vooruitgang.

Belangrijke mijlpalen in de geschiedenis van Melexis:

1988: Oprichting van Melexis door Roland Duchâtelet. Het bedrijf begon met de productie van sensoren en microchips voor de automobielsector.

1997: Melexis ging naar de beurs en werd genoteerd op de Euronext Brussels.

2000: Uitbreiding van het productportfolio en uitbreiding naar internationale markten. Melexis begon met de ontwikkeling van geavanceerdere sensortechnologieën, waaronder sensoren voor veiligheidssystemen en rijhulpsystemen.

2010: Verdere groei en innovatie, met een focus op duurzame technologieën en energie-efficiëntie. Melexis introduceerde sensoren voor elektrische voertuigen en slimme netwerken.

Wat produceert Melexis ?

Melexis produceert sensoren. Dit zijn de belangrijkste : Hall Effect magnetische sensoren, Druksensoren, Sensor Interface ICs, Microcontrollers, Optische en Infrarode sensoren. Melexis ontwikkelt zowel ASICs (Application Specific ICs) als ASSPs (Application Specific Standard Products). Meer dan 90% van deze producten worden ontwikkeld voor toepassingen in de automobielsector. Het bedrijf levert de meeste van zijn producten niet rechtstreeks aan autofabrikanten, maar aan tussenpersonen, zogenaamde OEM's (Original Equipment Manufacturer) zoals Bosch, Continental en Sensata.

Melexis blijft een voorloper in de halfgeleiderindustrie, met een sterke nadruk op de ontwikkeling van sensoren voor autonome voertuigen, Internet of Things (IoT) en andere opkomende technologieën.

Melexis gaf recent aan dat ze (met een voorzichtige veronderstelling van 0% groei voor de wereldwijde autoproductie) tot 2030 voor haar Automotive Sales een gemiddelde jaarlijkste groei van meer dan 10% verwacht, waarmee ze beter presteert dan de Automotive Semiconductor Market (jaarlijkste groei tot 2030 verwacht op 7,1%) omdat ze zich (naast hun traditionele producten in 'Powertrain' en 'Chassis body and safety') ook zal richten op sneller groeiende markten zoals 'EV Powertrain', 'EV Battery', 'E-Braking & E-Steering' en 'Lighting' (EV staat voor Electric Vehicle; elektrische voertuigen). Deze markten met een sneller groeiende eindmarkt waren samen reeds goed voor 30% van Melexis' automotive inkomsten in 2023. Melexis mikt op een brutowinstmarge van 45%, een EBIT-marge van 25% met R&D-uitgaven die groeien tot 13% (11% vandaag) en kapitaalsinvesteringen (Capex) boven 5% van de omzet vanaf het boekjaar 2024.

Melexis gaf aan dat zelfs als de resultaten op korte termijn beïnvloed worden door onzekerheden in de markt en enkele voorraadcorrecties, ze vertrouwen hebben in hun groeidoelstellingen op lange termijn.

KBC Securities over Melexis

Ondanks de recente onrust op de halfgeleidermarkt voor auto's, benadrukte Melexis dat de voorraadcorrecties in sommige productlijnen in de afgelopen kwartalen nu verdwenen zijn. Melexis vermeldde zelfs een "steeds toenemende vraag naar halfgeleiders voor de automobielsector die inspelen op elektrificatie en de toenemende behoefte aan comfort- en veiligheidstoepassingen".

De analist van KBC Securities, Guy Sips, herhaalt zijn 'opbouwen'-aanbeveling en koersdoel van 110 euro omdat Melexis benadrukte dat de maatregelen voor kostenoptimalisatie die in vierde kwartaal 2023 werden genomen, zullen zorgen voor verdere groei in de toekomst, in lijn met de tweeledige strategie van 'automotive' en 'beyond automotive'.

Geschiedenis

X-Fab Silicon Foundries is een wereldwijd opererende halfgeleiderproducent die geïntegreerde schakelingen (IC's) vervaardigt. Het bedrijf werd opgericht in 1992 en heeft sindsdien een prominente plaats verworven in de halfgeleiderindustrie. X-FAB staat bekend om zijn veelzijdige productiefaciliteiten en zijn vermogen om zowel op silicium gebaseerde als op MEMS gebaseerde producten te leveren. Het bedrijf blijft innoveren en uitbreiden om te voldoen aan de behoeften van de snel veranderende halfgeleiderindustrie.

Belangrijke mijlpalen in de geschiedenis van X-FAB

- 1992: X-FAB werd opgericht in Erfurt, Duitsland. Het bedrijf begon als een silicon foundry, wat betekent dat het IC's produceert op basis van ontwerpen van andere bedrijven.

- 1999: Overname van de fabrieken in Plymouth, Verenigd Koninkrijk, en Lubbock, Texas, Verenigde Staten. Deze uitbreidingen versterkten de wereldwijde aanwezigheid van X-FAB.

- 2006: X-FAB fuseerde met 1st Silicon (Malaysia) Sdn. Bhd., een halfgeleiderfabriek gevestigd in Maleisië. Deze fusie breidde de productiecapaciteit van het bedrijf verder uit en versterkte de aanwezigheid in Azië.

- 2007:Overname van ZMD's foundry business in Dresden, Duitsland. Dit gaf X-FAB toegang tot geavanceerde productiecapaciteiten en technologieën.

- 2010: X-FAB introduceerde nieuwe technologische platforms en breidde zijn diensten uit, waaronder CMOS-technologie, MEMS (Micro-Electro-Mechanical Systems), en gespecialiseerde sensortechnologieën.

- 2017: X-FAB werd genoteerd aan de Euronext Parijs beurs, waarmee het zijn toegang tot de kapitaalmarkten en financiële stabiliteit versterkte.

Wat produceert X-Fab ?

X-FAB is een halfgeleidersbedrijf die contractproductiediensten aanbiedt. Het produceert voor halfgeleiderfabrikanten en IDM's (IDM= fabrikanten van geïntegreerde apparaten) die actief zijn op de automobiel-, industriële, communicatie- en medische markten. Het bedrijf is gespecialiseerd in analoge/gemengdesignaal geïntegreerde circuits (IC's) voor hoge spanning/temperatuur. XFAB exploiteert zes fabrieken in Duitsland, Frankrijk, Maleisië en de VS met een totale capaciteit van bijna 100.000 (200mm-equivalent) wafer-starts per maand.

X-FAB bleef investeren in de modernisering van zijn productiecapaciteiten en richtte zich op de groeiende markten voor elektrische voertuigen, medische toepassingen, en industriële toepassingen.

X-Fab ziet bovengemiddelde groeipercentages in zijn kernmarkten voor de auto-industrie, de industrie en de medische sector. De automotive business groeide in 2023 met 38% jaar op jaar, terwijl de industriële en medische inkomsten elk met ongeveer 20% toenamen. Dit toont aan dat X-Fab, met zijn gespecialiseerde technologieën, perfect gepositioneerd is om zijn groeipad in de toekomst voort te zetten.

X-Fab boekt vooruitgang in het uitbreiden van zijn capaciteit om beter aan de vraag van zijn klanten te kunnen voldoen. 2024 wordt een zeer belangrijk jaar voor het capaciteitsuitbreidingsprogramma (investerineg van 550 miljoen dollar in boekjaar 2024 (na uitgaven van 338 miljoen dollar in boekjaar 2023). De aanhoudend sterke ontwikkeling van de inkomsten uit prototyping als gevolg van het binnenhalen van nieuwe opdrachten kan vertrouwen geven voor het toekomstige succes van X-Fab en het behalen van de langetermijndoelen. (gericht op 1,5 miljard omzet in 2026 met een EBITDA-marge (bedrijfskasstroommarge) van 30-35% en een vrije kasstroom van +/- 15% van de jaaromzet, aangezien de Capex vanaf 2026 zal vertragen tot 15-20% van de jaaromzet). Voor het eerste kwartaal van 2024 wordt een omzet verwacht van 215-225 miljoen dollar met een EBITDA-marge van 24-27%. Voor boekjaar 2024 wordt een omzet verwacht van 900-970 miljoen dollar met een EBITDA-marge tussen 25-29%.

KBC Securities over X-FAb

Recent heeft de analist Guy Sips zijn model bijgewerkt na de eerstekwartaalresultaten 2024. Guy verlaagt zijn tweedekwartaalverwachting 2024 voor de omzet

omdat X-Fab aangaf dat deze naar verwachting zal uitkomen rond 200-210 miljoen dollar met een EBITDA-marge tussen 20-23%. Positief was dat de prognose voor 2024 werd herbevestigd met inkomsten binnen een bereik van 900-970 miljoen dollar (verwacthting KBC Securities van 948 tot 930 miljoen dollar na de update) en een EBITDA-marge tussen 25-29% (verwachting KBCS : van 26,8% naar 26,7%).

Guy heeft een 'opbouwen'-aanbeveling en een koersdoel van 10 euro.

Guy legt het verband uit tussen Melexis en X-Fab

Er zijn belangrijke raakpunten van de relatie tussen Melexis en X-FAB: Melexis en X-FAB hebben een nauwe en strategische relatie binnen de halfgeleiderindustrie. Deze relatie is gebaseerd op samenwerking waarbij X-FAB fungeert als een belangrijke productiepartner voor Melexis.

1. Productiepartnerschap: X-FAB is een belangrijke foundry-partner voor Melexis. Dit betekent dat X-FAB de productie verzorgt van de halfgeleiders die door Melexis zijn ontworpen. Melexis vertrouwt op X-FAB’s geavanceerde productiecapaciteiten om hun sensoren en geïntegreerde schakelingen te vervaardigen.

2. Technologische samenwerking: de samenwerking omvat vaak gezamenlijke ontwikkelingsprojecten waarbij beide bedrijven hun expertise bundelen. Melexis levert zijn kennis en ervaring op het gebied van ontwerp en toepassing van halfgeleiders, terwijl X-FAB zijn geavanceerde productieprocessen en technologische platforms inzet.

3. Focus op innovatie: beide bedrijven hebben een sterke focus op innovatie en technologische vooruitgang. Door samen te werken kunnen ze sneller en efficiënter nieuwe technologieën en producten op de markt brengen.

4. Toeleveringsketen: de samenwerking zorgt ervoor dat Melexis verzekerd is van een stabiele en betrouwbare toeleveringsketen voor de productie van zijn halfgeleiders. X-FAB biedt de nodige productiecapaciteit en flexibiliteit om aan de vraag van Melexis te voldoen.

5. Synergieën:de synergieën tussen de ontwerp- en ontwikkelingscapaciteiten van Melexis en de productie-expertise van X-FAB creëren een sterke positie in de markt, met name in de sectoren automotive, industriële toepassingen en consumentenproducten.

De langdurige relatie tussen Melexis en X-FAB toont aan hoe strategische samenwerking binnen de halfgeleiderindustrie kan leiden tot wederzijds voordeel, innovatie en een verbeterde marktkracht.

Naar overzicht