De kwartaalupdate van Biocartis (+12,5%) valt in eerste instantie op, omdat die niet leidt tot druk op de koers. Verder onthouden we dat het bedrijf werkt aan een COVID-19-test op zijn Idylla-platform, waarvan de verkoop net door dat virus onder druk staat. Een nieuwe CFO en bijzonder sterke cartridgeverkopen in het eerste kwartaal zorgen voor de kers op de taart. KBC Securities-analist Lenny Van Steenhuyse omschrijft de update als "explosief" en behoudt het advies en koersdoel voor de aandelen.

Resultaten

Het meest opvallende cijfer in het kwartaalrapport is de 68%-groei in cartridgevolumes, wat veel meer is dan de oorspronkelijke groeiverwachting voor 2020 (30%). De Europese markten waren de belangrijkste afnemers. Daartegenover staat de beperkte toegang tot gezondheidszorginstellingen als gevolg van de coronapandemie, wat leidde tot een vertraging in het aantal nieuw geïnstalleerde Idylla-toestellen. Later op het jaar kan corona ook mogelijk leiden tot budgettaire beperkingen in de gezondheidszorginstellingen, zodat een langzaam herstel een reële mogelijkheid wordt. Aangezien de plaatsing van de Idylla-toestellen in de eerste jaarhelft ook invloed heeft op het verwachte jaarvolume van de cartridges, schort Biocartis de eerdere jaardoelstellingen voor beide elementen op. Eerder werd gemikt op de installatie van 300 à 350 nieuwe Idylla’s en 30% volumegroei.

Balans en cash

De kaspositie blijft sterk, waardoor de jaarvooruitzichten op dat vlak stabiel blijven. Tegen eind 2020 moet er 110 miljoen euro op de rekening blijven staan, tegenover 170,1 miljoen euro op het einde van het eerste kwartaal. Dat cijfer is opvallend, want het wijst op een opmerkelijk lage cash burn (amper 8,9 miljoen euro) in het eerste kwartaal.

Covid-19-test

Biocartis werkt ondertussen aan de ontwikkeling van een SARS-CoV-2-test op Idylla, waarmee het COVID-19-veroorzakende coronavirus kan worden opgespoord. De test wordt ontwikkeld met de steun van meerdere (geheime) partners en is gebaseerd op de legacy Idylla Respiratory (IFV-RSV) Panel test die werd ontwikkeld in samenwerking met Johnson & Johnson.  Die test kreeg in september goedkeuring van de Amerikaanse geneesmiddelenwaakhond FDA. Het bedrijf is van plan om een Emergency Use Authorisation aan te vragen bij de FDA en anticipeert op een lancering in de tweede helft van 2020.

Nieuwe CFO

Jean-Marc Roelandt werd aangesteld als de nieuwe CFO van het bedrijf. Hij was eerder CFO bij MDx Health, een Belgische beursgenoteerde sectorgenoot actief in de diagnostiek van prostaatkanker. Daarnaast was de man ook financieel directeur van RHJ International en Netvision.

De mening van KBC Securities

De koerswinst van vandaag is volgens analist Lenny Van Steenhuyse terecht, onder meer omwille van de spectaculaire 68%-groei van de cartridgevolumes in het eerste kwartaal. Dat bevestigt de mening van KBC Securities over de eerder gecommuniceerde doelstellingen voor 2020 (+30%). Die werden “overdreven conservatief” genoemd, onder meer omdat het tweede en vierde kwartaal traditioneel de sterkste kwartalen van het jaar zijn.

Minder positief is het opschorten van jaardoelstelling, ook al is dat gerechtvaardigd omwille van het gebrek aan zichtbaarheid, de zwaarder getroffen Idylla-systeemplaatsingen, de potentiële beperkingen op de uitgaven voor gezondheidszorg en het feit dat het totale effect van COVID-19 in het tweede kwartaal wellicht groter zal zijn dan in het eerste.

Het is duidelijk dat de 68%-groei sommige eenmalige effecten omvat, maar omdat het effect van COVID-19 hoofdzakelijk in maart viel, is KBCS van mening dat die impact vrij beperkt moet zijn. Hoewel de vertraging van de geïnstalleerde Idylla-systemen een impact zal hebben op de cartridgevolumes, is het ook zo dat de nieuwe cliënten geen belangrijke fractie van de groei in 2020 vertegenwoordigen. Daarom handhaaft onze analist momenteel zijn schatting die uitgaat van 40% volumegroei.

Over de Covid-19-test meldt KBCS dat Biocartis zijn respiratoire paneltest kan gebruiken, die ontworpen werd om RNA te kunnen detecteren en respiratoire monsters (zoals neuswissers) als input te gebruiken. Daarom is de test al goed uitgerust voor de momenteel woedende COVID-19-pandemie. Dat moet zorgen voor een relatief beperkte ontwikkeling (opname van SARS-CoV-2-biomarkers), waardoor een snelle marktintroductie mogelijk wordt. Ook de commercialisering in combinatie met de Septicyte-test naar ICU (Intense Care Unit)-eenheden is een logische stap. Het zou dus logisch zijn om voor de commercialisering van de COVID-19-test samen te werken met Biocartis’ ontluikende "ICU franchise".

KBCS bevestigt het "Kopen"-advies voor de aandelen en het koersdoel van 13,5 euro.