Biotechbedrijf Biocartis (+8,5%) kijkt terug op een sterke tweede jaarhelft en een dito vierde kwartaal. De operationele prestaties lagen op zijn minst in lijn met de doelstellingen, tot zelfs iets boven de lat, wat de veerkracht van het bedrijf in een zeer turbulent jaar aantoont. Zo wijst de volumegroei van de cartridges (+31% in 2020) op een toename met 46% op jaarbasis in de tweede jaarhelft (dankzij de Covid-test), waaruit blijkt dat de operationele uitvoering wordt verdergezet en dat de vooruitzichten voor 2021 bemoedigend zijn. Concrete cijfers én doelstellingen voor 2021 volgen op 25 februari. KBC Securities-analist Lenny Van Steenhuyse nam de update onder de loep.

Update over 2020

In 2020 werden in totaal 335 nieuwe Idylla-systemen geïnstalleerd, waardoor het totale aantal installaties op 1.581 stuks uitkomt. De groep had eerder zijn doelstelling verlaagd van 300 à 350 stuks naar 300. Het komt dus netjes in het midden van de originele verwachtingsvork uit. Met 335 nieuwe Idylla-systemen overtreft Biocartis ook de verwachting van KBC Securities (300 stuks), dat zich aan de onderkant van de oorspronkelijke doelstelling positioneerde (300 à 350), gezien de beperkte mogelijkheden van klantprospectie.

Analist Lenny Van Steenhuyse merkt evenwel op dat een toevoeging van 335 systemen een totaal aantal van 1.645 installaties zou impliceren. Het verschil van 64 systemen met de in het persbericht vernoemde installaties ('installed base') van 1.581 stuks, wordt verklaard door de beëindiging van de samenwerking met Exact Sciences, dat zijn Idylla-systemen aan Biocartis teruggaf.

In 2020 werden ook 230.000 cartridges verkocht, goed voor een groei van het commerciële cartridgevolume met 31%. Dat cijfer ligt boven de doelstelling van 30% groei.

De volumegroei van 31% wijst duidelijk op een sterke prestatie in de tweede jaarhelft: daarin werd een volume van 150.000 cartridges neergezet, goed voor een groei van 46% op jaarbasis en bijna een verdubbeling (+88%) ten opzichte van de eerste helft van 2020. In het persbericht wordt melding gemaakt van een aanhoudende groei in Europa en de VS, die echter wordt gecompenseerd door zwakkere prestaties van distributiemarkten in de rest van de wereld. Bovendien heeft de sterke vraag naar de SARS-CoV-2-test het volume van de cartridges doen toenemen. Die verkoop stond omwille van Covid-19 onder druk in het oncologiesegment.

Biocartis sloot 2020 af met een cashpositie van 124 miljoen euro, terwijl het management had een cijfer van 120 miljoen euro had vooropgesteld. Ook dit cijfer kwam dus boven de verwachting uit. Analist Lenny Van Steenhuyse schat dat de huidige hoeveelheid cash Biocartis moet toelaten om de activiteiten zonder extra centen verder te zetten tot en met het vierde kwartaal van 2022, aangezien KBCS mikt op een cash burn van ongeveer 75 miljoen euro in 2021 en ongeveer 55 miljoen euro in 2022. Die daling wordt verklaard door het feit dat de activiteiten van Biocartis een keerpunt in de komende jaren zullen bereiken.

Partnerships

Verder kijkt Biocartis in het persbericht terug op meerdere samenwerkingsverbanden die in 2020 zijn gesloten, waaronder een uitbreiding van de overeenkomst met AstraZeneca (vloeibare biopsietesting longkanker) en nieuwe samenwerkingsverbanden met GeneproDx en Endpoints Health die nieuwe mogelijkheden aan het testmenu van Idylla toevoegen. Het wordt ook uitkijken naar de lancering van de GeneFusion-test, die naar schatting in het eerste kwartaal van 2021 zal worden gelanceerd.

De visie van KBC Securities

Over het geheel genomen is analist Lenny Van Steenhuyse van mening dat Biocartis 2020 goed heeft doorstaan, vooral gelet op het zeer turbulente jaar met een enorme verstoring in het segment van oncologiediagnostiek.

Dat is een gevolg van Covid-19, waardoor er minder getest kon worden én er minder verkopers de baan op konden. Het koersdoel van 7,5 euro en het “Kopen”-advies blijven behouden, in de overtuiging dat Biocartis goed gepositioneerd is om zijn reeks van zes succesvolle kwartalen verder te zetten. De operationele uitvoering van de strategie is immers intact.

KBCS gelooft dat de markt de huidige positie van Biocartis niet ten volle waardeert en beschouwt het aandeel daarom als een zeer interessante investering, omdat de onderliggende groei van de prestaties in de kwartaalupdates zichtbaar zijn én blijven.