Beleggen met vreemde munten: Zoetis

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

wo. 26 jun 2024

11:20

De sportieve wereld is momenteel in de ban van Europa. Er is niet alleen het EK voetbal in Duitsland (nog tot 14 juli), dit weekend start de Tour de France (tot 21 juli) en van 26 juli tot 11 augustus brandt de Olympische vlam in Parijs. De evenementen lokken miljoenen bezoekers, uit alle uithoeken van de wereld, die vaak hun eigen munten moeten laten omzetten in onze lokale euro om te kunnen betalen. Even de wisselkoers bekijken is geen overbodige luxe om niet in de zak te worden gezet op een Duits of Parijs terras.

Wisselkoersen spelen ook dagelijks een cruciale rol in de wereld van beleggen en financiën. Deze week bespreken de analisten van KBC Securities elke dag een, volgens hen, koopwaardig bedrijf waarvan het aandeel noteert in een vreemde munt. Analist Tom Noyens besprak al het Britse voedingsbedrijf Tate & Lyle en het Zwitserse Nestlé. Vandaag bespreekt hij het Amerikaanse dierenverzorgingsbedrijf Zoetis.

Zoetis?

is een diergezondheidsbedrijf dat zich bezighoudt met het ontdekken, ontwikkelen, produceren en op de markt brengen van geneesmiddelen, vaccins en diagnostische producten voor vee en gezelschapsdieren. Het vult zijn pijplijn van 84 producten aan met biologische hulpmiddelen, genetische tests en oplossingen voor precisielandbouw.

Via de client supply services (CSS) organisatie produceert ZTS op basis van contracten ook allerlei producten voor andere merken die niet van hun zijn. Het bedrijf heeft wereldwijd productie-eenheden en verkoopt producten aan dierenartsen, veehouders en particulieren.

Recent nieuws

Op 2 mei onthulde Zoetis sterke resultaten voor het eerste kwartaal, geeft Tom Noyens aan. De inkomsten bedroegen 2.190 miljoen dollar (+12%), boven Toms schatting van 2.170 miljoen dollar.

Zoetis verhoogde de omzetgroei voor boekjaar 2024 naar 8,5% à 10,5% en het nettoresultaat van 9 à 11% naar 13 à 15%. De aandelen noteren tegen een koerswinstverhouding van 26,7x, een korting op het historisch gemiddelde over 5 jaar (33,8x). Dat vindt Tom niet gerechtvaardigd.

Balans en vrijekasstroom

Het bedrijf heeft een gezonde balans, meldt Tom: de nettoschuld/bedrijfskasstroom (EBITDA) verhouding komt neer op 1,3.

Zoetis betaalde in 2023 USD 242 miljoen aan interest op zijn schuld. Daartegenover staat een vrije operationele kasstroom van 2,4 miljard USD. De vrije kasstroom is dus zo’n 10 maal groter dan de interestlast wat comfortabel is, aldus Tom.

Inkoop eigen aandelen en dividendbeleid

Op 7 december 2021 gaf de Raad van Bestuur toestemming voor een meerjarig aandeleninkoopprogramma van maximaal 3,5 miljard USD. Op 31 december 2023 was er nog 1,5 miljard USD beschikbaar. Het programma heeft geen vermelde vervaldatum.

De bepaling van het dividend gebeurt naar goeddunken van de Raad van Bestuur (RvB) en houdt rekening met verschillende factoren: financiële toestand, bedrijfsresultaten, huidige en verwachte kasbehoeften, kasstromen die beschikbaar zijn in de VS, impact op het effectieve belastingtarief, schuldenlast, wettelijke vereisten,…

Schuldinstrumenten kunnen het vermogen beperken om dividenden uit te keren. Er wordt geen garantie gegeven dat Zoetis dividenden zal uitkeren aan de aandeelhouders of over de hoogte van dergelijke dividenden als de RvB besluit dit te doen.

Wisselkoersbeleid

Op de conference call naar aanleiding van de resultaten in mei zei het management zich voor haar prognose te baseren op de geldende wisselkoersen van eind april. De nieuwe gebruikte wisselkoersen hebben een negatieve impact van 2% à 4% op de omzet en de nettowinst in vergelijking met de vorige update in februari.

Gebaseerd op de omzet van 2023 van 8,54 miljard USD bedraagt de 2%-impact dus ongeveer 170 miljoen dollar.

“Kopen”-aanbeveling

Tom Noyens vindt Zoetis om drie redenen een aantrekkelijk aandeel:

1) het gaat om een goed gespreide productportfolio voor de gezondheid van zowel gezelschapsdieren als vee met een wereldwijde jaarlijkse groei tot 2032 van 4 à 6%.

2) het bedrijf investeert actief in nieuwe technologische en datahulpmiddelen die helpen bij het verbeteren van de monitoring, screening en preventie van verschillende ziekten en die de banden met de gemeenschap van dierenartsen en huisdiereigenaren versterken.

3) Zoetis genereert een indrukwekkende vrijekasstroom en geeft kapitaal terug aan aandeelhouders via aandelenterugkoop. Samen met het dividend resulteert dat in een uitzonderlijk historisch totaalrendement, stelt Tom Noyens.

KBC Securities hanteert een koersdoel van 206 USD voor Zoetis.

Naar overzicht