Beleggen met vreemde munten: Tate & Lyle

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

ma. 24 jun 2024

14:30

De sportieve wereld is momenteel in de ban van Europa. Er is niet alleen het EK voetbal in Duitsland (nog tot 14 juli), dit weekend start de Tour de France (tot 21 juli) en van 26 juli tot 11 augustus brandt de Olympische vlam in Parijs. De evenementen lokken miljoenen bezoekers, uit alle uithoeken van de wereld, die vaak hun eigen munten moeten laten omzetten in onze lokale euro om te kunnen betalen. Even de wisselkoers bekijken is geen overbodige luxe om dan niet in de zak te worden gezet op één of ander Parijs terras.

Wisselkoersen spelen ook dagelijks een cruciale rol in de wereld van beleggen en financiën. Deze week bespreken de analisten van KBC Securities elke dag een, volgens hen, koopwaardig bedrijf waarvan het aandeel noteert in een vreemde munt. We trappen af met een post van KBC Securities-analist Tom Noyens over Tate & Lyle , dat noteert in ponden, op de beurs van Londen.

Tate & Lyle?

Tate & Lyle verkoopt ingrediënten en ‘voedingsoplossingen’ aan voedingsproducenten, zowel aan bekende merken als aan producenten van witte producten. Daardoor kan het bedrijf gezien worden als een R&D-partner van voedingsproducenten. De oplossingen die ze aanbieden bestaan uit suikervervanging, textuur- en voedzaamheidsverbeteringen.

Begin 2022 stootte Tate & Lyle haar primaire productenproducent (Primient) af omwille van het hogere cyclische karakter dan dat van de traditionele activiteiten. Zo kan Tate & Lyle zich nu volop focussen op een uitgebreider pallet van innovatieve ‘voedingsoplossingen'.

Recent nieuws

23 mei kondigde Tate de volledige verkoop van haar laatste deel in Primient aan, hierdoor wordt Tate een meer gefocuste ‘pure speler’. De winst die ze met de verkoop ophalen, zullen ze gebruiken voor een aandeleninkoopprogramma dat kan oplopen tot 8% van hun eigen beurswaarde.

Hiernaast waren ook de eerste kwartaalcijfers zeer robuust en gaf Tate blijk van eerste lichtpuntjes in volumegroei na enkele moeilijkere kwartalen. Het management oogde zeer zelfzeker over een graduele verbetering in zowel volumeverkopen als in marges, dankzij doorgevoerde besparingen, vond Tom Noyens.

Balans & vrijekasstroom

De netto schuldgraad is meer dan onder controle. Momenteel staat deze op 153 miljoen GBP (31/03/24), een daling op jaarbasis van 85 miljoen GBP. De netto schuld/EBITDA (bedrijfskasstroom) komt zo uit op 0,5x wat zeer, zeer gezond is, geeft Tom aan.

Voor de lange termijn mikt Tate op een netto schuld/EBITDA tussen de 1 à 2,5x. Het bedrijf zal dus meer investeren in eigen productiecapaciteit, overnames en/of extra aandeleninkoopprogramma.

Ook qua vrijekasstroominkomsten spreekt Tom van gezonde cijfers. Voor fiscaal jaar (eindigend op maart '24) kwam de vrijekasstroom uit op 170 miljoen GBP, een verbetering met 49 miljoen GBP ten opzichte van fiscaal jaar '23, dankzij een sterke verbetering in het werkkapitaal (voornamelijk een verbetering in voorraden). Zo kan Tate investeringsuitgaven in nieuwe capaciteitsuitbreiding vermijden.

Inkoop eigen aandelen & dividendbeleid

Tate & Lyle heeft een jaardividend van 19,1 pence per aandeel, een stijging met 3,2% op jaarbasis. De strategie van het bedrijf is om dat dividend progressief over de komende jaren te laten stijgen. Het dividendrendement komt zo uit rond de 2,8%.

Bij de laatste resultaten vermeldde Tate & Lyle dat het haar overige aandelen van Primient (49,7% aandelen belang) zal verkopen aan KPS Capital Partners voor 350 miljoen USD cash (279 miljoen GBP). Tate & Lyle zal deze inkomsten gebruiken voor een aandeleninkoopprogramma dat van start zal gaan eens de verkoop volledig is afgerond. De verwachting is dat dit in juli zal plaatsvinden.

Wisselkoersbeleid

Tate & Lyle heeft zelf een grote blootstelling voornamelijk aan de USD/GBP-wisselkoers omdat veel van haar inkomsten in USD binnen komen. Ook de verkoop van het belang in Primient (Amerikaans bedrijf) is in USD gebeurd. Tate geeft niet veel informatie over de strategie voor de hedging van hun wisselkoersen. In de laatste kwartalen ziet Tom wel dat het totale effect van de verschillende wisselkoersen een negatieve impact had van 15 miljoen GBP.

'Kopen'-aanbeveling

Tate & Lyle heeft sinds haar afsplitsing van Primient een veel innovatiever karakter, met een duidelijke focus op R&D, vindt Tom. Door hun sterke positionering in ‘suikeroplossingen’ kan het drijven op een mooie langetermijntrend. Tom denkt dat meer en meer bedrijven in de voedingssector een alternatief zullen zoeken voor suiker. Tate & Lyle is daarin de geschikte partner.

Tate & Lyle zal zich verder positioneren in een breder aanbod van niet alleen ingrediënten, maar ook van een volledige dienst, gaande van kostenanalyse tot technologische implementatie. Daardoor is het een betere partner voor zijn klanten, met hogere marges en sterkere klantenrelaties als gevolg. Tom zet het koersdoel voor Tate & Lyle op 850 GBP.

Naar overzicht