De sportieve wereld is momenteel in de ban van Europa. Er is niet alleen het EK voetbal in Duitsland (nog tot 14 juli), dit weekend start de Tour de France (tot 21 juli) en van 26 juli tot 11 augustus brandt de Olympische vlam in Parijs. De evenementen lokken miljoenen bezoekers, uit alle uithoeken van de wereld, die vaak hun eigen munten moeten laten omzetten in onze lokale euro om te kunnen betalen. Even de wisselkoers bekijken is geen overbodige luxe om niet in de zak te worden gezet op een Duits of Parijs terras. 

Wisselkoersen spelen ook dagelijks een cruciale rol in de wereld van beleggen en financiën. Deze week bespreken de analisten van KBC Securities elke dag een, volgens hen, koopwaardig bedrijf waarvan het aandeel noteert in een vreemde munt. Analist Tom Noyens besprak al het Britse voedingsbedrijf Tate & Lyle, het Zwitserse Nestlé en het Amerikaanse dierenverzorgingsbedrijf Zoetis. Vandaag komt Norsk Hydro aan bod, besproken door analist Benjamin Wolff.

Norsk Hydro?

Norsk Hydro is een Noors bedrijf in de aluminiumindustrie. Het is actief in de hele toeleveringsketen, van mijnbouw tot eindproduct. De mijnen bevinden zich in Brazilië. Via het Hydro Energy segment produceren en verkopen ze hun eigen energie. Andere bedrijfssegmenten zijn: Bauxite & Alumina, Alumnium Metal, Metal Markets en Extrusions.

Recent nieuws

De aluminiumprijs is sterk gestegen in het tweede kwartaal door een haperende aluminiumproductie in China en een verbod op Russisch aluminium door de VS en het VK. Rusland voorziet 5% van de wereldwijde aluminium waardoor een verbod een significante impact heeft op de aluminiummarkt. Aluminium is ook een substituut voor koper in industriële toepassingen, hierdoor zie je ook een sterke correlatie tussen koper- en aluminiumprijzen. Hoe hoger de koperprijs, hoe hoger de aluminiumprijs. De sterke aluminiumprijs zal ongetwijfeld een positief effect hebben op de tweede kwartaalresultaten van Norsk Hydro.

Wat zijn de vooruitzichten?

Het potentieel van aluminium in de energietransitie is onderbelicht in vergelijking met koper. Autoconstructeurs opteren steeds vaker voor aluminiumframes in plaats van staalframes omdat deze lichter zijn. Elektrische wagens moeten zo licht mogelijk zijn om het rijbereik te verhogen. Aluminium is ook een substituut voor koper bij elektriciteitstransmissie. De geleidbaarheid van aluminium is lager, maar aluminium is ook goedkoper.

Wat informatie over de balans: schulden en vrije kasstroom

Afgelopen 5 jaar heeft Norsk Hydro een sterke balans uitgebouwd. Het eigen vermogen steeg van 80 miljard Noorse kronen in 2019 naar 100 miljard Noorse kronen. Ook de cashpositie ging in diezelfde periode van 12 miljard kronen naar 24.5 miljard kronen. Dit hebben ze te danken aan de positieve vrije kasstroom van afgelopen 5 jaar. Dit is een opmerkelijke prestatie aangezien ze meer investeerden, schulden afbouwden en ieder jaar dividend uitbetaalden. In 2022 en 2023 werden er zelf aandelen ingekocht.

Inkoop eigen aandelen en dividendbeleid

Hydro's dividendbeleid is erop gericht om op de lange termijn minimaal 50 procent van de nettowinst als gewoon dividend uit te keren. Het dividendbeleid heeft een ondergrens van NOK 1,25 per aandeel.

Aandeleninkoop of buitengewone dividenden zullen de dividenden aanvullen tijdens perioden van sterke financiële resultaten, waarbij rekening wordt gehouden met de grondstoffencyclus en kapitaalvereisten voor toekomstige groei.

Wat is de mening over de beweging van NOK vs EUR? Hoog/laag of normale verhouding? Perspectieven?

De Noorse kroon is afgelopen 5 jaar sterk gedeprecieerd ten opzichte van de Euro. De twee  voornaamste oorzaken waren problemen in de Noorse banksector en laattijdige renteverhogingen. Men verwacht dat de Noorse centrale bank pas laat in de beleidsrente zal snijden waardoor de Noorse kroon in theorie moet appreciëren ten opzichte van de Euro waar de renteverlagingen al zijn ingezet.

“Kopen”-aanbeveling

Benjamin is positief over het aandeel om volgende redenen:

• Norsk Hydro is actief in de hele waardeketen van aluminium, wat leidt tot hoge marges.
• Aluminium is een cruciaal metaal voor de energietransitie. Het is nodig voor zonnepanelen, elektriciteitsnetten en elektrische wagens.
• Lage schuldgraad.
• Met meer dan 30 000 leveranciers en klanten is het bedrijf zeer goed gediversifieerd.
• De Chinese aluminiumvoorraden bevinden zich op een historisch laag niveau. Dit zou de vraag op termijn moeten stimuleren

KBC Securities hanteert een koersdoel van 80 NOK.