ASML krijgt hoger koersdoel na sterk kwartaalrapport

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

ma. 4 nov 2019

13:16

Een tweetal weken geleden rapporteerde de Nederlandse chipfabrikant ASML sterke cijfers over het derde kwartaal en bevestigde het bedrijf dat ook het vierde kwartaal van 2019 er veelbelovend uitziet (lees ook: Sterk kwartaalrapport en dito vooruitzichten bij chipproducent ASML). KBC Securities-analist Marcel Achterberg verhoogde inmiddels de winstprognose in het waarderingsmodel en trok meteen ook het koersdoel op.

Sterke cijferset

ASML rapporteerde opnieuw sterke cijfers voor het derde kwartaal, met een omzet van 3 miljard euro en een EBIT van 686 miljoen euro. De nettowinst van EUR 627 miljoen versloeg de analistenverwachtingen, mede dankzij een lager dan verwachte belastingdruk en een sterkere bijdrage van Zeiss.

Veelbelovend vierde kwartaal

ASML bevestigde dat ook het vierde kwartaal zeer sterk zal zijn, waarbij vooral het Logic-segment sterk zal presteren, onder impuls van technologieën en toepassingen zoals 5G en Artificiële Intelligentie. De timing van het herstel in het Memory-segment blijft daarentegen onzeker.

De vooruitzichten voor het vierde kwartaal lagen iets boven de schattingen van KBCS; zo mikt ASML op een omzet van 3,9 miljard euro, een brutomarge tussen 48 en 49%, R&D-kosten rond 500 miljoen euro en algemene kosten rond 135 miljoen euro. In het midden van de verwachtingsvork zou de EBIT ongeveer 1.265 miljoen euro bedragen, terwijl KBCS vóór de publicatie van de kwartaalresultaten op 1.207 miljoen euro mikte.

EUV-orders op recordniveau

De grootste positieve verrassing in het kwartaalrapport was het sterke aantal nieuwe orders van EUV-systemen (23 systemen), waardoor de totale waarde van de orders in het derde kwartaal op een nieuw record van 5,1 miljard euro uitkwam. Dit bevestigt dat ASML op schema zit om ook in 2020 een sterke prestatie neer te zetten. De timing van een herstel in het Memory-segment blijft evenwel een onzekere factor; KBCS verwacht dat de investeringen in NAND-chips zich in 2020 zal herstellen, maar voor DRAM's blijft de situatie uitdagend. Ondertussen zouden de uitgaven voor Logic/Foundry de vraag naar litho's in 2020 moeten blijven stimuleren.

De visie van KBC Securities

Analist Marcel Achterberg gaat er nog steeds van uit dat de uitrol van EUV een sterke groeifactor zal zijn voor ASML, naast service en onderhoud (vooral voor DUV, e-beam meteorologie en inspectie). De combinatie van een uniek prijszettingsvermogen en omzetgroei zou ervoor moeten zorgen dat de marges vanaf 2020 hoger liggen. De unieke positie van ASML zorgt er bovendien voor dat de visibiliteit beter is dan bij concurrenten.

KBCS trekt de schattingen voor de winst per aandeel in 2019 op van 6,00 naar 6,16 euro en verwacht dat die tegen 2021 tot boven de 10 euro kan uitstijgen.

Het koersdoel wordt bijgevolg verhoogd van 250 naar 275 euro per aandeel, bij een ongewijzigd "Kopen"-advies. ASML blijft de sectorfavoriet van KBC Securities en behoudt zijn plaats in de Bolero Benelux Selectie.

Naar overzicht