ASM International (+7,1%) rapporteerde beter dan verwachte resultaten over het tweede kwartaal en verhoogde de prognoses voor het derde kwartaal. Beleggers werden hierdoor overduidelijk tegenvoets genomen, want de omzet, de marge en de nettowinst lagen allemaal boven de schattingen. Kostenbeheersing en slimme investeringen in nieuwe technologie blijken de sleutels tot succes. Sectoranalist Marcel Achterberg (KBC Securities) vatte het kwartaalrapport samen.

Blik op de cijfers

De omzet kwam uit op een historisch record van 260 miljoen euro, terwijl KBC Securities uitging van 237 miljoen euro en de consensusverwachting op 240 miljoen euro lag. ASMI zelf had 230-250 miljoen euro vooropgesteld. Dat omzetcijfer houdt geen rekening met een eenmalige schikking die ASMI in het tweede kwartaal bereikte met Kokusai, voor een bedrag van 103 miljoen euro. In de analyse van KBCS werd de schikking dan ook buiten beschouwing gelaten, om de vergelijking op kwartaalbasis te mogelijk te maken.

De brutomarge steeg op kwartaalbasis van 41,3% tot 42,8%, terwijl er slechts op 41% marge werd gemikt. Dankzij efficiënte kostenbeheersing resulteerde dit in een hoger dan verwachte EBIT van 47 miljoen euro, vlot 7 miljoen euro meer dan verwacht.

Het genormaliseerde nettoresultaat kwam iets lager uit dan verwacht, omwille van een lagere bijdrage van de beursgenoteerde dochteronderneming ASM PT en een hogere belastingdruk. ASMI heeft haar Nederlandse fiscale verliezen immers volledig opgesoupeerd, dus zal het vanaf hier op eigen kracht moeten doen.

Inkoopprogramma

Het bedrijf start een inkoopprogramma van eigen aandelen voor 100 miljoen euro. Die cash wordt geleverd via de schikking met Kokusai, en via de kaspositie, die vorig kwartaal aanzienlijk gestegen is.

Stevig gevuld orderboek

Het orderboek ligt met 270 miljoen euro zo’n 20 miljoen euro boven de verwachting van KBCS en zelfs boven de eigen doelstelling van 240 à 260 miljoen euro. Logisch dus dat het management vol vertrouwen naar de toekomst kijkt. Het mikt op 250 tot 270 miljoen euro nieuwe bestellingen in het derde kwartaal, terwijl KBCS met een schatting van 219 miljoen euro veel bescheidener was.

Aan welke groeimotoren is dit succes te danken?

• ALD is de groeimotor van ASMI en is vandaag al goed voor meer dan de helft van de omzet. Chipbakkers zoals Intel en TSMC moeten zwaar blijven investeren in productieprocessen van minder dan 10 nanometer en dat vereist meer en betere materiaal-depositietechnologie (afkomstig van spelers zoals ASMI). En klanten vragen nu al naar productieprocedés op basis van 7 nanometer. Chipbakkers gaan nu al voor de eerste producten op basis van 5-nm. De aanhoudende vernieuwing verzekert de positie van ASM als leider in ALD technologie. Hoewel de geheugenmarkt voor ASM minder belangrijk is geweest, zouden een herstel van de DRAM-uitgaven en verdere procesverbeteringen eind 2020 een andere groeimotor moeten worden. In 3D NAND wordt het gebruik van ALD ook sterker naarmate de fabrikanten het aantal NAND-lagen tot 128 verhogen.
• Epitaxy: dit systeem wordt gebruikt voor de afzetting van kristallijne lagen over halfgeleidersubstraten. ASM is al vele jaren aanwezig in dit segment, maar heeft nieuwe instrumenten ontwikkeld die het marktpotentieel aanzienlijk hebben vergroot. Deze technologie wordt meer en meer aan chipbakkers geleverd, waardoor ASMI  minder afhankelijk is van het ALD-segment.

De visie van KBC Securities

Volgens analist Marcel Achterberg zorgde ASMI voor een positieve verrassing, met een zeer sterke cijferset en het vooruitzicht op een nieuw recordniveau in het derde kwartaal, zowel voor de omzet als voor de orderboekingen. Volgens KBCS zou dit door de markt goed ontvangen moeten worden. De cijfers weerspiegelen ASMI's relatief grotere blootstelling aan het Logic- en Foundry-segment, i.p.v. de meer volatiele Memory-markt. Analist Marcel Achterberg verwacht dat hij zijn prognoses en koersdoel zal aanpassen na de conference call van vandaag. In tussentijd wordt het "Kopen"-advies bevestigd.

KBC Securities breidt opvolging halfgeleideraandelen uit

ASM International is een van de 5 halfgeleideraandelen waarvoor KBC Securities vorige week de opvolging opstartte. Ontdek ook de andere spelers in de sector en het advies/koersdoel dat analist Marcel Achterberg vooropstelt via onderstaande link.