Ahold Delhaize bekroont sterk 2019 met mooi vierde kwartaal

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

wo. 12 feb 2020

11:35

Ahold Delhaize (-0,04%) bekroonde met een stevig vierde kwartaal een sterk boekjaar 2019, maar wordt daar niet echt voor beloond op Euronext. Nochtans presteerden bijna alle divisies beter dan verwacht op het niveau van de bedrijfswinst, waardoor de marges boven de verwachting uitkwamen. KBC Securities leest in de cijfers niettemin een bevestiging voor het “Kopen”-advies. Het aandeel blijft dan ook opgenomen in de Dynamic Top Pick Lijst, waar het sinds vorige week vertoeft.

Kerncijfers in 4Q

We vatten ze kort samen:

Omzet: 17,4 miljard euro, dus boven de verhoopte 17,2 miljard euro.
Bedrijfswinst: de rEBIT van 765 miljoen euro, klopte de gemiddelde schatting van 748 miljoen euro.
Marge: die lag met 4,4% pal op de marktverwachting.
Onderliggende winst per aandeel van 0,52 euro, terwijl analisten op 0,45 euro hoopten.

Regionaal

De omzet in de VS steeg met 5,8% (organisch: +2,3%), gesteund door Food Lion en Hannaford. Stop & Shop toonde beterschap op kwartaalbasis omdat de herstructureringen aanslaan. De marges daalden zoals verwacht met 0,4% tot 4,4% omwille van de verwatering van Stop & Shop.
In Nederland groeide de omzet met 4,3%, terwijl gemikt werd op 3,5% groei. Het verkoopsmomentum werd gedreven door een toename van het marktaandeel en een positieve reactie op de nieuwe commerciële campagnes van Albert Heijn. Dankzij de operationele hefboomwerking en kostenbeheersing steeg de winstmarge (REBIT) met 20 basispunten tot 5,2%, terwijl op 5,1% gehoopt werd. Exclusief bol.com was de marge 5,6%, een toename met 20 basispunten op jaarbasis.
De omzet in België steeg met 0,2% (organisch: +0,1%) tot 1,34 miljard euro. Gecorrigeerd voor het negatieve kalendereffect steeg de omzet op vergelijkbare basis met 0,4%. De marges stegen dankzij kostenbeheersing met 40 basispunten tot 3,5%, terwijl analisten al tevreden waren met 2,9%. Verder won Delhaize opnieuw marktaandeel in de loop van het kwartaal.
De omzet in Centraal- en Zuid-Europa steeg met 5,4% tot 1,69 miljard euro door een sterke groei op vergelijkbare basis met 3,6%. Analisten hoopten op 2,7%, waarbij ze de sterke prestaties in Tsjechië en Roemenië onderschatten. De marge steeg 10 basispunten tot 5,9%, boven de verhoopte 5,7%.
De online-omzet steeg met 25,7% tot 1,1 miljard euro: +47% in de VS, +19,4% in Nederland en +10,5% in België.

2019

In heel 2019 werd 66,3 miljard euro omgezet en werd een onderliggende winstmarge van 4,2% gerealiseerd. De onderliggende winst per aandeel kwam uit op 1,71 euro en de vrije kasstroom bedroeg 1,84 miljard euro, terwijl de nettoschuld steeg met 701 miljoen euro tot 11,6 miljard euro. Dat leverde geen verrassingen op.

Vooruitzichten

Ahold Delhaize heeft zijn de doelstelling "Sparen voor de Klant" verhoogd van 1,8 tot 1,9 miljard euro tegen 2021. Voor 2020 wordt gemiddeld gerekend op een omzet van 68,2 miljard euro en een rEBIT-marge van 4,2%. De onderliggende EBIT-marge zal vlak blijven, terwijl onderliggende winstgroei rond 5% moet uitkomen. Voor de vrije kasstroom wordt de lat op 1,5 miljard euro gelegd, na een investering van 270 miljoen euro in de Amerikaanse bevoorradingsketen.

De mening van KBC

Ahold Delhaize rapporteerde alles bij elkaar een behoorlijk kwartaal met een omzet en rEBIT die respectievelijk 0,9% en 2,3% boven gemiddelde marktverwachting uitkwamen. In Europa behoren de robuuste marge in Nederland, waar marktaandeel werd heroverd, tot de opstekers. In België was het beeld vrij gelijkaardig met een positieve marge-evolutie in combinatie met een toename van het marktaandeel. In de VS echter vertaalde de sterker dan verwachte omzetevolutie zich niet in een evenredige stijging van de bedrijfswinst. Die bleef met 2,9% groei onder de verwachting. Dat houdt verband met de uitdagende omgeving bij Stop & Shop, maar ook met "extra investeringen in het merk". Food Lion en Hannaford blijven wel nog steeds uitstekend presteren.

KBC Securities is van mening dat de winstdoelstelling voor 2020 (+5%) wat onderschat kan worden. Ook het feit dat de eerdere verwachting voor de onderliggende vrije kasstroom van 1,8 miljard euro wordt bevestigd is een opsteker. KBC Securities behoudt het “Kopen”-advies met 26 euro koersdoel.

Naar overzicht