wo. 13 mrt 2024
In 2023 compenseerden de groeimotoren van Agfa ruimschoots de terugval van de traditionele filmactiviteiten, die onder druk stonden door uitdagende economische omstandigheden (waaronder ongunstige wisselkoerseffecten en de verzwakkende economie in China) en geopolitieke omstandigheden, stelt KBC Securities-analist Guy Sips.
Agfa?
Agfa bestaat uit 3 divisies: 1) Digital Print & Chemicals (de inkjetactiviteiten van het vroegere Agfa Graphics en de activiteiten van de voormalige businessgroep Agfa Specialty Products), 2) Radiology Solutions (de beeldvormingsactiviteiten van de vroegere businessgroep Agfa HealthCare), en 3) HealthCare IT (de IT-activiteiten van de vroegere businessgroep Agfa HealthCare). Daarnaast is er een nieuwe (kleine) divisie genaamd 'Contractor Operations & Services former Offset' of 'CONOPS'. CONOPS vertegenwoordigt de levering van Ylm en chemicaliën en een reeks ondersteunende diensten die Agfa aan Offset Solutions levert.
Exclusief wisselkoersschommelingen stegen Agfa's inkomsten in boekjaar met 3,2% op jaarbasis, gedreven door zijn groeimotoren HealthCare IT,Digital Printing en de Zirfon-membranen (groene waterstof). Agfa gaf aan dat voor 2024 voor Zirfon al meer dan 80% van de volumes door klanten zijn toegezegd.
Op basis van de sterke prestaties van de HealthCare IT- en DPC-divisies verbeterde Agfa's brutowinstmarge tot 31,2%, ondanks negatieve effecten zoals kosteninflatie, ongunstige wisselkoerseffecten, productie-inefficiënties en de zwakte in de markten voor industriële folie.
De terugkerende bedrijfskasstroom (REBITDA) in 2023 verbeterde sterk van 50 miljoen in 2022 tot € 76 miljoen (6,6% REBITDA-marge). De bedrijfswinst (REBIT) in 2023 bedroeg € 31 miljoen (KBCS: € 20,7 miljoen, gemiddelde analistenverwachting: € 20 miljoen)
Waardevermindering van 39 miljoen euro
Herstructureringen en niet-recurrente posten resulteerden in een last van € 39 miljoen (€ 138 miljoen in 2022, die toen zwaar werd beïnvloed door bijzondere waardeverminderingen in Radiology Solutions). Aangezien de netto financieringskosten €26 miljoen bedroegen en de belastingen daalden tot €16 miljoen (€29 miljoen in 2022), boekte Agfa een nettoverlies van €101 miljoen, grotendeels toe te schrijven aan het verlies gerelateerd aan de Offset Solutions-transactie.
Winstgevendee Healtcare IT in 2024 ondanks investeringen
Agfa verwacht een voortzetting van de trends van het voorgaande jaar, met aanhoudende groei voor de groeimotoren en verdere verbetering van de winstgevendheid. Zoals gewoonlijk wordt om redenen van seizoensinvloeden een tragere start van 2024 verwacht, gevolgd door een sterkere 2de helft, ondersteund door de impact van de materialisatie van uitgestelde projecten.
In HealthCare IT verwacht Agfa een verdere vooruitgang in winstgevendheid, hoewel er sterke investeringen in cloudtechnologie gepland zijn. Digital Print & Chemicals verwacht een aanzienlijke omzet- en winstgevendheidsgroei, gedreven door Digital Print Solutions en Green Hydrogen Solutions. In Radiology Solutions verwacht Agfa dat de medische filmbusiness onder druk zal blijven staan. De vooruitgang op het gebied van directe radiografie zal naar verwachting worden voortgezet.
KBC Securities over Agfa
Guy sips is verheugd dat Agfa's groeimotoren in 2023 goed presteerden. Agfa gaf aan dat het sterke vooruitgang heeft geboekt in al zijn groeimotoren, met de lancering van zijn HealthCare IT-cloud- en webstreamingactiviteiten, zijn strategisch partnerschap met EFI en een aantal innovatieve productintroducties, waaronder Agfa's SpeedSet single-pass verpakkingsprinter.
Bovendien groeiden Agfa's activiteiten op het gebied van Zirfon-membranen exponentieel en begonnen de membranen in de loop van 2023 bij te dragen aan de winstgevendheid. Guy behoudt de ‘Kopen’-aanbeveling en koersdoel van 2 euro.
