di. 4 mrt 2025
Naar aanleiding van de jaarcijfers kwam Ageas-CEO Hans De Cuyper langs bij KBC Securities. Bolero schoof mee aan tafel… Eerder stelden we de nieuwe Ageas-strategie al even voor.
Ageas over overnames
Hans De Cuyper: “Europa wil consolidatie in de bankensector. De invoering van The Danish Compomise zorgt voor Ageas voor een competitief nadeel, want verzekeraars krijgen die ‘capital benefit’ niet. Mocht de verzekeringsmaatschappij Ethias straks te koop wordt aangeboden, zijn we zeker geïnteresseerd, maar we voeren dus geen gelijke strijd met de geïnteresseerde banken.”
*Het Deense compromis is een Europese regel die banken in staat stelt om participaties in verzekeringsbedrijven buiten hun kapitaal te houden. In plaats van die participaties volledig af te trekken van het eigen vermogen, mogen banken die “risico-wegen”. Dat via de Risk-Weighted Assets (RWA), waarbij een minimum aan kapitaal aangehouden moet worden in verhouding met het risicoprofiel van de activiteiten. Het kapitaalsbeslag is zo ongeveer tot 60% gereduceerd.
“In het VK is er een consolidatiegolf in de verzekeringssector bezig. Het is belangrijk om er groot te zijn. Als we er kunnen doorstoten naar een vierde of derde plaats in de markt, kunnen we er een mooie winsten halen. Als de consolidatiegolf zich verderzet en er dient zich een opportuniteit aan, doen we mee.”
“Mochten we een overname doen, is dat in een markt waar wel al aanwezig zijn, liefst een Europees goed rendabel bedrijf. Een nieuwe markt aanboren in Europa is moeilijker wanneer je geen synergieën hebt. Als een overname niet lukt, kunnen we overwegen om eigen aandelen in te kopen.”
Ageas over België
Hans De Cuyper: “In België zijn we op vlak van levensverzekeringen bijna dubbel zo groot als de 2de speler in de markt. We focussen niet echt op de concurrentie. Bij het andere verzekeringssegment, niet-leven, zitten we al een aantal jaar in de ‘sweet spot’. De kwaliteit is stabiel. Als we in België willen groeien, komt dat van hogere verkoop.”
Ageas over Azië
Hans De Cuyper: “Ons vooruitzicht voor Azië is dat we er in 2025 even goed willen presteren als in 2024, met gelijkblijvende inkomsten uit China. We zien geen significante aanwijzigingen dat de Chinese economie aan het aantrekken is. Chinese families zien nog af van de geleden verliezen met vastgoed en ze moeten nog zorgen voor het financiële onderhoud van hun ouders of grootouders.”
“We merken wel dat de Chinezen de shift maken naar de 3de pensioenpijler: stilaan zetten ze de stap naar persoonlijke pensioenproducten, zoals pensioensparen. Dan zijn we met onze lokale partner Taiping goed gepositioneerd om op die nood in te spelen. De mogelijkheden zijn er enorm. Maar de resultaten zijn nog te volatiel. Daarom houden we de bijdrage van de Chinese inkomsten voor het dividend maar op 10%.“
“Wat betreft een tarievenoorlog, kunnen we op beide oren slapen: we bouwden een Chinees bedrijf, met Chinezen, voor Chinezen. We zien geen directe impact van eventuele Amerikaanse tarieven. We zijn trouwens zeer welkom in China omdat we niet in de VS zitten.”
Ageas over India
Hans De Cuyper: ”Je zou kunnen stellen dat we India hetzelfde doen als in China. Bij levensverzekeringen lukt dat, maar het ‘Non Life’-segement’ heeft het moeilijker omwille van de grote concurrentie. We zijn er maar een kleine speler. Economisch gezien is, heeft India een groot potentieel. Maar er worden drie stappen vooruitgezet om er daarna weer twee achteruit te zetten. Strategisch herbekijken we er elk jaar onze positie. Het wordt tijd om te beslissen wat we daar gaan doen.”
Ageas over de natuurrampen vanwege de klimaatverandering
Hans De Cuyper: ”De boodschap is om beter te diversifiëren, niet alleen geografisch maar ook in wat je doet. Niet tegenstaande zal je als verzekeraar altijd impact hebben van de klimaatverandering en zal je op dat vlak altijd volatiliteit zien.”
“Momenteel is er nergens ter wereld nog een land waar de verzekeringsmaatschappij, na een natuurramp, voor alles moet opdraaien. De verzekeraars nemen een deel van de ramp op zich, de autoriteiten doen de rest. In de meeste landen waar we zitten, is dat voor ons werkbaar op die manier. Maar in de VS bijvoorbeeld is het een open markt. In California zijn er mensen die hun verzekeringspremies niet meer betalen omdat ze te hoog zijn. Zij calculeren het risico in dat, als er een ramp gebeurt, ze vanaf nul moeten herbeginnen.”
KBC Securities over Ageas
KBC Securities blijft geloven dat het operationele synergiepotentieel beperkt zou zijn gezien de reeds diepgaande samenwerking in België en de vele joint ventures in de Aziatische business. De kapitaalvoordelen die worden geboden door het Deense Compromis (dat sinds vorige maand een gunstiger risicoweging van 250% toepast versus 370%) zouden echter voldoende kunnen zijn voor BNP om de trekker over te halen.
De analist van KBC Securities, Thomas Couvreur, behoudt zijn "opbouwen"-aanbeveling en koersdoel van 53 euro.
