do. 7 nov 2024
11:23
Segmenten
Aalberts heeft leidende posities in 4 technologieclusters. Het voornamelijk Europese bouwsegment wordt gekenmerkt door lage zichtbaarheid, laatcyclische dynamiek en lage voorraadniveaus bij distributeurs. Het voorspellen van de exacte timing van het winstherstel is lastig, maar wordt ruimschoots gecompenseerd door de huidige handelsmultiples. Het bedrijf wordt momenteel verhandeld tegen EBITDA- en winstveelvouden voor 2024 van respectievelijk ca. 7x en 11x onder het historisch gemiddelde van respectievelijk ca. 9x en 15x.
De analist van KBC Securities, Kristof Samoy, behoudt zijn opbouwen-aanbeveling en koersdoel van 45 euro.

Aalberts?
Aalberts NV is een in Nederland gevestigde onderneming. Het houdt zich bezig met geïntegreerde leidingsystemen en hydronische besturingssystemen voor gebouwen, geavanceerde mechatronica voor OEM's (OEM = Original Equipent Manufacturer; het zijn bedrijven die onderdelen of complete producten aan andere bedrijven verkopen) van halfgeleiders en oppervlaktetechnologieën voor diverse industrieën.
Aalberts bracht vandaag een trading update over de eerste tien maanden van het jaar. Zoals gebruikelijk was de update kort, voornamelijk kwalitatief en met alleen commentaar op de segmentale autonome groeicijfers.
De totale autonome groei over de eerste 10 maanden van 2024 landde op '-2,9%', een lichte verbetering ten opzichte van de '-3,9%' gerapporteerd over de eerste jaarhelft van 2024. Net als vorig jaar werd de marge van de toegevoegde waarde als 'goed' bestempeld. In een omgeving van negatieve omzetgroei werkt het bedrijf hard aan zijn kostenbasis om de marges op peil te houden.
Er vond een desinvestering plaats en de herstructureringsinspanningen werden geïntensiveerd. Over de eerste zes maanden van 2024 werden naar schatting 10 miljoen euro herstructureringskosten genomen. Nu verwijst de update naar een eenmalige strategische herstructureringskost van 50 miljoen euro, die een jaarlijkse besparing van ongeveer 25 miljoen euro zou moeten opleveren.
Segmenten
- Het bouwsegment groeide autonoom met '-4,7%' ('-6,7%' in de eerste 6 maanden van 2024, iets beter dan onze autonome groei voor geheel 2024 van '-6%'.
- Het industriële segment groeide -0,7%' autonoom (-0,4% in de eerste jaarhelft 2024), iets beter dan onze organische groei in geheel 2024.

KBC Securities over Aalberts
De organische groeipercentages zijn iets beter dan wat KBCS voor het hele jaar verwacht en de brutomarges worden als 'goed' bestempeld (vorig jaar resulteerde dezelfde kwalificatie in stabiele en gezonde marges van 62,4%).Er is een aanhoudende tegenwind in de bouw- en oppervlaktetechnologieën, vooral in de belangrijke Duitse en Franse markten. Er zijn nog geen tekenen van herbevoorrading op distributeursniveau voor bouwtechnologie, zoals verwacht. De omzetdaling versnelt niet verder en de verkoop van Piping en een aanzienlijke herstructurering waarborgen de toekomstige winstgevendheid.
Aalberts heeft leidende posities in 4 technologieclusters. Het voornamelijk Europese bouwsegment wordt gekenmerkt door lage zichtbaarheid, laatcyclische dynamiek en lage voorraadniveaus bij distributeurs. Het voorspellen van de exacte timing van het winstherstel is lastig, maar wordt ruimschoots gecompenseerd door de huidige handelsmultiples. Het bedrijf wordt momenteel verhandeld tegen EBITDA- en winstveelvouden voor 2024 van respectievelijk ca. 7x en 11x onder het historisch gemiddelde van respectievelijk ca. 9x en 15x.
De analist van KBC Securities, Kristof Samoy, behoudt zijn opbouwen-aanbeveling en koersdoel van 45 euro.
