Bolero en Best Execution

Volgens de Europese richtlijn MiFID (Markets in Financial Instruments Directive) moeten financiële instellingen orders tegen de voor de klant voordeligste voorwaarden uitvoeren (= in het Engels ook wel “Best Execution” genoemd). Elke financiële instelling moet daartoe een orderuitvoeringsbeleid hanteren dat toelaat om op een consistente wijze het best mogelijke resultaat na te streven voor de orders van klanten. Dit betekent evenwel niet dat die financiële instelling geacht wordt om in elk geval de beste uitvoering te bekomen. 

Om dat ‘best mogelijke’ resultaat voor uw order te bekomen, zijn verschillende factoren belangrijk: de prijs, de kosten, de snelheid, de waarschijnlijkheid van uitvoering, de afwikkeling van het order, de omvang van het order en de aard van het order. Om bij Bolero te bepalen wat het best mogelijke resultaat is voor uw order, gaan we uit van de totale tegenprestatie die u als klant ontvangt of moet betalen. De prijs van het effect en de uitvoeringskosten zijn daarbij de doorslaggevende factoren. 

Als u kiest voor een Best Execution order is Bolero verplicht om uw order uit te voeren overeenkomstig haar orderuitvoeringsbeleid. Meer informatie kan u terugvinden in het informatiedocument betreffende het orderuitvoeringsbeleid. Als u kiest voor een Best Execution order, zal het nodige gedaan worden om uw order tegen de voor u voordeligste voorwaarden uit te laten voeren, rekening houdend met de prijs van het effect en de uitvoeringskosten,…. 

Bolero voert zelf geen orders uit, maar geeft die door aan haar broker KBC Securities. 

Er zijn twee mogelijkheden: 

• Ofwel voert KBC Securities het order rechtstreeks uit of de markt of handelsplatform. Dat is het geval voor bepaalde aandelen op Euronext Brussel (met inbegrip van Alternext en de Expert Market), Euronext Amsterdam en op de Beurs van Luxemburg (meer informatie hieromtrent kan u vinden in het informatiedocument over het orderuitvoeringsbeleid). 
• Ofwel geeft KBC Securities het order op zijn beurt door aan een Broker. Die Broker(s) zullen op hun beurt de plaats selecteren waarop uw order het best mogelijke resultaat kan behalen rekening houdend met factoren als prijs van het effect, uitvoeringskosten,… Die Plaats van uitvoering kan een gereglementeerde markt, een MTF (multilateral trading facility) , een systematic internaliser  zijn of een OTC-uitvoering. Bolero doet alleen beroep op andere Brokers na zich terdege te hebben vergewist van de kwaliteit van die Broker en zijn marktreputatie, en na te hebben geverifieerd dat de manier waarop die Broker orders uitvoert, aansluit bij KBC Securities’ eigen orderuitvoeringspolitiek.

U vindt hier een overzicht van de verschillende Plaatsen van Uitvoering die mogelijk zijn per type effect alsook een overzicht van de brokers waarmee KBC Securities samenwerkt. 

Meer uitgebreide informatie over welke orders KBC Securities – Bolero zelf uitvoert, dan wel welke ze doorgeeft aan een andere Broker leest u in het informatiedocument over het orderuitvoeringsbeleid.  

Effecten kunnen niet alleen verhandeld worden op de klassieke gereglementeerde markt of beurs, maar ook op zogenaamde multilateral trading facilities of multilaterale handelsfaciliteiten, dit zijn multilaterale elektronische handelsplatformen die meerdere kopers en verkopers samenbrengen volgens niet-discretionaire regels zodat er transacties tot stand komen. 

Vanaf 3 januari 2018 bij de introductie van MiFID II, kan een Handelsplatform ook zogenaamde een OTF  (organised trading facility) of georganiseerde handelsfaciliteit zijn. 

“Handelsplatform” is een verzamelnaam voor klassieke gereglementeerde markten, MTF’s en OTF’s. 

Een voorbeeld van een gereglementeerde markt is de markt van Euronext Brussel. Bekende Multilateral Trading Facilities zijn bijvoorbeeld Chi-X, BATS, Turquoise. 

Een specifiek order is een order waarbij u specifiek bepaalde voorwaarden of keuzes gaat maken voor het order of voor een specifiek aspect van een order. 

U wilt bijvoorbeeld: 
•    een specifieke prijs voor uw order (dat is bijvoorbeeld het geval bij limietorders)
•    een specifieke geldigheidsdatum (u wilt bijvoorbeeld een dagorder plaatsen)
•    Een stop limiet order is bijvoorbeeld een gedeeltelijk specifiek order aangezien u Bolero vraagt het order nog niet in het orderboek te leggen en dit pas te doen wanneer de trigger bereikt wordt. 

Als u een specifiek order ingeeft, zal Bolero het order uiteraard uitvoeren volgens de door u gemaakte  keuze(s). Zo’n specifieke instructie stelt Bolero vrij om de in het orderuitvoeringsbeleid opgenomen maatregelen te nemen om het best mogelijke resultaat te behalen voor de elementen waarvoor uw specifieke instructie geldt.

Als de specifieke instructie slechts een deel van het order omvat zal de rest van het order in overeenstemming met het orderuitvoeringsbeleid worden uitgevoerd.

Buiten beursopeningsuren (zoals s’ avonds en in het weekend) kan u steeds een Best Exeuction order ingeven. Dit order zal bij het openen van de beurs worden doorgegeven en kan pas dan uitgevoerd worden.

Per effect bepaalt Bolero de volumemarkt. 

De volumemarkt is het Handelsplatform waarop het effect het meest verhandeld wordt. Hoe hoger het volume, hoe meer liquiditeit het aandeel heeft. Die liquiditeit zorgt ervoor dat uw orders meer kans hebben op uitvoering en dat er een correctere koersvorming is.  

Als Bolero vaststelt dat het volume op meerdere Handelsplatformen een gelijkwaardige koersvorming mogelijk maakt, houdt Bolero bijkomend rekening met:

• de munt waarin het aandeel op de betrokken markten wordt verhandeld en het wisselkoersrisico dat daaruit volgt; 
• de transactiekosten op de betrokken markten.

Die elementen beïnvloeden de uitvoeringskosten en zijn in tweede instantie bepalend voor de prijs die u moet betalen, naast de liquiditeit van het aandeel. 

Welke de volumemarkt is, ziet u aan het   voor de markt op het online Bolero-platform of in de Bolero-apps. 

We verduidelijken aan de hand van een voorbeeld: 
Het aandeel Nokia (met ISIN-code FI0009000681) noteert maar liefst op 7 markten en in 4 verschillende munten: op Helsinki, Boedapest (in Hongaarse forint), Euronext Parijs, Frankfurt, Zurich (in Zwitserse frank), Stockholm (in Zweedse kronen) en NYSE (in dollar).  

Momenteel ziet u op ons Bolero-platform:

Om als belegger zelf te bepalen waar u het best uw order kunt plaatsen, is dat voor aandelen met zoveel noteringen geen sinecure. Met het nieuwe orderuitvoeringsbeleid vanaf 4 februari 2017 biedt Bolero u automatisch voor Nokia de volumemarkt Helsinki aan. U merkt duidelijk dat op deze markt het meeste stuks Nokia verhandeld worden. Het aandeel is onder normale marktomstandigheden veel liquider op deze markt: u hebt er meer kans dat uw order in Nokia uitgevoerd wordt en ook de koers van Nokia zal op een correctere manier gevormd worden op de volumemarkt Helsinki (doorgaans minder groot verschil tussen de bied- en laat koersen).  

Met het nieuwe orderuitvoeringsbeleid krijgt u dus twee mogelijkheden voor een order in Nokia: 

• U kiest voor Best Execution waarbij u het best mogelijke resultaat wenst voor uw order. 
• U geeft een specifiek order in op de volumemarkt Helsinki. 

Best Execution staat standaard aangeduid. Om een specifiek order te geven op de volumemarkt, moet u die selecteren. 

U kunt de volumemarkt herkennen aan het beursicoon  voor de markt in de Hotspot op het online Bolero-platform of in de Bolero-apps. Als u geen ziet, dan kan het zijn dat de volumemarkt nog niet bepaald is of dat de volumemarkt een markt is die Bolero telefonisch aanbiedt via de Bolero Orderdesk. Ook voor obligaties en opties zult u geen beursicoon te zien krijgen. 

Website: 

1. Klik op de naam van het effect vanuit uw portefeuille of nadat u het opgezocht hebt via de zoekmotor. 
2. De mini-Hotspot met de meest recente koersinformatie komt rechts uw scherm ingeschoven. 
3. Als u op het pijltje bij de markt klikt, ziet u op welke verschillende markten het effect noteert. De volumemarkt wordt aangeduid met het icoon 

iPhone, iPad, Android phone, Android tablet

1.  Klik op de naam van het effect vanuit uw portefeuille of vanuit een zoekresultaat. 
2. U komt terecht in de Hotspot met alle detailinformatie van het effect.
3. Klik op de “markt” midden bovenaan. Een dropdown met de verschillende markten klapt open, de markt met het icoon is de volumemarkt. 

Als gevolg van het gewijzigde orderuitvoeringsbeleid, verhuizen effecten aangehouden op nevenmarkten naar de volumemarkt. Die overdracht naar de volumemarkt brengt Bolero kosteloos voor u in orde. 

Klanten waarvoor effecten overgeboekt worden, krijgen kort voor de migratie, nog een mail. Via de vertrouwde borderellen zult u geïnformeerd worden van de precieze in- en uitboeking. 

De overboeking gebeurt in twee fases: 

• Vanaf 6 februari 2017 t.e.m. 26 februari 2017 worden effecten overgeboekt die zowel op de nevenmarkt als op de volumemarkt in euro noteren. 

Bijvoorbeeld: 
U bezit vandaag aandelen Nokia die noteren in euro op Euronext Parijs. De volumemarkt voor Nokia is echter Helsinki. Uw aandelen Nokia worden overgeboekt van Euronext Parijs naar Helsinki. Uw oorspronkelijke aankoopkoers en historiek wordt mee overgezet. 

• Vanaf 27 februari 2017 worden twee types effecten overgeboekt: effecten die zowel op de nevenmarkt als op de volumemarkt in een andere munt dan euro noteren en effecten die op de volumemarkt in een andere munt zullen noteren dan op de nevenmarkt. 

Bijvoorbeeld: 
U bezit vandaag aandelen Nokia die noteren in Hongaarse forint op Boedapest. De volumemarkt voor Nokia is Helsinki. Uw aandelen Nokia worden overgeboekt van Boedapest naar Helsinki na 27 februari 2017. Uw gemiddelde aankoopkoers wordt omgerekend aan de wisselkoers op het moment van omboeking. 

Voor effecten die in dezelfde munten noteren op de volume- en de nevenmarkt: 

Wenst u niet dat uw effecten overgeboekt worden naar de volumemarkt, dan kunt u de effecten nog steeds online verkopen op de nevenmarkt waarop u ze gekocht hebt tot en met vrijdag 3 februari 2017. Vanaf 4 februari 2017 hebt u de keuze om te kiezen voor een Best Execution order of een specifiek order door te geven op de volumemarkt. Als u de effecten  niet verkocht hebt, worden deze automatisch overgeboekt naar de door Bolero bepaalde volumemarkt.

Voor effecten die in verschillende munten noteren op de volume- en de nevenmarkt: 
Voor de effecten die op de volumemarkt in een andere munt zullen noteren dan op de nevenmarkt, bieden we u nog de mogelijkheid om een online verkooporder in te geven op de niet-volumemarkt in de munt waarin u ze oorspronkelijk gekocht hebt en dat met vrijdag 24 februari 2017 als uiterlijke geldigheidsdatum.  

Een voorbeeld: 
In mijn portefeuille zitten 2 effecten die ik niet op de volumemarkt aangekocht heb:
Aandelen Danone die ik gekocht heb op Frankfurt – de volumemarkt is Euronext Parijs. 

• Tot en met 03/02/17 kan ik verkopen op beide markten. 
• Vanaf 04/02 kan ik of een Best Execution order doorgeven of een specifiek order doorgeven op de volumemarkt Euronext Parijs. 

Aandelen Nokia die ik gekocht heb op Boedapest – de volumemarkt is Helsinki

• Tot en met 24/02/17 kan ik nog steeds verkopen op Boedapest 
• Vanaf 27/02/17 (start overboekingsperiode voor effecten die van munt veranderen bij overboeking naar volumemarkt) kan ik of een Best Execution order doorgeven of een specifiek order plaatsen op de volumemarkt Helsinki.  

Als gevolg van het nieuwe orderuitvoeringsbeleid verhuizen effecten van de nevenmarkt naar de volumemarkt. Sommige openstaande orders worden daardoor overgeboekt, andere worden geannuleerd. 

Best Execution openstaande orders voor effecten die op de nieuwe volumemarkt in dezelfde munt noteren en waar het makelaarsloon op die volumemarkt lager of dezelfde is dan op de nevenmarkt waarop u uw order had geplaatst, worden automatisch overgeboekt en blijven behouden. 

Uw openstaande orders worden geannuleerd op vrijdag 3 februari 2017 na beurs wanneer: 

• u een specifiek order hebt geplaatst op een niet-volumemarkt; 
• u een openstaand best execution order hebt voor een effect waarbij het makelaarsloon op de nieuwe volumemarkt hoger is dan de markt waarop u oorspronkelijk uw order plaatste;
• u een openstaand best execution order hebt voor een effect dat in een andere munt zal noteren op de volumemarkt. 

Klanten waarvan orders geannuleerd zullen worden, zullen een persoonlijke e-mail ontvangen na de annulatie. Hou dus in elk geval uw mailbox goed in de gaten, zodat u indien gewenst tijdig een nieuw order kan inleggen.

Op het online Bolero-platform vindt u geannuleerde orders terug onder het menu “Orders” en de tab “Historiek”. 

U kunt er bij “status” kiezen voor “geannuleerd” . Als u vervolgens op de knop ‘Filter’ klikt, krijgt u vervolgens een overzicht van alle geannuleerde orders. 

Ook in de Bolero-app voor iPad kunt u de historiek raadplegen onder het menu “Orderboek”. 

Hebt u een alert voor een effect op een niet-volumemarkt? Dan zal dat alert netjes voor u verwijderd worden vanaf de lancering van het nieuwe beleid op zaterdag 4 februari 2017. 

Als u dat wenst, kunt u de alerts dan opnieuw instellen op de volumemarkt. 

Effecten op een niet-volumemarkt worden automatisch uit uw watchlist verwijderd bij de lancering van het nieuwe orderuitvoeringsbeleid op 4 februari 2017. U kunt het effect dan desgewenst op de volumemarkt opnieuw toevoegen aan uw watchlist.  

Uw door ons berekende gemiddelde aankoopkoers wordt mee overgezet voor effecten die van de nevenmarkt naar de volumemarkt verhuizen. Wanneer uw effecten op de volumemarkt in een andere munt noteren, zal uw gemiddelde aankoopkoers omgerekend worden aan de wisselkoers van de dag van overboeking.